تحليل مسار الحوسبة اللامركزية للذكاء الاصطناعي: منطق البنية التحتية لوحدة معالجة الرسومات وراء استثمار Haun Ventures بقيمة مليار دولار

عندما لا تزال الأسواق العالمية للرأس المال تناقش ما إذا كانت فقاعة تقييمات الذكاء الاصطناعي قد تكون تشكلت بالفعل، فإن جزءًا من الأموال الأكثر حدة في الشمّ، قد وضع بالفعل رهانه على الجهات العليا من سلسلة التوريد، وهي “بائع الأدوات”. في 4 مايو 2026، أعلن صندوق هاون فينتشرز، الذي أسسته كاتي هاون، الشريكة السابقة في a16z والمدعية الفيدرالية، عن إتمام جولة جمع تمويل جديدة بقيمة مليار دولار، حيث توسعت استثماراته من البنية التحتية للبلوكشين رسميًا إلى وكلاء الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الذكي.

هذه الخطوة ليست حدثًا معزولًا. ففي اليوم التالي لإعلان هاون فينتشرز، أغلقت شركة a16z crypto أيضًا صندوقها الخامس للعملات المشفرة بحجم 2.2 مليار دولار. وتركز الشركتان الرائدتان في رأس المال المغامر أنظارهما بشكل متزامن على تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة. ومع ذلك، فإن استراتيجيتها الواسعة التي تتبعها a16z لتوجيه استثماراتها نحو “تحويل البنية التحتية إلى منتجات يومية” تختلف عن المنطق الأكثر تركيزًا الذي تتبناه هاون فينتشرز: فهي تحدد بوضوح أن “اقتصاد الوكيل”، والأصول المرمزة، والبنية التحتية المالية المشفرة هي ثلاثة اتجاهات استثمارية رئيسية، مع التأكيد على أن استثمارات الذكاء الاصطناعي يجب أن “تكون ضمن مسارها الخاص” — أي أن تركز فقط على المشاريع التي تتقاطع مباشرة مع البنية التحتية المشفرة، وليس على نماذج الذكاء الاصطناعي أو التطبيقات بشكل عام.

ما هو الأساس المنطقي لهذا النهج؟ الجواب يشير إلى إجماع يتسارع التكون: في ظل تزايد المنافسة على مستوى نماذج الذكاء الاصطناعي، وارتفاع تكاليف التدريب التي تقترب من مئات الملايين من الدولارات، أصبح نقص العرض الهيكلي في القدرة الحاسوبية أكبر عائق في الصناعة. وشبكة الحوسبة اللامركزية للـ GPU — ممثلة بـ Render Network — تقف في طليعة هذا الثغرة.

من “صناديق العملات المشفرة” إلى “صناديق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي + العملات المشفرة” — انتقال النموذج

هذه الجولة من جمع التمويل من قبل هاون فينتشرز ليست مجرد تحول عابر، بل نتيجة لتطور استراتيجي استمر لسنوات.

بدأت الشركة في 2022 بصندوق أولي بقيمة 1.5 مليار دولار، وكان ذلك في نهاية دورة السوق الصاعدة للعملات المشفرة السابقة، حيث سجلت رقمًا قياسيًا في جمع رأس مال من قبل شركة بقيادة مؤسِّسة نسائية. لكن بعد بضعة أشهر، أدى انهيار FTX إلى دخول الصناعة في فترة ركود عميقة. اتبعت هاون فينتشرز نهجًا حذرًا جدًا في الإنفاق، حتى منتصف 2023، لا تزال حوالي 60% من رأس مال الصندوق الأول غير مستخدم.

