تحدد شركة تشارلز شواب نهجين لتخصيص العملات المشفرة يدفعان نسب بيتكوين إلى أن تصل إلى 22.4٪ – أخبار الأسواق والأسعار والعملات الرقمية

الملخصات الرئيسية:

• يوضح تشارلز شواب أن تخصيصات البيتكوين قد تصل إلى 22.4% اعتمادًا على افتراضات العائد.
• تصل تخصيصات البيتكوين إلى 16.9% للمحافظ المعتدلة عندما ترتفع العوائد المتوقعة إلى 25%.
• تُظهر النماذج المعتمدة على المخاطر أن تعرض البيتكوين بنسبة 1.2% يمكن أن يُعادل 10% من إجمالي مخاطر المحفظة.

نماذج تخصيص العملات المشفرة تتغير مع افتراضات العائد

تتم بشكل متزايد صياغة تخصيصات العملات المشفرة ضمن بناء المحافظ، مع انتقال المستثمرين من الفضول إلى التعرض المنظم. فحصت شركة تشارلز شواب، وهي مؤسسة خدمات مالية كبرى، هذا التحول في تقرير صدر في 6 أبريل. يوضح التحليل نهجين رئيسيين لإدراج البيتكوين والإيثيريوم، مع تسليط الضوء على كيفية تغير التخصيصات في ظل افتراضات مختلفة.

النهج الأول هو نموذج تخصيص تقليدي يعتمد على افتراضات العائد المتوقع والتقلب والارتباط. ينتج عن هذا الإطار نتائج شديدة التباين اعتمادًا على قناعة المستثمر. يذكر التقرير:

“التخصيصات حساسة للغاية وتعتمد على الرأي الشخصي للمستثمر بخصوص العائد المتوقع.”

كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، تختلف نتائج التخصيص بشكل كبير بناءً على افتراضات العائد. عند عائد متوقع قدره 10%، تبقى تخصيصات البيتكوين شبه معدومة، عند 0% للمحافظ المحافظة، و1.5% للمحافظ المعتدلة، و1.9% للمحافظ الهجومية. وعندما ترتفع العوائد المتوقعة إلى 15%، ترتفع التخصيصات إلى 1.0% (conservative)، و6.6% (moderate)، و8.8% (aggressive). في سيناريو أكثر تفاؤلاً بعائد 25%، تتوسع التخصيصات بشكل حاد إلى 3.1%، و16.9%، و22.4% عبر المحافظ المحافظة والمعتدلة والهجومية على التوالي.

أضاف شواب: “يعني تعرض المستثمر المعتدل بعائد متوقع قدره 25% من البيتكوين تخصيصًا بنسبة 16.9%، مقابل 1.5% فقط إذا كان المستثمر يتوقع عائدًا قدره 10%.”

ينطبق النمط نفسه على الإيثيريوم، لكن بأوزان أصغر بسبب تقلبه الأعلى. عند عائد متوقع قدره 15%، تصل تخصيصات الإيثيريوم إلى 0.1% (conservative)، و2.0% (moderate)، و2.5% (aggressive). وفي سيناريو 25%، تزيد هذه الأرقام إلى 1.4%، و8.2%، و10.7% على التوالي. ومن الجدير بالذكر أنه عند عوائد متوقعة قدرها 5% أو أقل، يحصل كل من البيتكوين والإيثيريوم على تخصيصات بنسبة 0% عبر جميع أنواع المحافظ. وهذا يعزز وجود عتبة رئيسية داخل الإطار.

يذكر التقرير: “تشير تحليلاتنا إلى أنه لا يقدم كل من البيتكوين والإيثر عائدًا معدل مخاطر كبيرًا بما يكفي لتبرير أي تخصيص إذا كانت توقعات العائد أقل من 10%، حتى بالنسبة للمستثمر الهجومي.”

يعتمد التحليل على توقعات أسواق رأس المال لدى Schwab Asset Management اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، باستخدام بيانات البيتكوين من 1 يناير 2015 إلى 31 أكتوبر 2025، وبيانات الإيثيريوم من 8 فبراير 2018 إلى 31 أكتوبر 2025. يعكس الرسم البياني ثلاثة ملفات تعريف للمستثمرين: conservative ( 8% equity/92% fixed income)، moderate ( 64% equity/36% fixed income)، وaggressive ( 96% equity/4% fixed income)، حيث تُستبدل تخصيصات العملات المشفرة بجزء من الأسهم.

إطار قائم على المخاطر يكشف عن تأثير كبير غير متناسب للعملات المشفرة

النهج الثاني هو إطار لتسعير المخاطر يخصص العملات المشفرة بناءً على مساهمتها في إجمالي مخاطر المحفظة بدلاً من العوائد المتوقعة. وبدلاً من الاعتماد على افتراضات العائد، يركز هذا النهج على مقدار التقلب الذي يكون المستثمر مستعدًا لتخصيصه للعملات المشفرة. وتُبرز هذه الطريقة مدى انخفاض رأس المال المطلوب لتحقيق تعرض ذي معنى.

أضاف شواب كذلك: “لا يلزم سوى تخصيص بنسبة 1.2% للبيتكوين وتخصيص بنسبة 0.9% للإيثيريوم للوصول إلى مستوى المخاطر البالغ 10%.” وعلى امتداد النهجين معًا، تظل الخلاصة ثابتة. يذكر التقرير: “لا توجد ‘تخصيصات’ صحيحة للعملات المشفرة، ونحن نعتقد أن القرار هو قرار شخصي إلى حد كبير.” كما يؤكد التحليل التأثير، مشيرًا إلى:

“حتى التخصيصات الصغيرة للبيتكوين أو الإيثيريوم يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أداء المحفظة.”