Cómo Polymarket transforma los “mecanismos” en “probabilidades”

Definir Polymarket como una plataforma especulativa es un error fundamental. Polymarket, en realidad, reúne las valoraciones colectivas sobre acontecimientos futuros y las transforma al instante en un activo financiero negociable. Para comprender de verdad su sistema de precios, tienes que ir más allá de la intuición simplista de que “0,9 $ equivale a una probabilidad del 90 %”.

Este artículo parte de una cuestión práctica que todo trader se encontrará para desvelar la lógica rigurosa que sustenta los precios en Polymarket y explicar por qué esa lógica resulta inquebrantable.

1. Los dos pilares de Polymarket: Las restricciones estrictas de las matemáticas y el dinero

No hace falta dominar modelos complejos para comprender Polymarket. Solo tienes que centrarte en dos reglas esenciales que gobiernan el sistema.

Pilar 1: Restricción matemática (Las probabilidades deben sumar el 100 %)

Cada mercado de Polymarket se define matemáticamente como un conjunto de resultados “completos y mutuamente excluyentes”.

• Completo: Se detallan todos los resultados posibles.
• Mutuamente excluyente: No pueden darse dos resultados a la vez.

En el mercado binario más simple (por ejemplo, “¿Sucederá el Evento A?”), solo hay dos opciones: {Sí} y {No}.

Según los principios básicos de la probabilidad, la suma total de las probabilidades de todos los resultados posibles debe ser 1 (100 %). Esto nos lleva a la primera regla matemática irrenunciable:

P(Sí) + P(No) = 1$

Esta ecuación es la base de todo el análisis posterior.

Pilar 2: Restricción monetaria (Precio total ≈ 1 $)

Mientras que las matemáticas marcan los límites teóricos, Polymarket los aplica mediante ingeniería financiera real.

Esto se logra gracias al depósito de garantía transfiriendo 1 USDC al contrato inteligente.

Emisión de un “Conjunto completo”: No puedes comprar solo “Sí” o solo “No”. Para participar, debes:

1. Realizar un depósito de garantía transfiriendo 1 USDC al contrato inteligente.
2. Recibir un par: El contrato emite y entrega al instante un conjunto completo de tokens de resultado, es decir, 1 USDC → 1 token A (Sí) + 1 token B (No).

Liquidación por adjudicación total al ganador: Cuando se liquida el contrato, como los resultados son mutuamente excluyentes, el valor del conjunto queda estrictamente fijado:

• Si el oráculo determina que ocurre el resultado “A”:

• Tu token A (Sí) vale ahora 1 $ y puedes canjearlo por 1 USDC.

• Tu token B (No) pasa a no tener valor.

• (Si sucede el resultado B, el efecto es el contrario.)

Precio anclado por ausencia de arbitraje
Este mecanismo asegura que, al vencimiento, el valor conjunto de {token A, token B} sea exactamente 1 $.

Como este paquete está garantizado a 1 $ tras la liquidación, su precio de mercado hoy debe acercarse mucho a 1 $. Si no es así, los arbitrajistas intervendrán de inmediato para corregirlo:

• Escenario 1: El precio conjunto es inferior a 1 $ (por ejemplo, 0,95 $)
  Si el token A cotiza a 0,60 $ y el token B a 0,35 $, suman 0,95 $. Los arbitrajistas compran el conjunto por 0,95 $ y lo conservan hasta la liquidación. Cuando reciben 1 $, obtienen una ganancia libre de riesgo de (1−0,95)/0,95 ≈ 5,26 % (suponiendo que la plataforma y USDC sean libres de riesgo). Esta presión compradora eleva el precio hacia 1 $.
• Escenario 2: El precio conjunto supera 1 $ (por ejemplo, 1,05 $)
  Si el token A cotiza a 0,70 $ y el token B a 0,35 $, suman 1,05 $. Los arbitrajistas depositan 1 USDC, emiten un nuevo par {A, B} y lo venden al instante por 1,05 $, obteniendo 0,05 $ de beneficio inmediato. Esta presión vendedora ajusta el precio de nuevo hacia 1 $.

