Letzte Nacht sorgte die Nachricht, dass die Aktie von Coinbase in den S&P 500 Index aufgenommen wird, für hitzige Diskussionen und positioniert reine Kryptounternehmen in den Augen der traditionellen Kapitalmärkte und Investoren in einem höheren Status.

Aber über einzelne Unternehmen hinaus benötigt die gesamte Kryptowährungsbranche und -technologie tatsächlich mehr Anerkennung.

Auch gestern Abend ein Artikel mit dem Titel 'Verschlüsselung und die Entwicklung des Kapitalmarktes'Thesis-BeitragVeröffentlicht, hat es schnell 200.000 Aufrufe generiert und fast 1000 Likes in kurzer Zeit erhalten und ist somit schnell zu einem heißen Diskussionsthema im englischen CT geworden.

Dieses Papier hat nicht nur breite Unterstützung aus der Kryptogemeinschaft erhalten, sondern auch die Aufmerksamkeit traditioneller Finanzpraktiker auf sich gezogen. Der Gründer von Dragonfly, Haseeb, sagte, dass das Papier zum Studieren ausgedruckt und mit LFG (Let's fxxx go) überschrieben wurde.

Jenseits des ernsthaften akademischen Inhalts handelt es sich bei diesem Papier mehr um die allmähliche Akzeptanz der Verschlüsselungstechnologie durch die US-Regulierungsbehörden:

Die Autorin des Papiers, TuongVy Le, hat noch nicht Zehntausende von Fans erreicht. Einer der Gründe, warum ihr Beitrag so viel Aufmerksamkeit erregt hat, ist, dass sie leitende Beraterin und leitende Anwältin in der Durchsetzungsabteilung der SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) war, zuständig für die Bearbeitung von Durchsetzungsfällen im Wertpapiermarkt, einschließlich der frühesten Krypto-Untersuchungen der SEC.

Die Hauptidee dieses Papiers ist, dass die Blockchain-Technologie und die Tokenisierung die Effizienzprobleme in traditionellen Wertpapiermärkten lösen können, obwohl die Verschlüsselungstechnologie nicht perfekt ist, ist es dennoch sinnvoll, sie zu verwenden.

Der Originalbeitrag wies darauf hin, dass „Blockchain und Tokenisierung die natürliche Entwicklung des Kapitalmarktes darstellen, genauso wie vor einem halben Jahrhundert die Papieraktienzertifikate natürlich beseitigt wurden.“

Zur gleichen Zeit glauben ehemalige Krypto-Durchsetzungsexperten, dass Verschlüsselungstechnologie auf dem Wertpapiermarkt sehr nützlich ist, und aktuelle SEC-Kommissare Hester PeirceDie Erklärung prüft auch ähnliche Probleme und schlägt die Verwendung der verteilten Hauptbuchtechnologie zur Ausgabe, zum Handel und zur Abwicklung von Wertpapieren vor.

Es gibt Gemeinschaftskommentare, die scherzen, dass selbst die SEC auftaucht. Ist der Frühling der Verschlüsselung weit weg?

Wir haben auch dieses Papier gelesen und bieten Ihnen eine weitere makroökonomische Informationsreferenz inmitten des ganzen Auf und Abs im Marktlärm.

Insider schreiben Verschlüsselung

Zuerst können wir einen genaueren Blick auf den Hintergrund des Autors des Papiers, TuongVy Le, werfen.

TuongVy Le arbeitete nicht nur fast sechs Jahre lang bei der SEC, sondern wurde auch zum Chefjustiziar des Büros für Legislative und intergouvernementale Angelegenheiten befördert, wo sie direkt mit den 'Großen' wie dem US-Kongress und dem Finanzministerium zusammenarbeitete und an der Formulierung von Regulierungspolitiken für digitale Vermögenswerte beteiligt war.

Das GameStop-Ereignis im Jahr 2021, bei dem Kleinanleger gegen die Wall Street kämpften, deckte viele Schlupflöcher im traditionellen Markt auf. TuongVy Le arbeitete zu dieser Zeit bei der SEC und half, diese Krise zu bewältigen und Ratschläge für die Reform der Marktstruktur zu geben.

Nachdem sie die SEC verlassen hatte, trat sie in die Kryptobranche ein, zunächst als Partnerin bei Bain Capital Crypto, wo sie sich auf die Förderung der Anwendung der Blockchain-Technologie im traditionellen Finanzwesen konzentrierte, auch kurzzeitig als Rechtsberaterin und Compliance-Beauftragte im Team von Worldcoin tätig war; sie ist derzeit als Chief Legal Officer bei Anchorage Digital tätig und hilft diesem Kryptounternehmen, das als erstes die OCC-Bundesbanklizenz erhalten hat, eine solide Grundlage zu schaffen.

