Стейблкоины перешли из числа нишевых активов в критические компоненты ончейн-экономики криптовалют. Мы также видим, что институты и компании быстро принимают стейблкоины: Stripe приобрел стартап по выпуску стейблкоинов Bridge за $1.1 млрд (самое крупное приобретение в истории криптовалют), а компании, такие как JP Morgan, объявили о планах интегрировать стейблкоины в корпоративные казначейские функции.

Сегодня стейблкоины функционируют как пассивное средство сохранения стоимости, а не продуктивный финансовый инструмент. Именно здесь на сцену выходят доходные стейблкоины. Протоколы доходных стейблкоинов открывают дополнительные доходы для пользователей, направляя бездействующий капитал в различные источники дохода.

Эта статья фокусируется на csUSDL, доходном стейблкоине, созданном для улучшения управления казной для ончейн-бизнесов и DAO. Мы исследуем, как csUSDL работает внутри, где он улучшает существующие дизайны, и что csUSDL предлагает потенциальным пользователям. Наконец, мы свяжем csUSDL с более широкими движениями в индустрии стейблкоинов и покажем, почему csUSDL имеет значение для конечной цели крипто-финансов.

Краткое (пере)введение в стейблкоины

Стейблкоины - это криптовалюты, стоимость которых привязана в соотношении 1:1 к базовому активу. Сегодня наиболее популярные стейблкоины привязаны к фиатным валютам, таким как доллар США или евро, но даже товары, такие как золото или нефть, могут обеспечивать стейблкоины.

Стейблкоины - это криптовалютная версия векселя (I Owe You): эмитент держит залог, такой как наличные, эквиваленты наличности или другие ликвидные активы в резерве, чтобы поддерживать пег. Стейблкоины могут быть полностью обеспеченными, частично обеспеченными или переобеспеченными. Главное, однако, это качество обеспечивающего залог и доверие к эмитенту.

Tether (USDT) был первым стейблкоином, запущенным в 2014 году, после чего появилось несколько стейблкоинов (USDC, DAI, PYUSD и многие другие) за следующее десятилетие. За это время стейблкоины стали популярными как стабильное средство обмена и надежное средство сохранения стоимости, используемые в децентрализованных финансах (DeFi) и традиционной финансовой (TradFi) отраслях.

На данный момент рынок стейблкоинов оценивается в $227 млрд, но к 2030 году может достичь оценки в $16 триллионов. Некоторые тенденции, лежащие в основе этого прогноза, включают следующее:

1. Токенизация реальных активов (RWAs): Стейблкоины крайне важны для стремления привести акции, облигации, недвижимость и другие активы на платформу через токенизацию. Отрасль RWAs стоит сотни триллионов долларов, и даже разблокировка крошечной доли этой отрасли выведет стейблкоины в многотриллионную территорию.

2. Международные платежи и переводы: стейблкоины устраняют трение, связанное с глобальными транзакциями, и привлекательны для банковских учреждений и компаний, которые хотят быстрых и дешевых международных платежей и расчетов.

3. Рынки DeFi и займов: Протоколы займов и заимствования DeFi хотят, чтобы залоговые активы были ликвидными и стабильными по стоимости — функции, которые предлагают стейблкоины. Пользователи DeFi полагаются на стейблкоины для передачи ликвидности между различными протоколами и минимизации скольжения цен при выполнении сложных финансовых стратегий.

4. Токенизированные денежные рынки: Стейблкоины, поддерживаемые традиционными финансовыми инструментами (подумайте о казначейских векселях), представляют собой полезную альтернативу традиционным продуктам с фиксированным доходом. Среди прочего, они предлагают повышенную эффективность, прозрачность и удобство — все потому, что они существуют ончейн.

5. Институциональное принятие: Финансовые учреждения, необанки и платежные процессоры стремятся принять стейблкоины и предложить их более широкой аудитории, чем у крипто-пользователей. Платежный гигант Mastercard имеетпроявлен интерес к предоставлению возможности проведения платежей в стейблкоинах, например.