Este arbitraje bidireccional genera un potente equilibrio: la relación de anclaje financiero:

V(A) + V(B) ≈ 1 $

Ya tenemos dos “restricciones estrictas” diferenciadas:

1. Matemática: P(A) + P(B) = 1
2. Financiera: V(A) + V(B) ≈ 1 $

Todo el sistema de precios de Polymarket se fundamenta en estos dos pilares. A continuación, veremos cómo convergen y conducen a la lógica esencial: “El precio equivale a la probabilidad”.

2. ¿Por qué una probabilidad del 90 % se vende por 0,9 $?

Antes establecimos dos restricciones estrictas:

1. Matemática: Las probabilidades de “Sí” y “No” deben sumar 1.
   $P(A) + P(B) = 1$
2. Financiera: Los precios de los tokens “Sí” y “No” deben sumar cerca de 1 $.
   V(A) + V(B) ≈ 1 $

2.1 El precio como probabilidad: deducción intuitiva

Al comparar ambas restricciones, la lógica central de Polymarket resulta evidente: las fórmulas comparten la misma estructura.

Esto indica claramente que el precio V(A) de un token refleja la mejor estimación del mercado sobre la probabilidad P(A) de que suceda el evento.

¿Por qué debe cumplirse esta relación? Considera el concepto de valor justo.

¿Qué es el “valor justo”? Imagina que un evento (A) tiene un 90 % de posibilidades de ocurrir y un 10 % de no hacerlo. El flujo de caja futuro de tu token A (Sí) sería:

• 90 % de posibilidades de recibir 1 $.
• 10 % de posibilidades de recibir 0 $.

El “valor esperado” (EV) justo de este “ticket” hoy sería:

EV(A) = (90 % x 1 $) + (10 % x 0 $) = 0,9 $

• El valor justo es 0,9 $. En un mercado racional, los precios tienden hacia el valor justo.
• Si el precio < valor justo: Si V(A) es 0,8, los traders profesionales ven una “probabilidad descontada” y compran con fuerza, empujando el precio hasta 0,9.
• Si el precio > valor justo: Si V(A) es 0,95, los traders detectan una “probabilidad sobrevalorada” y venden, haciendo que el precio baje a 0,9.

Este arbitraje constante mantiene el precio de mercado V(A) anclado a su valor esperado P(A).

V(A) ≈ P(A)

2.2 Un ajuste clave: Precio = Probabilidad menos “prima de riesgo”

Ahora sumemos una precisión profesional. A menudo verás encuestas que otorgan un 95 % de probabilidad a un evento, pero el precio en Polymarket puede estabilizarse solo en 0,9 $.

¿Está “equivocado” el mercado? En absoluto. El mercado está valorando correctamente el riesgo.

En finanzas, es esencial distinguir dos conceptos:

1. Probabilidad real (P): La probabilidad objetiva (por ejemplo, el 95 % de una encuesta).
2. Probabilidad neutral al riesgo (Q): La probabilidad reflejada en los precios reales del mercado.

En la práctica, los inversores son aversos al riesgo. Mantener un token implica asumir no solo el riesgo del evento, sino también riesgos estructurales de la plataforma:

• ¿El oráculo podría fallar?
• ¿Se podría hackear el contrato inteligente?
• ¿Podría USDC perder la paridad?
• ¿Podría la plataforma enfrentarse a regulaciones?

Para asumir estos riesgos adicionales que no pueden cubrirse, los inversores exigen un descuento—una “prima de riesgo”.

Por eso, la fórmula de precios más precisa es:

V(A) = Q(A) — λ

Aquí, Q(A) es la probabilidad neutral al riesgo y λ (lambda) representa la prima de riesgo agregada—la compensación por todos los riesgos de plataforma y evento.

Así, cuando ves un precio de 0,9 $ en Polymarket, significa: “Esta es la probabilidad neutral al riesgo en la que los participantes están dispuestos a apostar dinero real, tras ajustar todos los riesgos identificables de plataforma y evento”.

