لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في بيانات تدفقات رأس المال. قام المستثمرون اليابانيون بسحب مبلغ ضخم قدره 3.07 تريليون ين من السندات الخارجية الشهر الماضي، وهو أكبر خروج شهري منذ أكثر من عام. ما الذي يدفع ذلك؟ لقد كانت عوائد سوق السندات اليابانية ترتفع بينما تتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لذلك أصبح من المنطقي بشكل مفاجئ الاحتفاظ بالأموال في الوطن.

الأرقام في الواقع لافتة جدًا. لقد قاموا بتصفية 3.42 تريليون ين من السندات الأجنبية طويلة الأجل فقط، وهو أعلى تدفق خارجي شهري منذ أكتوبر 2024. وفي الوقت نفسه، لا زالوا يشترون الأسهم الأجنبية، حيث استحوذوا على 642.1 مليار ين الشهر الماضي. ذكرت Barclays أن الكثير من هذا الشراء للأسهم مرتبط ببرنامج NISA في اليابان، وهو حساب استثمار معفى من الضرائب أطلقته الحكومة لجعل الناس ينقلون أموالهم إلى الأسهم.

ما نراه هو نوع من إعادة التوازن — عوائد السندات اليابانية تصبح أكثر تنافسية، والسندات الأجنبية أقل جاذبية، وفي الوقت نفسه لا زال المستثمرون الأفراد اليابانيون مهتمين بالأسهم الخارجية من خلال حساباتهم المعفاة من الضرائب. إنها إشارة واضحة جدًا على تدفق رأس المال عندما تتغير ديناميكيات العائد.