Токенизация активов, возглавляемая стейблкоинами, на пути стать многотрллионным рынком к 2030 годуисходный)

Стейблкоины в управлении казной и растущая потребность в доходности

Поскольку криптовалюта становится более зрелой, протоколы и компании все чаще перемещают свои финансовые активы на цепи и используют криптовалютные платформы для финансового управления. Lido ($400M), Uniswap ($3B), MakerDAO ($5B) и Optimism ($800M) являются некоторыми примерами криптовалютных организаций с финансовыми резервами на цепи.

Топ-10 криптовалютных казначейств по общей стоимости активов (источник)

Как и в TradFi, управление казначейством является важным и требует оптимизации эффективности капитала, поддержания ликвидности, снижения рисков и безопасного и эффективного управления активами. У казначейств на цепочке есть некоторые преимущества по сравнению с традиционными казначействами, включая:

• Прозрачность: Традиционные казначейства являются закрытыми системами с ограниченной видимостью — это условие, которое снижает прозрачность и увеличивает контрагентный риск для заинтересованных сторон. Казначейства на блокчейне прозрачны по умолчанию и могут быть проверены в реальном времени любым желающим.
• Эффективность работы: Компании могут обойти задержки и высокие комиссии, связанные с традиционными банками, управляя оплатой поставщикам и выплатой заработной платы сотрудникам onchain.
• Финансовая оптимизация: казначейства DeFi не обязательно должны полагаться на низкодоходные инструменты TradFi и могут вместо этого использовать смесь стратегий (кредитование DeFi, стейкинг, депозитные стейблкоины, RWAs), чтобы максимизировать ROI. DeFi позволяет управляющим казначейством использовать бездействующие активы, сохраняя готовность ликвидности.
• Четкость регулирования: Многие юрисдикции ввели прозрачные и точные руководящие принципы по обращению с токенизированными активами. Поэтому мы видим, что все больше компаний и протоколов проявляют интерес к перемещению большей части своего бизнеса на цепочку. Хорошим примером является Coinbase: у компании естьперевел корпоративные и клиентские резервы onchain и разрабатывает планы по предложение токенизированных ценных бумаг).

Стейблкоины полезны для казначейств, которые хотят минимизировать воздействие колебаний цен и обеспечить финансовую стабильность в любых рыночных условиях. Казначейство на основе стейблкоинов - это очевидное решение для любой крипто-организации, которая хочет эффективно управлять финансовыми операциями на цепочке.

Однако традиционные стейблкоины, такие как USDC и USDT, проблематичны для управления казначейством, так как они не генерируют доход. Без правильных стратегий генерации дохода стейблкоины не могут эффективно сохранять ценность на длительном временном интервале, особенно с учетом инфляции и возможных потерь от простаивающего капитала, разрушающих ценность активов, привязанных к доллару.

Стабильные монеты, приносящие доход, решают эту проблему, позволяя казначействам зарабатывать пассивный доход от резервных активов. Хотя все стабильные монеты, приносящие доход, предлагают доход в какой-то форме, они различаются на нескольких осях, таких как децентрализация, интеграция DeFi, эффективность капитала и т. д. В следующем разделе рассматриваются различные типы конструкций стабильных монет, приносящих доход, и выделяются различные компромиссы, которые делают дизайнеры протоколов.

Типы стейблкоинов с доходностью

Стабильные монеты с доходом принимают разные подходы к генерации дохода и могут быть разделены на две широкие категории: стабильные монеты с доходом, обеспеченные RWA, и стабильные монеты с доходом, созданные в DeFi.

Стейблкоины, обеспеченные активами RWA и приносящие доход

Стейблкоины в этой категории генерируют доход от инвестирования в традиционные финансовые инструменты (такие как краткосрочные облигации США и процентные счета) и перераспределяют доход от процентов между держателями. Примеры: USDY (Ondo), BUIDL (BlackRock), USDL (Paxos) и USD0 (Usual).