هذه الفترة من “الانتظار”، بدت وكأنها تمهيد للتحول الاستراتيجي الحالي. وخلالها، ظهرت ثلاثة تغييرات هيكلية تدريجيًا:

الأول، الطلب على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي يدخل مسارًا تصاعديًا أسيًا. قال جف فاستي، الرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA، في CES 2026، إن الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي “يتزايد سنويًا بمعدلات هائلة”. وتوقع غارتنر أن تصل نفقات الذكاء الاصطناعي العالمية في 2026 إلى 2.52 تريليون دولار، بزيادة قدرها 44% عن العام السابق، مع مساهمة إضافية قدرها 401 مليار دولار من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الثاني، أن سردية البنية التحتية للعملات المشفرة قد تطورت من “أدوات تداول” إلى “مسارات اقتصادية”. حيث تجاوز حجم تداول العملات المستقرة تريليونين من الدولارات سنويًا في 2025، ليصبح قريبًا من حجم المعالجة الكلي لشبكات البطاقات الرئيسية. وهذا يوفر طبقة تسوية عملية لنشاطات الاقتصاد على السلسلة الخاصة بوكيل الذكاء الاصطناعي.

الثالث، أن الشبكات اللامركزية للبنية التحتية المادية، بعد مرحلة “التدوير” المبنية على حوافز الرموز في البداية، وجدت أخيرًا طلبًا حقيقيًا للدفع في ظل انفجار الطلب على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي في 2025. حيث أن المشاريع الثلاثة الأولى من حيث الإيرادات في 2025، جميعها تركز على بيع قدرات GPU، وليس على التخزين أو النطاق الترددي أو بيانات المستشعرات.

هذه التغيرات الثلاثة مجتمعة، خلقت حلقة منطقية لتمويل هاون فينتشرز البالغة مليار دولار، التي تركز على البنية التحتية المالية المشفرة، والأصول المرمزة، ووكيل الذكاء الاصطناعي. ويجب توضيح أن هذا الصندوق لا يركز فقط على الذكاء الاصطناعي، ولا على العملات المشفرة فقط، بل على البنية التحتية التي تتقاطع بين الاثنين.

حجم الفجوة الحقيقية في العرض والطلب على القدرة الحاسوبية

لفهم قيمة التحول الاستراتيجي لهاون فينتشرز، من الضروري فهم رقم مركزي: مدى نقص القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي عالميًا؟

وفقًا لتوقعات بريدجواتر أسوشيتس، فإن استثمار الشركات التقنية الكبرى في الولايات المتحدة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في 2026 سيصل إلى حوالي 650 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتضاعف إنفاق البنية التحتية لـ GPU عالميًا من 83 مليار دولار في 2025 إلى 353 مليار دولار في 2030، بمعدل نمو سنوي قدره 37%.

لكن، سرعة التوسع في العرض لا توازي الطلب. أعلنت شركتا SK هاليكسي وسامسونج عن نفاد كامل طاقتهما الإنتاجية لعام 2026، كما أن شركة Micron وSamsung تواجهان وضعًا مماثلاً، حيث تم حجز جميع قدرات موردي HBM الرئيسيين. هذا الاختناق في العرض يخلق سوقًا ذا مستويين: مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى مثل OpenAI وAnthropic، التي تبرم اتفاقيات بمليارات الدولارات مقابل “تحويل الأسهم إلى قدرة حوسبة”، يمكنها تأمين موارد GPU تقريبًا بأسعار التكلفة، بينما الشركات الصغيرة التي تفتقر إلى علاقات استراتيجية، تضطر إلى دفع أسعار التجزئة التي تتضاعف عدة مرات.

هذا التوزيع الهيكلي غير المتكافئ للقدرة الحاسوبية هو الأساس الحقيقي لطلب شبكة الحوسبة اللامركزية. حيث تسيطر الشركات الثلاث الكبرى على ثلثي الحوسبة السحابية عالميًا، مما يعني أن معظم مطوري الذكاء الاصطناعي والشركات الناشئة يواجهون مشكلة في الوصول أكثر من مشكلة التكلفة.