Esto es lo que fundamentalmente distingue a Polymarket frente a las encuestas: Las encuestas reflejan “opiniones”, mientras que Polymarket valora el “riesgo”.

3. ¿Cómo se forman los precios?

Antes establecimos dos pilares:

1. Matemáticamente, las probabilidades deben sumar 1.
2. Financieramente, los precios deben sumar cerca de 1 $.

Veamos la práctica. ¿Cómo surge realmente el precio de 0,9 $ que ves en pantalla y qué lo mantiene anclado?

3.1 Cómo se descubren los precios

El error más frecuente de los principiantes es pensar que Polymarket funciona como un AMM tipo Uniswap, con una fórmula de precios fija (x*y = k).

No es así.

El núcleo de Polymarket es un libro central de órdenes limitadas (CLOB)—igual que en Binance, Nasdaq o cualquier mercado de valores.

• El 0,9 $ que ves es el precio de la transacción en vivo donde coinciden la mejor puja y la mejor oferta.
• Los precios los “descubren” los participantes, no los “calcula” la plataforma.

Polymarket combina velocidad y seguridad:

1. Velocidad instantánea (emparejamiento fuera de la blockchain): Puedes enviar, modificar o cancelar órdenes al momento y sin coste, a través de un servidor centralizado.
2. Seguridad total (liquidación en la blockchain): Solo las órdenes ejecutadas se liquidan en la blockchain, garantizando la protección de los activos.

¿Qué implica esto para los creadores de mercado?

Sin deslizamiento. Si publican una orden de compra a 0,8 $, se ejecuta justo a ese precio. Así pueden obtener de forma sistemática un margen de 0,01 $ colocando compras a 0,8 $ y ventas a 0,81 $, igual que en mercados bursátiles tradicionales.

3.2 ¿Por qué los precios son siempre ajustados y estables?

Quizá te preguntes: Si cada uno publica órdenes como le parece, ¿y si nadie lo hace? ¿No se volverán inestables los precios?

Aquí entra en juego el sofisticado sistema de incentivos de Polymarket, estructurado en dos niveles:

Incentivo 1: Reembolso de “comisiones de rendimiento” a los creadores de mercado

Polymarket no cobra comisiones de trading. En su lugar, tras la liquidación, descuenta una comisión de rendimiento (por ejemplo, k %) de tu beneficio neto.

• Lo importante: Esta comisión no va a Polymarket.
• La plataforma devuelve la mayor parte directamente a los creadores de mercado que aportan liquidez (publicando órdenes). Esto atrae a profesionales y garantiza mercados profundos y estables.

Incentivo 2: Sistema de puntuación cuadrática (recompensa a los mejores precios)

Las recompensas no se reparten por igual—se asignan según un sistema de puntuación cuadrática.

En la práctica: Cuanto más ajustado sea tu diferencial, exponencialmente mayor será la recompensa.

• Por ejemplo: En un mercado donde el diferencial calificado es de 4 céntimos.

• El jugador A ofrece un diferencial de 2 céntimos y obtiene una puntuación de 0,25.

• El jugador B lo reduce a 1 céntimo (el doble de ajustado que A), y recibe una puntuación de 0,5625 (2,25 veces la de A).

(Fórmula simplificada: ∝(…)²)

Este incentivo no lineal fuerza a los creadores de mercado a “ajustar los precios lo máximo posible al punto medio justo”.

¿Qué ventaja tiene esto para los usuarios nuevos?

Los usuarios habituales se benefician de diferenciales muy reducidos y costes de trading mínimos, fruto de la intensa competencia profesional.

Sobre Movemaker

Movemaker es una organización comunitaria oficial, autorizada por la Aptos Foundation y fundada conjuntamente por Ankaa y BlockBooster. Su misión es impulsar y hacer crecer el ecosistema Aptos en regiones de habla china. Como representante oficial de Aptos en estas zonas, Movemaker ha recibido financiación y recursos por valor de varios millones de la Aptos Foundation. El grupo conecta desarrolladores, usuarios, capital y socios del ecosistema para construir un entorno diverso, abierto y robusto en Aptos.

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