Спрос на стабильные монеты, обеспеченные RWA, в последние годы взорвался. Например, из графика ниже видно, что стабильные монеты, обеспеченные RWA, выросли с $142 миллионов до $3.1 миллиарда в 2024 году.

Источник: DefiLlama

Стейблкоины DeFi-природы

Стейблкоины в этой категории генерируют доход, направляя средства в протоколы DeFi и зарабатывая доходы с помощью ончейн-механизмов, таких как кредитование и стейкинг. Стейблкоины, родные для DeFi, могут попадать в две категории:

• Стейблкоины на основе кредитования: Эти стейблкоины зарабатывают доход, предоставляя ликвидность на протоколах кредитования, таких как Morpho, Aave и Compound. Процентные платежи от заемщиков перераспределяются в виде дохода для держателей. Примеры: csUSDL от Coinshift и scrvUSD от Curve.
• Стейкинг-стейблкоины: Эти стейблкоины генерируют доход, накапливая стейкинговые награды от консенсуса Proof of Stake (PoS). Эмитенты обычно удерживают стейкнутый ETH и другие PoS-активы и перераспределяют PoS-награды держателям в виде дохода. Примеры: sUSDe и raiUSD.

Стейблкоины, обеспеченные RWA, обеспечивают стабильные, предсказуемые и, в некоторых случаях, соответствующие регулированию доходы. Однако они часто требуют разрешения и могут не иметь глубокой интеграции с протоколами DeFi для кредитования и заимствования. Другие стейблкоины, обеспеченные RWA (например, USD0), также могут реализовывать механизмы голосования по погашению, которые может вызвать отклонения.

Ссудные стейблкоины, дающие доход, являются безразрешительными и полностью совместимыми с протоколами DeFi. Они также могут обеспечивать более высокие доходы, оценивая источники процентов и динамически направляя капитал для накопления максимальной окупаемости инвестиций. Однако доход зависит от рыночных условий, колебания процентных ставок могут негативно влиять на доходность, и они не всегда могут соответствовать регулированию.

Стейкинговые стейблкоины получают доход от стейкинговых наград и обеспечивают приличные доходы для тех, кто не хочет подвергаться рынкам кредитования или RWAs. Доходность зависит от спроса на стейкинг и может колебаться. Однако рискованные процессы генерации доходности являются еще одной проблемой для стейблкоинов в этой категории: например, USDe включает дельта-нейтральное хеджирование и внебиржевое доверительное управление для обеспечения более высокой доходности, что гораздо рискованнее, чем стратегии на основе кредитования или RWAs для получения доходности стейблкоина.

Поиск подходящих стабильных монет, приносящих доход, обычно требует сбалансирования одного или нескольких желательных качеств (доступность, стабильность, компонентность или эффективность капитала). Стабильная монета csUSDL смягчает эти компромиссы благодаря уникальному дизайну, объединяющему компонентность на уровне DeFi, привлекательные доходы и минимальную волатильность.

Наш следующий раздел углубляется в csUSDL и объясняет, как он уравновешивает эти компромиссы, чтобы создать эффективную, устойчивую и гибкую модель для генерации дохода от держания стейблкоинов.

csUSDL: Оптимизированный для сокровищницы доходный стейблкоин

Coinshift USDL (csUSDL) - это стейблкоин, приносящий доход, который генерирует доход для держателей, размещая капитал на рынках DeFi и накапливая доход от RWAs (реальных мировых активов). csUSDL предоставляет альтернативу не-приносящим доход стейблкоинам и предлагает казначействам возможность заработать на стейблкоин-активах, которые в противном случае оставались бы неэффективными.

Эмитенты csUSDL (SDтокенShift) ранее мы создали популярное решение для управления казначейством и применили знания, полученные при работе с более чем 350 криптоорганизациями, для управления капиталом onchain и создания оптимального казначейского актива: депозита, приносящего доход, стабильного хранилища стоимости. Как мы увидим позже, csUSDL разработан для смягчения нескольких компромиссов, связанных с существующими стабильными монетами, генерирующими доход, что упрощает задачу менеджерам казначейства повсюду.

