Co-fundador acusado de manipulación de mercado: El DEX más polémico de Solana está a punto de lanzar su TGE

Meteora, el DEX de Solana que prevé lanzar oficialmente su token MET el 23 de junio, presentó su tokenomics durante el reciente periodo festivo y ha bautizado la iniciativa como “Renacimiento del Fénix”.

Según el plan de tokenomics de MET, la distribución será: 20 % para los stakeholders de Mercurial, 15 % para los usuarios de Meteora mediante programas de incentivos LP, 2 % para los colaboradores off-chain que han apoyado el desarrollo de Meteora, 3 % para el ecosistema Launchpad y Launchpool, 3 % para las recompensas de staking en Jupiter, 3 % para exchanges centralizados y market makers, y 2 % para los stakeholders de M3M3. Además, el 18 % de MET se asignará al equipo y el 34 % se reservará para Meteora, desbloqueándose ambos de forma lineal durante seis años.

En conjunto, el 48 % de los tokens se distribuirán y desbloquearán inmediatamente en el TGE. Sin embargo, MET no se concederá a los usuarios mediante airdrop convencional. En su lugar, el 10 % de los tokens se emitirá en forma de posiciones de liquidez. Meteora señala que este sistema elimina la necesidad de que el proyecto aporte tokens extra para la liquidez inicial, permitiendo a los usuarios obtener ingresos por comisiones.

Pocos son conscientes de que el recorrido de Meteora ha estado marcado por fluctuaciones dramáticas, por lo que denominar el proyecto como auténtico “Renacimiento del Fénix” resulta apropiado. Para comprender su evolución y los roles de Mercurial y M3M3 en la distribución de tokens, es necesario remontarse al principio.

De “Niño prodigio privilegiado” a “Prisionero”

Meteora nació como Mercurial Finance en 2021, un protocolo de gestión de activos stablecoin dentro del ecosistema Solana. El equipo fundador de Mercurial también creó Jupiter, que hoy lidera el sector DEX de Solana. El cofundador Ben Zhow procede del diseño de producto, con experiencia en experiencia de usuario y desarrollo en IDEO y AKQA, y más tarde cofundó las apps sociales Friended y WishWell. El otro cofundador anónimo, “meow”, ha asesorado varios proyectos DeFi y wallets—Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio—y fue uno de los primeros en colaborar con el protocolo de dominios descentralizados Handshake.

El objetivo principal de Mercurial era crear una plataforma con baja slippage en el trading de stablecoins y altos retornos para los proveedores de liquidez (LP). Para minimizar el slippage, Mercurial no exigía que los LP aportasen liquidez en proporciones estrictas 1:1 de pares de tokens. En su lugar, permitía una configuración flexible que daba a los LP la posibilidad de hacer arbitraje añadiendo liquidez unilateral tras grandes operaciones, reduciendo el slippage futuro. Mercurial implementó además una curva de precios especializada, concentrando liquidez en rangos definidos; si una operación superaba el rango preestablecido, solo habría disponible una liquidez mínima.

Mercurial utilizaba una estructura de comisiones dinámica para mejorar los rendimientos. Cuando aumentaba la actividad de trading, las comisiones subían para compensar la pérdida impermanente de los LP; cuando disminuía, las comisiones bajaban para estimular el volumen. Con la aprobación de la DAO, Mercurial podía además desplegar activos de los pools en protocolos externos (por ejemplo, plataformas de préstamos) para maximizar aún más los rendimientos de los LP.

Durante el boom DeFi de 2021, protocolos como Mercurial—que aspiraba a ser el Curve de Solana—eran muy demandados. El proyecto recibió inversiones tempranas de Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (ahora OKX) y Huobi, y celebró una IEO en FTX. El fundador de FTX, Sam Bankman-Fried, respaldó personalmente el proyecto: “Las sólidas capacidades técnicas, de investigación y operativas del equipo demuestran el atractivo de Solana. Esperamos colaborar para mejorar la liquidez y usabilidad de Solana.”

En su punto más alto, en agosto de 2021, el TVL de Mercurial representaba casi el 10 % del TVL total de Solana. Incluso a finales de 2021, cuando el TVL de Solana rondaba los 10 000 millones, Mercurial mantenía más del 2 %, consolidándose como un componente clave de la infraestructura DeFi.