Mit jahrelanger Erfahrung in der Finanzregulierung, die sich über Aufsichtsbehörden, traditionelle Finanzen und die Kryptoindustrie erstreckt, könnte TuongVy Le über umfassendere Erfahrungen als die meisten Praktiker in der Kryptoindustrie verfügen, die sowohl die „ungeschriebenen Regeln“ der Regulierung als auch die „neuen Wege“ der Verschlüsselung versteht.

Branchenkundige fordern den Einsatz von Verschlüsselungstechnologie in traditionellen Kapitalmärkten, was nicht nur den Interessen der aktuellen Krypto-Asset-Management-Unternehmen zugutekommt, sondern auch eine positive Sicht auf Verschlüsselungstechnologie und die Branche für mehr aktuelle SEC-Kollegen über ihren eigenen Einfluss vermitteln kann.

Übermäßig komplizierte Kapitalmärkte

TuongVys Papier enthält tatsächlich nicht viel technische Darstellung und Formeln. Ein interessanter Punkt ist der Comicstrip namens „The Self-Operating Napkin“ aus der folgenden Abbildung.

Dieses Gemälde zeigt eine äußerst komplexe und absurde mechanische Vorrichtung, die entworfen wurde, um eine sehr einfache Aufgabe zu erledigen - den Mund mit einem Serviette abzuwischen. Das Gemälde ist voller verschiedener eigentümlicher Teile und Bewegungen, wie Hebel, Kugellager, Federn und sogar Tiere, die zusammen ein scheinbar ausgeklügeltes, aber dennoch komisches System bilden.

Die Ironie dieses Gemäldes ist sehr offensichtlich, das Kernphänomen ist Überkomplikation. Indem ein mechanisches System entworfen wird, das Dutzende von Schritten benötigt, um die einfache Handlung des „Mundabwischens“ auszuführen, machen Menschen manchmal einfache Probleme kompliziert.

Und dies ähnelt sehr dem heutigen Wertpapierhandelssystem, mit mehreren Rollen und überflüssigen Verbindungen im Handels- und Abwicklungsprozess, die scheinbar bei ihren jeweiligen Aufgaben zusammenarbeiten, aber tatsächlich weit verbreitete Kritik erfahren.

Der traditionelle Handel mit Wertpapieren beinhaltet mehrere Zwischenschritte. Jede Transaktion ist nicht nur eine einfache Interaktion zwischen Käufern und Verkäufern, sondern beinhaltet auch mehrere Zwischenhändler wie Makler, Clearingstellen, Transferagenten usw. Diese Zwischenhändler fügen dem Handelsprozess Schichten von operativer Reibung und Kosten hinzu.

Zweitens weist der Autor darauf hin, dass die aktuelle Marktstruktur darauf ausgelegt war, mit der „Papierkrise“ der 1960er Jahre umzugehen. Zu dieser Zeit beruhte der Aktienhandel hauptsächlich auf Papierurkunden, und diese manuelle Verarbeitungsmethode wurde immer schwieriger aufrechtzuerhalten, da das Handelsvolumen rapide zunahm.

Aufgrund der Unfähigkeit des Backoffice, eine große Anzahl von Papierdokumenten rechtzeitig zu bearbeiten, sehen sich viele Brokerfirmen mit Lieferausfällen und sogar Schließungen konfrontiert.

Um mit dieser Krise umzugehen, begann der Markt, komplexere Clearing- und Abrechnungssysteme zu übernehmen, die mehr Vermittler und Vorschriften einführten. Obwohl dieses stark vermittelte System die Krise damals löste, brachte es auch mehr Komplexität und Ineffizienz mit sich.

Zum Beispiel benötigen einzelne Anleger, die handeln möchten, einen Broker, der ihnen hilft, an der Börse zu handeln. Dies erhöht tatsächlich das Risiko der Vertretung, da Broker übermäßigen Handel betreiben oder ungeeignete Investitionen zu ihrem eigenen Vorteil empfehlen können.

Darüber hinaus müssen nationale Börsen und alternative Handelssysteme komplexe Regeln befolgen, um zu verhindern, dass Handelspreise unter den Angeboten anderer Handelszentren liegen. Diese Regeln sind jedoch in der Praxis schwer vollständig umzusetzen.

Die Präsenz von Clearing- und Abwicklungspartnern fügt eine weitere Ebene von Intermediären hinzu. Als zentrale Gegenpartei stellt die Clearingstelle die Abwicklung und Lieferung von Transaktionen sicher. Allerdings führt dieses System zu Abwicklungsverzögerungen und Risiken, die zusätzliche Intermediäre erfordern, um die Endgültigkeit von Transaktionen sicherzustellen.