Как работает csUSDL?

Основой csUSDL является USDL, стабильная монета, подкрепленная RWA, которая приносит доход от краткосрочных ценных бумаг министерства финансов США. USDL перераспределяет доход через ребейсинг: вместо того, чтобы цена стабильной монеты увеличивалась выше $1—на котором пользователь должен запросить или стейкать доход—пользователь получает дополнительные токены в соответствии с процентной ставкой. Этот механизм позволяет пользователям получать пассивный доход от держания без необходимости вручную запросить или реинвестировать вознаграждение.

csUSDL интегрируется с Morpho, оптимизатором децентрализованных финансов, который программно направляет капитал в высокодоходные рынки кредитования. Интеграция Morpho в csUSDL автоматизирует оптимизацию доходности и обеспечивает держателям доступ к лучшим источникам доходности без стресса ручного балансирования. Это увеличивает эффективность капитала и решает значительную проблему для стейблкоинов, обеспеченных реальными активами (ограниченный доступ к рынкам децентрализованных финансов).

Пользователи создают csUSDL, обертывая USDL в wUSDL и внося их на депозит на Хранилище токенов USDL Coinshift на Morpho.

Почему wUSDL, а не USDL? Не все протоколы DeFi поддерживают ребейзинговые токены, как USDL, но упакованный USDL (wUSDL) совместим с основными dapp в экосистеме DeFi. Пользователи также могут создавать csUSDL, предоставляя залоговые активы (токены blue-chip, такие как cbBTC и wstETH), занимая wUSDL на рынках Coinshift USDL и создавая csUSDL для получения дополнительного дохода.

csUSDL разработан для токен ERC-4626который представляет собой пропорциональное требование к RWA и доходам, генерируемым DeFi. Это открывает два источника дохода для держателей csUSDL:

• Регулируемые доходы RWA: USDL обеспечивается ценными бумагами Министерства финансов США и гарантирует стабильный и соответствующий требованиям регулирования источник дохода.
• Доход DeFi: Morpho автоматически направляет депозиты стейблкоинов на высокодоходные рынки кредитования и генерирует доход от процентов, выплачиваемых заимодателями по заемным активам.

Какую роль играет SHIFT в csUSDL?

Coinshift разработал csUSDL для достижения баланса стабильности, надежного управления и капитальной эффективности. SHIFT (собственный токен Coinshift) имеет ключевое значение для управления cUSDL и дает держателям право голоса по ключевым параметрам, влияющим на управление рисками, распределение капитала и поощрения для различных участников системы.

Вот некоторые ключевые параметры, которыми управляет управление SHIFT:

Управление казначейством

Coinshift в настоящее время использует специализированных сторонних лиц, называемых «Кураторами», которые консультируют по вопросам управления казной - например, как распределять резервы csUSDL между различными источниками дохода (RWAs, онлайн-кредитование, новые интеграции DeFi и т. д.). Однако, когда SHIFT будет запущен, обладатели токенов смогут отменить решения Кураторов, когда ситуация потребует этого.

Параметры рынка кредитования

Владельцы SHIFT смогут голосовать за то, сколько наград SHIFT могут заработать пользователи за предоставление ликвидности на рынках csUSDL на протоколах DeFi, таких как Balancer. Управление также будет влиять на структуру сборов протокола (сколько люди платят за выпуск, погашение и использование csUSDL) и модель процентной ставки (сколько люди зарабатывают на своих залоговых активах).

Параметры риска

Управление рисками важно для протоколов стабильной монеты на основе кредитования. Владельцы SHIFT могут голосовать за корректировку контроля за рисками для csUSDL, такие как пороги ликвидации и коэффициент Loan-to-Value (LTV), и внедрять процедуры безопасности для реагирования на чрезвычайные ситуации (например, выключатели цепи).