هناك فجوة واضحة بين العرض والطلب على قدرة GPU، حيث يمكن أن تصل تكلفة الحصول على القدرة الحاسوبية بين الشركات الكبرى والصغيرة إلى عدة أضعاف. وقد تم حجز قدرات HBM من الموردين الرئيسيين، مع تأكيد نفادها. وتستطيع الشبكات اللامركزية، من خلال تجميع الموارد غير المستعملة، أن تقدم بشكل نظري إمدادات مرنة بأسعار أقل بكثير من مقدمي الخدمات السحابية المركزية، لكن مدى قدرتها على كسب ثقة العملاء المؤسساتيين لا يزال غير مؤكد. وإذا استمر هذا الاختناق حتى 2027، فقد تفتح الشبكات اللامركزية فرصة مهمة لاعتماد المؤسسات.

تحليل المسار: من يتولى تلبية “الطلب الحتمي”؟

في مسار الحوسبة اللامركزية، يُعد Render Network أحد أكثر المشاريع تكاملًا في السرد، لكنه ليس الوحيد. فهم المنافسة في هذا القطاع يساعد على تقييم الاتجاه الصناعي الذي تراهن عليه هاون فينتشرز بشكل أكثر شمولية.

في البداية، كان Render Network يركز على الحوسبة اللامركزية للرسوم ثلاثية الأبعاد — ربط مشغلي العقد الذين يملكون GPU غير مستغلين مع الفنانين وفرق المؤثرات البصرية التي تحتاج إلى قدرات رندرة. محرك الرندر الأساسي OctaneRender، وعلاقاته مع عمالقة مثل Apple وMicrosoft وGoogle وNVIDIA، تشكل دعمًا صناعيًا يميز المشروع عن غيره.

لكن، ما جعل Render يدخل في قلب سرد الذكاء الاصطناعي، هو سلسلة من التحركات الاستراتيجية التي أُنجزت بين نهاية 2025 وبداية 2026:

الأول، إطلاق منصة Dispersed.com في ديسمبر 2025، التي تمثل الانتقال الرسمي من الرندرة ثلاثية الأبعاد إلى الحوسبة العامة للذكاء الاصطناعي. تجمع المنصة بين موارد GPU اللامركزية لتدريب واستنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي، مع إدخال وحدات GPU من نوع NVIDIA H200 وAMD MI300X للمؤسسات.

الثاني، في أبريل 2026، وافق المجتمع على اقتراح RNP-023، الذي يدمج شبكة Salad اللامركزية ضمن بيئة Render بشكل حصري. كانت Salad تدير سابقًا أكبر شبكة GPU استهلاكية على مستوى العالم، تغطي أكثر من 180 دولة، مع حوالي 60,000 جهاز نشط يوميًا. هذا الدمج يغير بشكل جوهري هيكل إمداد القدرة الحاسوبية لـ Render، من عقد احترافية إلى GPU استهلاكية، مما يعزز قدرته على تغطية سيناريوهات متعددة.

الثالث، يستخدم Render نموذج التوازن بين الحرق والتشكيل، حيث يتم حرق جزء من الرسوم الناتجة عن استخدام الشبكة. وفقًا لـ RenderCon 2026، يشكل عبء العمل على الذكاء الاصطناعي حوالي 35-40% من استخدام الشبكة حاليًا.

بحسب بيانات Gate، حتى 6 مايو 2026، سعر رمز RENDER الخاص بـ Render Network هو 1.9 دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة يبلغ 576,900 دولار، بزيادة 3.68% خلال 24 ساعة. القيمة السوقية الحالية تقدر بـ 983.9 مليون دولار، مع عرض متداول يبلغ 518.74 مليون رمز، والحد الأقصى للعرض 532.21 مليون رمز، ونسبة القيمة السوقية إلى العرض المتداول 97.47%. خلال الأيام السبعة الماضية، ارتفع السعر بنسبة 7.79%، لكنه انخفض خلال عام بنسبة 56.69%. السعر الحالي لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى له عند 13.59 دولار.