Jedes Glied hat Zwischenhändler, die voller Redundanz und Ineffizienz sind, aber dies ist tatsächlich auf politische Entscheidungen zurückzuführen, die in einer Ära unzureichender Technologie getroffen wurden.

Ein Punkt in dem Papier des Autors ist zum Nachdenken anregend, nämlich, dass, wenn Papieraktienzertifikate in der Vergangenheit auslaufen konnten, dann kann auch das aktuelle Börsenhandelssystem ersetzt werden.

CEX, besser als Börsen?

Obwohl die Verschlüsselungstechnologie auch ihre eigenen Probleme hat, wie z.B. den Verlust des privaten Schlüssels oder eine unvollkommene Gestaltung des Smart Contract Codes, haben die Autoren des Papiers eine sehr mutige Idee vorgeschlagen:

Bei der Durchführung von P2P-Transaktionen und der Verwendung von CEX sind einige Orte besser als traditionelle Wertpapiermarkttransaktionen.

Zum Beispiel ermöglicht es CEX Benutzern, direkt auf die Handelsplattform zuzugreifen, ohne über einen registrierten Broker gehen zu müssen. Dies reduziert Agenturkosten und ermöglicht es Benutzern, eine direktere Kontrolle über die Auftragsausführung zu haben;

Auf CEX werden Trades sofort bei Ausführung abgewickelt, was das Gegenparteirisiko, das durch die T+1-Abwicklung an traditionellen Märkten entsteht, reduziert. Dies beseitigt auch die Notwendigkeit von Clearing-Agenten, Treuhändern oder Transferagenten; gleichzeitig unterstützt CEX den 24/7-Handel, was es den Nutzern ermöglicht, jederzeit auf Marktschwankungen zu reagieren und Liquiditätslücken sowie Preisineffizienzen außerhalb der Handelszeiten zu reduzieren.

Darüber hinaus können Benutzer verschlüsselte Vermögenswerte jederzeit an selbst gehostete Wallets abheben und dabei die direkte Eigentümerschaft an den Vermögenswerten behalten. Dies steht im Gegensatz zum indirekten Besitz von Wertpapieren an traditionellen Märkten.

Diese Funktionen machen CEX in Bezug auf Effizienz, Flexibilität und Benutzersteuerung überlegen gegenüber traditionellen Wertpapiermärkten. Der Autor weist jedoch auch darauf hin, dass CEX seine eigenen Probleme hat, wie zentralisierte Verwahrung, Selbstdiebstahl und Angriffe, Insiderhandel und Mangel an Regeln.

Die Abbildungen im Paper des Autors sind auch sehr einfach, in einfachen Worten ausgedrückt, es geht darum, Technologie zu verwenden, um zu viele Zwischenverbindungen zu ersetzen. Dies hat jedoch einen Hauch von „Seltenheit“, ein ehemaliger SEC-Experte für Durchsetzung zeigte nicht nur keine hochdruck- und ausschließende Haltung gegenüber Verschlüsselungstechnologie, sondern leitete stattdessen den Aufbau des Wertpapiermarktes, indem er ihre Essenz aufnahm.

Obwohl das Papier nicht auf die Haltung gegenüber verschlüsselten Vermögenswerten eingeht, ist die Veröffentlichung und Verbreitung solcher Papiere selbst ein positives Signal, das es einfacher macht, mehr Regulierungsbehörden dazu zu bringen, die Verschlüsselungstechnologie zu prüfen und anzunehmen, anstatt sie vollständig als Ungeheuer zu betrachten.

Allerdings empfindet der Autor, dass die Ansichten im Artikel ein lang verlorenes Gefühl der Gewissheit vermitteln:

Verschlüsselungstechnologie ist nicht mehr nur ein Spielzeug für eine kleine Gruppe von Spielern, sondern eine echte Chance, durchzubrechen und zum "neuen Motor" des traditionellen Finanzmarktes zu werden.

Die guten Zeiten für die Branche stehen noch bevor, und ich hoffe, dass auch du die Süße darin schmecken kannst.

Erklärung:

1. Dieser Artikel wurde aus [ neu gedrucktTechFlow], das Urheberrecht liegt beim ursprünglichen Autor [TechFlow], wenn Sie Einwände gegen die erneute Veröffentlichung haben, kontaktieren Sie uns bitte Gate Learn TeamDas Team wird es so schnell wie möglich gemäß den relevanten Verfahren bearbeiten.
2. Haftungsausschluss: Die Ansichten und Meinungen, die in diesem Artikel zum Ausdruck gebracht werden, sind ausschließlich die des Autors und stellen keine Anlageberatung dar.
3. Die anderen Sprachversionen des Artikels werden vom Gate Learn-Team übersetzt, in Abwesenheit vonTorIn keinem Fall dürfen die übersetzten Artikel kopiert, verteilt oder plagiiert werden.