Как csUSDL сравнивается с существующими стейблкоинами, дающими доход?

csUSDL объединяет преимущества стейблкоинов, обеспеченных RWA, и децентрализованных доходных стейблкоинов, учитывая их недостатки. Выбрав csUSDL, казначейства больше не должны выбирать между генерацией дохода на основе RWA и DeFi или жертвовать соблюдением регулирования и гарантированной стабильностью ради доступа без разрешения, возможности децентрализованного взаимодействия DeFi и максимизации доходов.

Масштабируемый, прозрачный, разрешенный и капиталоэффективный стейблкоин, генерирующий доход, именно то, что нужно сокровищницам DeFi, поскольку онлайн-финансовый ландшафт продолжает развиваться. Ниже приведены некоторые способы, которыми csUSDL улучшает существующие подходы к генерации дохода стейблкоинов:

Стабильный доход

Некоторые стейблкоины на основе DeFi полагаются на сложные рыночные механизмы — например, sUSDe сокращает перпетуальные контракты ETH для защиты от волатильности — и не всегда могут обеспечить предсказуемую доходность для держателей. csUSDL избегает чрезмерной экспозиции к рыночным движениям, интегрируя источники низкого риска (облигации US Treasury) в свою модель доходности.

DeFi композиционность

Традиционные стабильные монеты, обеспеченные RWA, могут не обладать композабельностью с DeFi, потому что они требуют разрешения. csUSDL широко интегрирован в DeFi (Spectra, Contango, Balancer и многие другие) и позволяет пользователям выделять капитал в различные протоколы для максимальной отдачи. Депонирование csUSDL на рынках Spectra для получения дополнительной доходности - это пример стратегии, которая возможна только потому, что csUSDL не требует разрешения и совместим с DeFi.

Смешивая стабильность уровня TradFi с компонентностью DeFi, csUSDL предлагает более гибкое и эффективное решение для казначейств, DAO и институциональных пользователей, желающих получать доход, сохраняя при этом полную капитальную эффективность. Этот баланс также улучшает подход csUSDL к тройной дилемме стейблкоинов и упрощает решение ключевых компромиссов, с которыми борятся другие модели.

Эффективные механизмы погашения

Некоторые приносящие доход стейблкоины полагаются на механизмы искупления, управляемые голосованием, где DAO определяет, как стейблкоин обменивается на базовые активы. Это может снизить уверенность среди пользователей и спровоцировать депегирование стейблкоина в крайних случаях, как это произошло с стейблкоином Usual (USD0).

csUSDL реализует прозрачную, структурированную и предсказуемую модель погашения. Во-первых, она обеспечивается USDL, который поддерживает привязку к облигациям казначейства США и следует строгим требованиям к резервам. csUSDL наследует стабильную систему погашения, поскольку сам USDL не полагается на механизмы погашения, контролируемые управлением.

Более того, децентрализованная совместимость csUSDL гарантирует, что держатели могут выйти из своих позиций через вторичные рынки (DEX, пулы ликвидности и протоколы кредитования). Выкуп для USDL через хранилище Coinshift Morpho обычно предпочтителен, но некоторым пользователям может понравиться иметь другой способ выкупа своих стабильных активов.

csUSDL и стабильная монета триллема

Троица стейблкоинов описывает пространство компромиссов, с которыми должны столкнуться эмитенты и дизайнеры протоколов при проектировании стейблкоинов:

