يشهد هيكل ملكية BTC على المدى الطويل أكبر انحراف له خلال 10 سنوات، إذ تتجاوز حصة «الحيتان» في البورصات 60%. في الربع الأول من عام 2026، يبدو سوق биткоин-рынок هادئًا ظاهريًا—إذ تستمر الأسعار في البقاء تحت مستوى 70,000 دولار، كما يقع индекс страха и жадности لفترة طويلة في منطقة «الخوف الشديد». ومع ذلك، تشير البيانات الكامنة تحت السطح إلى تغييرات هيكلية عميقة. ووفقًا لبيان إفصاح من SEC، فإن Strategy (—التي كانت تعرف سابقًا باسم MicroStrategy)—قد عززت في الربع الأول رصيدًا إضافيًا بأكثر من 88,000 BTC، ليبلغ إجمالي محفظتها بالفعل نحو 762,000 عملة؛ بينما يبلغ متوسط سعر الشراء قرابة 75,696 دولارًا. وفي الوقت نفسه، تجاوز معامل «الحيتان» في البورصات 60%، مسجلًا أعلى مستوى له خلال عقد، بينما انخفضت مشاركة المستثمرين الأفراد إلى أدنى مستوى لها خلال الفترة نفسها.
تُقدّم بيانات السلسلة (on-chain) صورة أوضح. فقد انخفضت حصة حاملي المدى القصير—وخاصة المجموعة ذات مدة الاحتفاظ من أسبوع إلى شهر—إلى 3.98%. وبالرجوع إلى الدورات السابقة، عندما ينخفض هذا المؤشر إلى أقل من 4%، يكون السوق عادةً قريبًا من القاع أو داخل منطقة القاع مباشرةً. يتحكم حاملو المدى الطويل في جزء أكبر من المعروض، ويتقلص التداول داخل اليوم، ويضعف الطلب المضاربي—وهذا يدل على أن السوق ينتقل من ألعاب عالية التردد إلى تراكم هيكلي.
تكمن جوهر هذه المفارقة في التحول المنهجي لسيولة биткоин-ликвидности من الأفراد إلى المؤسسات. لا يختفي البيتكوين—بل يمرّ بتحوّل هيكلي في المالكين: إن ارتفاع معامل «الحيتان» في البورصات يشير إلى أن كبار حاملي العملات الرقمية يبيعون؛ وفي الوقت نفسه، قامت الشركات العامة التي تقودها Strategy في الفترة نفسها بزيادة صافي مركزها بنحو 62,000 BTC. بينما يخرج المستثمرون الأفراد من الأصل، تواصل المؤسسات الشراء بوتيرة ثابتة—ويتم إعادة كتابة هيكل ملكية биткоин-рынок.