خلال 2026، أكمل Render توسعًا استراتيجيًا من الرندرة ثلاثية الأبعاد إلى الحوسبة للذكاء الاصطناعي، عبر منصة Dispersed ومبادرة RNP-023، مما زاد بشكل كبير من قدرات الإمداد. نجاح التحول في سرد الذكاء الاصطناعي لـ Render يعتمد على مدى قدرته على تجاوز حجم إيرادات الأعمال التقليدية للرندرة، وهو ما يتطلب مراقبة مستمرة. وإذا تم دمج 60,000 GPU من Salad بنجاح وتحقيق معدل استغلال عالٍ، قد يظهر تأثير انكماشي أقوى لنموذج الحرق والتشكيل في النصف الثاني من 2026.

أما عن التميز، فهناك تحالف ASI، الذي يتكون من اندماج مشاريع Fetch.ai وSingularityNET وOcean Protocol، ويهدف إلى بناء بنية تحتية عامة للذكاء الاصطناعي اللامركزي — تشمل تنسيق الوكلاء، العمليات عبر السلاسل، وسوق البيانات. من أهم معالم خطة 2026 هو الانتقال النهائي من رمز FET إلى رمز ASI بنسبة 1:1. إذا كانت مهمة Render هي “تأجير GPU”، فإن مهمة ASI هي “تمكين وكلاء الذكاء الاصطناعي من التداول والتعاون المستقل على السلسلة”. كلاهما يعكس توجهًا كبيرًا واحدًا، لكن في مجالات بيئية مختلفة.

تحليل الرأي العام: بين المتفائلين والمتشائمين

حول مسار الحوسبة اللامركزية واستثمار هاون فينتشرز، تظهر آراء السوق انقسامًا واضحًا بين التفاؤل والتشاؤم.

المتفائلون يركزون على ثلاثة محاور: أولًا، أن الطلب الهيكلي على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي يتسم باليقين، حيث يواصل قطاع مراكز البيانات لـ NVIDIA نموه، مع إيرادات سنوية تتجاوز 130 مليار دولار، وهو دليل على قوة الطلب. ثانيًا، أن الحوسبة اللامركزية تمتلك ميزة تكلفة هائلة — حيث يمكن لشبكات GPU اللامركزية تقديم خدمات بأقل بنسبة 60-80% من أسعار مقدمي الخدمات السحابية التقليديين، في بعض الحالات. ثالثًا، أن سجل خروج هاون فينتشرز السابق يعزز من ثقل رهاناتها، حيث استحوذت Stripe على منصة العملات المستقرة التي استثمرت فيها بقيمة 1.1 مليار دولار، وMastercard اشترت BVNK بمبلغ يصل إلى 1.8 مليار دولار، وخبرة كاتي هاون في الامتثال والتنظيم المالي تعتبر ميزة استراتيجية.

أما المتشائمون، فيطرحون تساؤلات من زوايا مختلفة: أولًا، أن قطاع رأس المال المغامر للعملات المشفرة يمر حاليًا بمرحلة انكماش، حيث انخفضت تمويلات القطاع بنسبة 74% في أبريل 2026، إلى أدنى مستوى خلال 12 شهرًا، مع غياب جولات تمويل كبيرة. فهل يمكن أن يكون جمع هاون فينتشرز لهذا المبلغ في ظل ظروف السوق الحالية مبررًا؟ ثانيًا، وفقًا لتقرير CoinDesk، يوضح Yuval Rooz، المدير التنفيذي لـ Digital Asset، أن السوق الحالية تعاني من فجوة كبيرة بين التوقعات والأعمال الفعلية — حيث لا تزال إيرادات ووصول المستخدمين المدفوعين في مشاريع الحوسبة اللامركزية أقل بكثير من الشركات التقليدية. ثالثًا، أن معايير الامتثال والأمان والجودة في المنصات السحابية التجارية، تشكل عائقًا أمام استبدالها بشكل كامل من قبل الحلول اللامركزية في المدى القصير.