1. Децентрализация: Децентрализация - это степень, в которой стейблкоин свободен от одностороннего контроля одной стороной. Высокодецентрализованные стейблкоины, такие как LUSD, имеют сниженный контрагентный риск, но плохую капитальную эффективность. Низкая адаптация максимально децентрализованных стейблкоинов, таких как LUSD v1 и RAI, показывает сложности масштабирования и поддержания ликвидности для высокодецентрализованного стейблкоина.
2. Эффективность капитала: Эффективность капитала измеряет, насколько хорошо стейблкоин использует свои резервы для создания ликвидности и поддержания своего пега. Алгоритмические стейблкоины оптимизируются для максимальной эффективности капитала, но не могут гарантировать стабильного пега. Например, Terra (UST) потерпела крах в 2022 году после того, как ошибочные механизмы протокола вызвали беспрецедентное отклонение от пега.
3. Стабильность цены: Стабильность цены относится к способности стейблкоина оставаться закрепленным в соотношении 1:1 к доллару. Поддерживаемые фиатом стейблкоины, такие как USDC и USDT, обеспечивают стабильность цены, но имеют больше векторов централизации и зависят от неустойчивой традиционной банковской инфраструктуры. Переколлетерализованные модели, такие как DAI, гарантируют стабильность цены и децентрализацию, но жертвуют эффективностью капитала.

Стейблкоины должны быть способны обеспечивать доход, не жертвуя децентрализацией, стабильностью и эффективностью, чтобы развиваться за пределами основных активов для сохранения стоимости. csUSDL удовлетворяет эти требования, объединяя децентрализацию и капитальную эффективность DeFi и стабильность институционального уровня TradFi в одном продукте.

csUSDL устраняет необходимость в избыточной залоговой стоимости, используя казначейские облигации США для базовой доходности и повышает эффективность капитала за счет предоставления займов заемщикам. В то же время обеспечение стоимости csUSDL высококачественными резервами RWA обеспечивает стабильную, прозрачную привязку и предотвращает риски алгоритмических стабильных монет.

Стейблкоин csUSDL находится дальше по спектру децентрализации, чем максимально децентрализованные стейблкоины, такие как LUSD v1 и RAI, особенно учитывая, что базовый актив (USDL) регулируется. Однако он все равно достигает определенного уровня децентрализации, поскольку сам csUSDL является безразрешительным и может свободно использоваться в рамках DeFi.

Идея графики: треугольник трилеммы стейблкоинов, показывающий, где находятся различные стейблкоины, выделяя то, как csUSDL удовлетворяет все три фактора.

Как сокровищницы и пользователи DeFi выигрывают от csUSDL

Привлекательность csUSDL заключается в интеграции доходности RWA с доходностью DeFi-кредитования. Это сочетание открывает целый ряд стратегий финансового управления для DAO, крипто-ориентированных предприятий и отдельных пользователей. Он также решает несколько проблем для ончейн-казначейств путем повышения эффективности капитала и обеспечения сохранности стоимости капитала.

Давайте рассмотрим несколько сценариев, чтобы проиллюстрировать, как csUSDL может предложить практические преимущества:

1. Простое сохранение и оптимизация доходности

Алиса хочет получать предсказуемую прибыль от своих держащихся стейблкоинов, поэтому она обменивает свои USDC на USDL, чтобы получить экспозицию к ценным бумагам США. Она депонирует wUSDL в хранилище Coinshift USDL на Morpho и чеканит csUSDL. Теперь Алиса получает доход через несколько источников:

• Доходность государственных облигаций
• Доходы от децентрализованного кредитования от предоставления ликвидности wUSDL на рынках кредитования через Morpho
• Дополнительные награды от эмиссии протокола (награды MORPHO и эмиссии SHIFT)

Алиса успешно максимизировала доходы, не принимая излишних рисков. Более того, она может быстро получить доступ к ликвидности в любое время, завершив процесс погашения и обменяв его обратно на исходный актив (USDC) на CoW Swapс минимальным проскальзыванием 2-3%, даже для крупных обменов на $1M.

2. Займ под залог для повышения эффективности капитала

Боб держит wstETH (завернутый stETH) в своем сокровищнице и хочет разблокировать ликвидность, получая награды за стейкинг Ethereum. Он использует wstETH в качестве залога, чтобы занять wUSDL (завернутый USDL), прежде чем внести wUSDL в Coinshift для создания csUSDL. Это дает Бобу доступ к нескольким источникам дохода:

• Доход, обеспеченный стейкингом, от удержания wstETH
• Доход, обеспеченный RWA, от USDL
• Доходность по займам, обеспеченным DeFi, через Morpho
• Награды MORPHO и поощрения токенов SHIFT

Боб оптимизирует эффективность капитала, используя csUSDL и разблокирует дополнительную ликвидность (через дополнительные вознаграждения), не продавая свои доли stETH.