El siguiente capítulo es conocido: en el mercado bajista de 2022, todo el ecosistema de Solana se enfrió, tocando fondo tras el colapso de FTX. Mercurial, muy vinculado a FTX, sufrió grandes pérdidas, con el TVL cayendo y permaneciendo muy bajo. En octubre de 2023, el TVL cayó por debajo de los 10 millones, menos del 5 % de su máximo histórico. Muchos proyectos similares desaparecieron, pero Mercurial siguió adelante.

Cambio a DEX, ascenso meteórico con TRUMP

El 27 de diciembre de 2022, Mercurial anunció la iniciativa Meteora en Medium, detallando el lanzamiento de Dynamic Vaults y AMM, la introducción de un nuevo token que sustituía a MER y el rebranding completo a Meteora.org.

En esta etapa, Mercurial se centró en los Dynamic Vaults, con el objetivo de que Meteora se convirtiera en la capa de rendimiento de Solana. La visión era una plataforma formada por Dynamic Vaults, pools AMM y “guardianes”—entidades que monitorizan y reequilibran los activos de las bóvedas en protocolos de préstamos cada pocos minutos, ofreciendo retornos óptimos a los LP.

La nueva plataforma de Meteora se lanzó en febrero de 2023, aunque el TVL tocó mínimos en octubre. El rebranding no logró revertir la tendencia. Tras diez meses de estancamiento, el punto de inflexión llegó a finales de 2023.

A comienzos de diciembre, Meteora anunció un programa de incentivos de liquidez que arrancaría el 1 de enero de 2024, asignando el 10 % del nuevo token a los proveedores de liquidez. Los incentivos cubrían tanto pools de stablecoins como de no stablecoins, marcando el giro estratégico de Meteora hacia el DEX. El TVL pasó de menos de 20 millones antes de diciembre a más de 50 millones.

Al mismo tiempo, Meteora presentó un nuevo modelo AMM, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado en Trader Joe. En vez de liquidez continua, DLMM divide la liquidez en “Bins” discretos, cada uno con un precio fijo. Mientras un Bin mantenga liquidez, las operaciones se ejecutan a ese precio sin slippage.

Por ejemplo, si SOL cotiza a 200 dólares y Meteora tiene dos Bins SOL/USDC a 200 y 201 USDC, si el precio de mercado de SOL sube a 201 pero el Bin de 200 USDC aún tiene 10 SOL de liquidez, los usuarios pueden comprar hasta 10 SOL a 200 USDC. Solo cuando las compras totales superan los 10 SOL, la liquidez se traslada al Bin de 201 USDC.

La liquidez puede añadirse en modos Spot, Curve o Bid Ask. Spot y Curve distribuyen la liquidez de forma uniforme—Spot utiliza promediado lineal, Curve emplea promediado basado en curva. Bid Ask permite liquidez unilateral, como añadir solo SOL o solo USDC al pool SOL/USDC.

Pese a las nuevas mecánicas, Meteora mantuvo su agregador de rendimiento AMM+ original como DAMM v1. La bóveda, que había descendido a unos pocos millones, ha repuntado hasta superar los 90 millones de TVL. Meteora también lanzó DAMM v2, un AMM independiente y altamente personalizable que ofrece minería de liquidez nativa, liquidez unilateral y otras herramientas de descubrimiento de valor para nuevos proyectos. Estas soluciones flexibles han convertido a Meteora en la opción preferida para muchos proyectos que buscan liquidez inicial, lo que se refleja en la asignación del 3 % de tokens al ecosistema Launchpad y Launchpool.

Este enfoque multifacético estabilizó el posicionamiento de Meteora en la competencia DEX de Solana. El TVL osciló entre 200 millones y 300 millones, mientras que el volumen y la cuota de mercado continuaron creciendo. Un año después de su transformación, en enero de 2025, el debut del token TRUMP impulsó el crecimiento de Meteora.

El equipo de TRUMP eligió Jupiter, Meteora y Moonshot como socios de lanzamiento. El 17 de enero (noche) y el 18 de enero (mañana), el equipo de TRUMP estableció la liquidez inicial en Meteora, desencadenando varios días de negociación intensa. Según DefiLlama, el volumen en Meteora el 18 de enero alcanzó los 7 600 millones en un solo día, representando el 20 % de los 37 945 millones del volumen DEX total de Solana en esa fecha. Para el 20 de enero, el TVL de Meteora llegó a 1 688 millones—14,7 % del TVL de Solana, partiendo de menos de 470 millones solo tres días antes.