هذه الانقسامات تعكس جوهر السوق في لعبة بين “المنطق طويل الأمد” و"التحقق القصير الأمد". رهانات هاون فينتشرز بمليار دولار، تشتري اليقين في المستقبل؛ في حين أن المتشائمين يراقبون انتظارًا لتحقيق ذلك.

تأثيرات الصناعة: تأسيس مسار جديد بشكل هيكلي

إتمام هاون فينتشرز لجمع 1 مليار دولار، وتتابع a16z، يرسلان إشارة واضحة: أن تقاطع مجالات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة قد انتقل من “السرد الهامشي” إلى “تخصيص رئيسي في رأس المال المغامر”.

الأمر اللافت هو أن هاون فينتشرز، في بيئة تقلص فيها استثمارات رأس المال المغامر في العملات المشفرة، استطاعت أن تتوسع بشكل عكسي، حيث وفقًا لمصادر Fortune، فإن أصول إدارة الأصول (AUM) لدى شركات مثل Paradigm وPantera وa16z crypto انخفضت في 2025، بينما ارتفعت أصول هاون فينتشرز من 1 مليار إلى 2.5 مليار دولار. هذا التباين يدل على أن هناك توافقًا متزايدًا على أن استثمار “الذكاء الاصطناعي + البنية التحتية للعملات المشفرة” كمجال مستقل، يتجاوز مجرد نقاش مفاهيمي.

أما الدروس المستفادة للمشاركين في الصناعة، فهي تتعلق بثلاثة مستويات:

الأول، تغير منطق استثمار المؤسسات. عندما يبدأ رأس المال المغامر في اعتبار الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة “تقنيات متقاربة” بدلاً من “مسارين متوازيين”، فإن الفرق التي تملك القدرة على إدارة التعقيد في كلا المجالين ستحصل على ميزة تنافسية غير متكافئة.

الثاني، فرص هيكلية في اتجاه ريادة الأعمال. استثمارات هاون فينتشرز تركز على “الأدوات والملحقات” — مثل أنظمة الدفع، والحوسبة والهوية، والمنصات المرمزة — التي تعتبر عناصر تمكين. هذا يشير إلى أن الفرص على مستوى المنصات، في تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، قد تكون أكثر قيمة من فرص التطبيقات.

الثالث، دروس للمشاركين العاديين. مسار DePIN لم يعد مجرد سرد يعتمد على رموز التحفيز، إذ أن الطلب الحقيقي على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي يوفر سيناريوهات دفع حقيقية ونماذج إيرادات. لكن، بين وجود سيناريو دفع وبين بناء نموذج أعمال مستدام، هناك حواجز تقنية، وثقة مؤسسية، وإطارات تنظيمية لا تزال قائمة.

استشراف السيناريوهات: ثلاثة مسارات محتملة للمستقبل

استنادًا إلى المعلومات المتاحة حاليًا واتجاهات الصناعة، نُقدم تصورًا لثلاثة سيناريوهات مستقبلية لمسار البنية التحتية للحوسبة اللامركزية. نؤكد أن جميع السيناريوهات تعتمد على استنتاجات منطقية، ولا تشكل تنبؤات دقيقة بأسعار الأصول أو تحركات السوق.

المسار 1 | استمرار نقص القدرة الحاسوبية، وتسرع اختراق الشبكات اللامركزية

الفرضية: استمرار اختناق سلسلة توريد NVIDIA، وعدم كفاية توسع قدرات HBM لمواكبة النمو الهائل في طلب استنتاجات الذكاء الاصطناعي. مع استمرار حجز القدرات من قبل كبار المختبرات، ستواجه الشركات الصغيرة والمطورون المستقلون نقصًا مستمرًا، مما يدفعهم للبحث عن بدائل خارج السحابة المركزية. من المتوقع أن تحقق مشاريع DePIN مثل Render وAkash تقدمًا ملموسًا في الوصول إلى GPU للمؤسسات، مع إيرادات قد تصل إلى مئات الملايين من الدولارات. وستستفيد البنية التحتية المالية للوكيل التي استثمرت فيها هاون فينتشرز من زيادة حجم المعاملات على السلسلة.