3. Перефинансирование дорогого долга в стейблкоине

Чарли имеет выдающийся высокодоходный займ в wstETH/DAI на SparkFi и хочет снизить свои затраты на кредитование. Для достижения этой цели он вносит wstETH в качестве залога на рынок кредитования wstETH/wUSDL на Morpho и занимает wUSDL по более выгодной ставке.

Затем он:

• Обменять wUSDL на DAI
• Погашает свой высоко процентный займ
• Вносит оставшиеся средства в Coinshift для чеканки csUSDL и получения пассивного дохода

Эта стратегия снижает заемные расходы Чарли до примерно 5% и показывает, как csUSDL может оптимизировать существующие позиции по долгам DeFi и улучшить общую эффективность казначейства.

4. Маржинальное накопление дохода с рециклингом стейблкоинов

Дэвид хочет максимизировать возможности генерации дохода, используя рычаговый подход. Он начинает с займа wUSDL против wstETH, ранее предоставленного в качестве залога на рынке кредитования Morpho. Он вносит заемные wUSDL в хранилище USDL Coinshift на Morpho и чеканит csUSDL.

Эта стратегия позволяет Дэвиду зарабатывать:

• Базовая доходность RWA от USDL
• Доход от аренды от Morpho
• Дополнительная прибыль от инцентивов протокола

Дэвид уходит с чистой положительной доходностью после урегулирования затрат на заем, что означает, что он фактически получил оплату за заем. При правильном управлении этот подход позволяет опытным инвесторам повторно использовать ликвидность стейблкоинов для генерации дополнительной доходности без экспоненциального увеличения риска.

5. Предоставление ликвидности для дополнительных вознаграждений

Ив хранит csUSDL и хочет развернуть свой стабильный капитал токенов для генерации дополнительного дохода. Она вносит свои csUSDL вПул повышения Coinshift USDC-USDL на Balancer V3и получает вознаграждение от:

• Торговые сборы, генерируемые обменами в пуле
• Увеличение кредитования и оптимизация доходности
• Инцентивы Coinshift и Balancer LP

Токен BPT (LP) из пула можно дополнительно добывать на Финансы Auraчтобы максимизировать доходы по этой стратегии. Это делает стратегию Ивы привлекательным, низкорисковым подходом к увеличению доходов от удержания стейблкоинов в казне протокола.

6. Продвинутые стратегии через токенизацию донесения

Более сложный подход к достижению повышенной доходности на стабильных монетах - это разделение csUSDL на токены основного капитала (PT) и токены доходности (YT) с использованием производных процентных ставок (IRD) протоколов, таких как Pendle. YT предоставляют право на получение будущей доходности за определенный период, в то время как PT предоставляют право на погашение базовой монеты в конце этого периода (т. е. в момент погашения). Это разделение открывает уникальные стратегии DeFi и выходит за рамки основных сценариев кредитования и заимствования, описанных ранее. Хотя интеграция Pendle для csUSDL все еще находится в процессе, Spectra уже поддерживает csUSDL токенизация доходадля пользователей, которые хотят исследовать эти тактики прямо сейчас.

(i). Спекулируя на

большие доходы с токенами YT

Фред положителен по csUSDL в целом потенциалу доходности, особенно влиянию эмиссий SHIFT. Вместо того чтобы выбирать стабильную доходность, он покупает YT-csUSDL с коэффициентом плеча (например, 20x), что означает, что каждый YT подвергает его доходности нескольких токенов csUSDL. Если конечная годовая процентная доходность превышает предполагаемую ставку (приблизительно 15%), Фред получает избыточные выгоды. Если доходность оказывается ниже ожидаемой, он рискует потерями. Эта стратегия с высокими вознаграждениями подходит тем, кто ожидает, что эмиссии SHIFT и другие факторы доходности превзойдут консервативные оценки.

