Цена биткоина снизилась примерно на 25% от своего исторического максимума в $109,000—и, как по заказу, критики вернулись в полную силу. Как по расписанию.

Один из наиболее распространенных критических замечаний о биткоине заключается в том, что у него нет внутренней стоимости. Этот аргумент часто выдвигается с уверенностью — и намеком на высокомерие — скептиками по отношению к биткоину, будто просто заявление этого факта достаточно, чтобы прекратить любое обсуждение значимости биткоина. Их утверждение: без внутренней стоимости биткоин должен быть бесценным. Конец обсуждения!

Вот недавний пример:

Те «Братья-дивиденды», которые критикуют Биткойн, раздражают меня больше, чем большинство, потому что они добровольно соглашаются на меньшие деньги в обмен на доход.

В любом случае, я подумал, что было бы весело прямо ответить на эту критику, поскольку это то, что мы часто слышим даже в нашем собственном сообществе.

Что такое Внутренняя стоимость?

Согласно Оксфордскому словарю, слово "внутренний" означает "естественно принадлежащий; существенный". Таким образом, термин "внутренняя стоимость" должен подразумевать, что стоимость актива каким-то образом является неотъемлемой частью его природы.

Investopedia определяет внутреннюю стоимость как:

«...мера того, чему равна ценность актива через объективные расчеты или сложные финансовые модели, а не используя текущую рыночную торговую цену этого актива».

Это определение подразумевает, что у определенного актива есть некоторая внутренняя стоимость, которая может быть объективно обнаружена в реальном мире, так же как мы можем объективно определить, что вода состоит из двух частей водорода и одной части кислорода. Точно так же стоимость актива рассматривается как определяющее свойство - нечто существенное и обнаружимое.

Но быстрое прочтение оставшейся части страницы Investopedia показывает противоречие.

Универсального стандарта для расчета внутренней стоимости компании или акции не существует. Финансовые аналитики пытаются оценить фактическую финансовую производительность актива, используя фундаментальный и технический анализ, чтобы оценить его внутреннюю стоимость.

Подождите минутку — вы ведь говорили, что внутренняя стоимость должна быть "объективной"? И теперь вы говорите мне, что "нет стандартного способа" ее рассчитать? Что за дела?

Один из наиболее распространенных методов, которыми пользуются финансовые аналитики и инвесторы для определения внутренней стоимости, является модель дисконтированного денежного потока (DCF). В основном, они пытаются рассчитать приведенную стоимость актива на основе будущих денежных потоков, которые он сгенерирует, и затем сравнить это с его текущей рыночной ценой. Хотя этот метод может быть полезен в определенный момент времени, трудно утверждать, что любое число, полученное с помощью DCF, является по-настоящему внутренним для анализируемого актива.

Сам факт того, что один и тот же актив торгуется по разным ценам на разных рынках, уже подрывает идею того, что оценки по методу дисконтированных денежных потоков являются внутренними для самого актива.

Некоторые активы вообще не генерируют денежных потоков, но рынок все равно присваивает им стоимость. Почему?

Чаще всего сторонники золота кричат, что у биткойна нет внутренней стоимости. Конечно, золото используется в ювелирных изделиях и электронике, поэтому оно имеет определенную промышленную ценность, в то время как у биткойна нет физической ценности в реальном мире. И все же, рыночная стоимость золота значительно превышает его стоимость, основанную исключительно на промышленном использовании.

Инвесторы в недвижимость любят утверждать, что их любимые активы имеют внутреннюю стоимость, потому что их можно использовать как жилье или места для ведения бизнеса. В конце концов, людям нужна крыша над головой, верно? Но тот же самый дом или здание будут продаваться по совершенно разным ценам в Нью-Йорке или на пляже, чем в какой-нибудь тупиковой улице в сельской Оклахоме.

Когда люди говорят о внутренней стоимости, они обычно имеют в виду полезность. Акции связаны с бизнесом, который генерирует денежные потоки - они имеют полезность в производстве дохода. Золото имеет полезность в носке или использовании в электронике. Недвижимость имеет полезность в предоставлении жилья или места для отдыха.

И хотя все это может быть правдой, восприятие стоимости актива каждым отдельным лицом и его полезность различны.