المسار 2 | استعادة إمدادات GPU، وتراجع ميزة التكلفة للشبكات اللامركزية

الفرضية: أن توسعات NVIDIA وAMD الإنتاجية تؤدي إلى تخفيف الاختناق، وتنخفض أسعار GPU في السحابة. في هذه الحالة، ستتقلص ميزة التكلفة للشبكات اللامركزية، مع بقاء مزايا أخرى مثل المرونة، والامتثال، والمرونة التنظيمية. ستتحول المنافسة إلى جودة الخدمة وبناء الثقة المؤسساتية.

المسار 3 | انفجار اقتصاد الوكيل للذكاء الاصطناعي، وتحول الطلب من التدريب إلى الاستنتاج

الفرضية: بحلول نهاية 2026، يُتوقع أن تعتمد 40% من الشركات على وكلاء ذكاء اصطناعي مخصصين، مع زيادة حجم التبادل بين الوكلاء بشكل كبير. هذا سيغير هيكل الطلب، ليتركز أكثر على الاستنتاج، مع حاجة ملحة إلى خدمات GPU منخفضة التأخير، موزعة جغرافيًا، ومرنة حسب الطلب. ستتمتع الشبكات اللامركزية بميزة طبيعية في هذا السيناريو، مع انتشار عالمي للعقد، وتوزيع مرن، مما قد يفتح سوقًا أكبر بكثير من التوقعات الحالية. نجاح هذا المسار يعتمد على مدى سرعة تجارية الوكلاء، وهو أمر غير مؤكد ويواجه تحديات تقنية وتنظيمية وسوقية.

الخلاصة

الاستثمار بمليار دولار من قبل هاون فينتشرز، هو في جوهره جواب واضح على سؤال “من سيستفيد من انفجار الذكاء الاصطناعي؟”. وفقًا لمنطق كاتي هاون، فإن الإجابة ليست على مستوى التطبيقات، وليست على مستوى النماذج، بل على مستوى البنية التحتية — تلك الشبكات التي توفر مسارات دفع، وتؤمن إمدادات الحوسبة اللامركزية، وتوفر قنوات مرنة للأصول المرمزة.

الذكاء في هذا النهج يكمن في أنه لا يراهن على فائز واحد في صناعة الذكاء الاصطناعي، بل يراهن على استمرار توسع الطلب على البنية التحتية، بغض النظر عن النموذج أو الشركة التي ستبرز. فمهما كانت النماذج التي ستتربع على القمة، فهي بحاجة إلى قدرة حاسوبية للتدريب والاستنتاج، وإلى اقتصاد على السلسلة لتشغيل الوكلاء، وإلى طبقة أصول قابلة للبرمجة لتسوية المعاملات.

من منظور أوسع، فإن البنية التحتية اللامركزية للحوسبة تتجاوز سرد “الولادة المشفرة” إلى تلبية “الطلب الحقيقي لصناعة الذكاء الاصطناعي”. الطلب على القدرة الحاسوبية يوفر ليس فقط سردًا جديدًا للنمو، بل أيضًا قاعدة عملاء حقيقية، وتوافقًا فعليًا مع السوق.

بالطبع، لا تزال هذه المسارات بعيدة عن أن تكون آمنة تمامًا. بناء الثقة المؤسسية يتطلب وقتًا، والتحقق من نماذج الإيرادات يحتاج إلى تراكم البيانات، وتطوير الأطر التنظيمية يحتاج إلى معركة سياسات. لكن الاتجاه واضح — عندما تتسارع قطار الذكاء الاصطناعي بمعدلات هائلة، فإن من يبني مسارات الحديد سيحصل على حصته من المكافأة.