(ii). Фиксация фиксированных доходов с токенами PT

Ханна предпочитает предсказуемые и устойчивые ставки по сравнению с колеблющимися процентными ставками, поэтому она покупает PTcsUSDL — токен, представляющий скидочную номинальную стоимость csUSDL, выкупаемую по достижении срока погашения. Конвертируя 1 000 csUSDL в 1 050 PT-csUSDL, Ханна обеспечивает фиксированную годовую процентную ставку (примерно 15%) до 23 июля 2025 года. По истечении срока погашения ее PT-токены обмениваются на 1 050 csUSDL, гарантируя стабильный доход и исключая колебания ставок.

Если эмиссия SHIFT значительно увеличит доходность, Ханна может упустить дополнительный потенциал роста, но она ценит уверенность больше потенциальных выгод. csUSD-основанные PTs эффективно отражают фиксированный финансовый инструмент с процентами в форме DeFi.

Эти сценарии не только теоретические - Spectra уже позволяет держателям csUSDL эмитировать PT и YT, позволяя им выбирать между стабильным доходом, спекулятивной торговлей доходностью или их смесью. Тем временем интеграция Pendle для csUSDL уже на горизонте, обещая более крупную ликвидность. Независимо от того, к какому предпочтению придерживаетесь - Фреда или Ханны, токенизация доходности выводит csUSDL за пределы обычного использования стейблкоина и подчеркивает широту композабельности DeFi.

csUSDL и будущее ончейн-финансов

Институты перемещают казначейства на цепочку для улучшения прозрачности, оптимизации операций, увеличения эффективности капитала и обхода географических барьеров для расширения бизнеса. Стабильные монеты играют ключевую роль в этом сдвиге и обеспечивают жидкую и стабильную среду обмена для крипто-организаций, работающих на цепочке.

Однако традиционные стейблкоины не имеют средств для получения дохода и ограничивают попытки оптимизировать управление казначейством для повышения эффективности капитала. Компании, институты и даже обычные пользователи нуждаются в решениях стейблкоинов, которые обеспечивают стабильные, прозрачные доходы, сохраняя основное предложение стейблкоинов (легкость обращения и стабильность цены)

csUSDL - это стабильная монета следующего поколения, обеспечивающая доходность, которая усиливает управление казначейством благодаря двойной токеновой конструкции, которая гарантирует максимальную прибыль от хранения. Казначейства, принимающие csUSDL, могут наслаждаться доходностью, скорректированной по риску, без неизбежных уступок.

Розничные пользователи могут использовать функции csUSDL, чтобы разблокировать устойчивые доходы простым и низкорисковым способом. Благодаря глубокой интеграции csUSDL в DeFi, для опытных инвесторов и лиц с высоким уровнем благосостояния возможно настройка профилей риска и использование csUSDL с помощью продвинутых стратегий для увеличения доходности стейблкоинов.

Мы можем ожидать размытия различий между TradFi и DeFi по мере расширения финансового ландшафта ончейн. Мы можем даже увидеть продукты, подобные csUSDL, предвещающие следующую фазу эволюции стейблкоинов—фазу, где стейблкоины полностью интегрированы в институциональные и розничные рынки и функционируют как мощные финансовые инструменты по всему миру.

Переход к управлению капиталом onchain будет только продолжать ускоряться. Мы можем ожидать, что казначейства (корпоративные организации, DAO, суверенные фонды) будут полагаться на стабильные, доходные активы для обеспечения работы финансовых операций onchain. Будущее финансов - это onchain, программируемое и глобальное - и csUSDL готов внести свой вклад.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [2077Research]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [ArbnomиЭммануэль Авосика]. Если есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они быстро справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn выполняет переводы статей на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.