Вся стоимость является субъективной

Всё это в наших головах.

Ценность любого объекта, услуги или актива не существует в самом объекте - она определяется индивидуальным восприятием, предпочтениями и потребностями. Как сказал австрийский экономист Карл Менгер:

“Ценность - это важность, которую экономические субъекты придают товарам, находящимся у них в распоряжении для поддержания своей жизни и благополучия. Следовательно, ценность не существует вне сознания людей.”

Стоимость не встроена в физические или материальные свойства предмета — будь то золото в монете или кремний в компьютере — она существует в умах людей. Например, стакан воды может быть бесценен для человека, умирающего от жажды в пустыне, но практически бесполезен для человека с легким доступом к чистой воде. Внутренние свойства воды не изменились, но ее стоимость сильно варьируется в зависимости от контекста и личной потребности.

Точно так же, картина известного художника может быть продана на миллионы на аукционе — не из-за стоимости холста или краски, а потому, что люди воспринимают ее как красивую, исторически значимую или символ статуса.

Это не значит, что ценность произвольна или бессмысленна. Напротив, ценность тесно связана с человеческой психологией, культурой и экономическим поведением. Люди присваивают важность на основе полезности, редкости, культурного значения или эмоциональной привязанности. Эта важность становится нашим восприятием ценности. И, конечно, это относится к золоту, недвижимости и акциям так же, как к жажде воды или восхищению искусством.

Когда мы думаем о стоимости финансовых активов, все является спекулятивным. Будь то акции, недвижимость, золото или биткоин, стоимость каждого актива в основном определяется убеждением людей в его будущей ценности. Это убеждение, или воспринимаемая будущая полезность, именно то, что стимулирует спрос сегодня, поднимая или опуская цены в зависимости от коллективных ожиданий. Поскольку эти ожидания меняются с экономическими новостями, политическими событиями, технологическими разработками и человеческим настроением, стоимость финансовых активов по своей сути является спекулятивной и изменчивой.

Оценка биткойна

Надеюсь, теперь это понятно:

Нет ничего такого как “внутренняя стоимость”—по крайней мере, не в том смысле, в котором большинство людей используют этот термин.

Каждый человек делает разные и субъективные оценки актива, основанные на их собственном мировоззрении и приоритетах.

Покупка, продажа или удержание любого актива - это спекулятивная ставка на будущее.

Биткойн оценивается так же, как акции, золото или недвижимость. Ни у одного из них нет ничего «врожденного». Люди изучают эти активы и решают, сколько они имеют ценности, исходя из полезности и дохода, который они ожидают получить от владения.

Со временем ценность Биткоина стала все более ясной для все большего числа людей, которые решили купить и удерживать его.

Его абсолютно фиксированное предложение, которое не может быть изменено правительствами, банками или могущественными интересными группами, означает, что ваша доля не может быть размытой.

Его цифровая природа и возможности самостоятельного клиринга позволяют передавать его в любую точку мира сравнительно недорого и без посредников.

Удержание ваших частных ключей дает вам односторонний, суверенный контроль над вашим богатством, без риска контрагента.

Перенос дискуссии на утилитарный план, а не на «внутреннюю стоимость», сразу же выявляет логическую слабость многих критик Bitcoin. Если стоимость определяется утилитой, которую актив предоставляет отдельным лицам, и утилита Bitcoin очевидна, то, логически, Bitcoin имеет высокую ценность для многих людей. И это именно то, что мы видим отраженным на рынке.

Биткоин теперь оценивается в триллионах долларов, и по мере того, как все больше людей узнают о его полезности на собственном опыте, эта стоимость будет увеличиваться на еще несколько триллионов.

Поскольку понимание того, что такое Биткойн, как он работает и какую пользу он предлагает, продолжает эволюционировать, его цена будет продолжать колебаться. Но этот процесс для Биткойна — или любого другого актива — все, кроме «внутренней стоимости».

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Блок Единорог], с авторскими правами, принадлежащими оригинальному автору [Trey Sellers]. Если у вас есть вопросы касательно повторной публикации, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда, которая незамедлительно займется вопросом в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки были предоставлены командой Gate Learn. Без должного указания авторстваGate.io, эту статью нельзя копировать, распространять или плагиатировать.