Este hito posicionó a Meteora entre las marcas líderes del mercado. Con Jupiter manteniendo su liderazgo como agregador de Solana y ampliando su ventaja, Meteora se ha convertido en un competidor real para Raydium y Orca, obteniendo decenas de millones en comisiones por TRUMP. Ambos proyectos han logrado reconocimiento y éxito financiero.

Escándalo de manipulación de mercado y salida del cofundador

El auge financiero impulsado por TRUMP generó una oleada de tokens meme de celebridades, como MELANIA (emitido en nombre de la esposa de Trump) y LIBRA (promocionado por el presidente argentino Milei). A diferencia de TRUMP, estos tokens subieron brevemente y luego se desplomaron, provocando grandes pérdidas a los inversores. Tras el colapso de LIBRA, Milei negó su implicación y alegó que solo compartió información. Esto sacó a la luz al verdadero creador de LIBRA: Hayden Davis y su firma Kelsier Ventures.

El fundador de DefiTuna, Moty, reveló después que Meteora y Kelsier Ventures orquestaron el lanzamiento y la manipulación de precios de numerosos tokens meme, no solo MELANIA y LIBRA. Kelsier, a través del Launchpad M3M3 (que Meteora afirma que es gestionado por la comunidad), se benefició manipulando precios de tokens, obteniendo más de 200 millones de dólares.

El cofundador de Meteora, Ben, aclaró que su única implicación con Kelsier Ventures fue pedirles que emitieran un token durante el lanzamiento de M3M3 para probar la plataforma. Ben explicó que Kelsier le parecía “fiable”, por lo que los recomendó al equipo de MELANIA. En MELANIA y LIBRA, Meteora y Ben afirman haber ofrecido solo soporte técnico, no manipulación de precios.

Al día siguiente del comunicado de Ben, Moty publicó un vídeo que confirmó la colusión entre Meteora y Kelsier para manipular precios de tokens meme, lo que llevó a la dimisión de Ben. El otro cofundador, meow, publicó en X expresando su confianza en la integridad del equipo y anunció la contratación de Fenwick & West para investigar y emitir un informe. El mercado fue escéptico, ya que Fenwick & West fue consejero general de FTX y fue demandado por supuestamente ayudar en el fraude de FTX.

Ben también reveló que Kelsier lanzó el token M3M3 de forma independiente durante las pruebas de la plataforma. Meteora rediseñó después la tokenomics y financió a la supuesta comunidad para continuar operando M3M3. A pesar de esto, el token M3M3 tuvo un breve repunte seguido de caída. En abril, los despachos Burwick Law y Hoppin Grinsell LPP ayudaron a los inversores afectados a presentar una demanda colectiva contra Meteora y sus fundadores, alegando que la manipulación en el lanzamiento y precio de M3M3 causó pérdidas de 69 millones de dólares.

En marzo, Burwick Law había acusado ya a Meteora y Kelsier Ventures de participar en el lanzamiento de LIBRA y provocar importantes pérdidas a los inversores, lo que derivó también en litigios. Ambos casos siguen en curso.

Muchos creen que el lanzamiento de TRUMP puso fin a la fiebre de los tokens meme en Solana, pero en realidad fueron los escándalos de Meteora los que enfriaron el mercado y volvieron a los inversores más cautos. El trading de tokens meme en Solana sigue activo, aunque mucho menos frenético que antes.

MET—casi dos años de retraso

El plan para emitir un nuevo token se anunció por primera vez en diciembre de 2023, cuando Mercurial reveló su rebranding a Meteora. Durante casi dos años, Meteora ha reiterado que el lanzamiento del token era inminente, pero nunca llegó a materializarse—hasta ahora, cuando el token largamente esperado parece haber llegado.

Este retraso tiene sentido. Al principio de la transición, Meteora se centró en escalar y fortalecer su posición, y un lanzamiento prematuro del token podría haber sido contraproducente. Meteora también debía considerar a los tenedores iniciales del token Mercurial, a los participantes en incentivos de liquidez, a los nuevos usuarios tras TRUMP y a quienes sufrieron grandes pérdidas con M3M3. El método y la cantidad de distribución para cada grupo requerían una reflexión cuidadosa.

Ahora Meteora parece haber encontrado una solución para su token, aunque las controversias continúan. Para el equipo, el lanzamiento del token puede ser solo el inicio de una nueva etapa.

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