オリジナルタイトル「トークン化された米国株の裏にあるもの：ホットな物語だが冷えた市場─新しいボトルに入った古いワインがブル・ランの第2カーブを推進できるか？」を転送します

市場が長期の下降トレンドにある中、株式トークン化は新しい形での古いコンセプトとして、次の大きな物語を築くための市場底の役割を果たすことができるでしょうか？

最近、全体的な市場の不振にもかかわらず、米国株のトークン化が注目を集めています。

3月8日、スイスのトークン化発行会社Backedは、Baseブロックチェーン上でCoinbase株のトークン化バージョンであるwbCOINを発表しました。ユーザーは、Backedが$COIN株の価値と法的強制力に1：1のペッグを主張する中、CoWSwap上でUSDCと取引することができます。BackedはCoinbaseと公式の関係がないことを明らかにしましたが、この動きはコミュニティで議論を呼び起こしました：株のトークン化は新たな成長サイクルに向けて進んでいるのでしょうか？そして、この停滞した市況下で、株のトークン化は信頼を回復する新たなストーリーとして機能することができるのでしょうか？

ホットなナラティブ、冷たい市場：米国株のトークン化における鮮明な対照

プロ仮想通貨のトランプ政権が復帰したことで、SECとCoinbaseの法的闘争が沈静化することが期待されています。2025年初頭、BaseプロトコルリードのJesse Pollakは、米国ユーザー向けに$COIN株をBase上でトークン化する可能性をCoinbaseが検討していることをXで言及しました。ただし、このサービスを完全に準拠した方法で開始するには時間がかかります。

一方、Backedは迅速に前進しました。2021年に設立されたBackedは、公式資料によると、GnosisとSemanticから初期資金を受け取り、主にグローバル市場をターゲットにしています。そのトークン化された資産は、EUの規制の下でMiFID IIフレームワークに準拠し、EU法下で承認された目論見書を持っています。

ただし、wbCOINはバックドの最初のトークン化された株式ではありません。2024年7月、INXと提携して、トークン化されたNVIDIA株（BNVDA）のバージョンを発売しました。同社はまた、S&P 500、Tesla、および他の株式のトークン化された資産を発行しています。ただし、発売当時、市場の焦点はセキュリティトークン化にはありませんでした。今日、市場は信頼を回復するための魅力的な物語が必要です。

ただし、冷ややかな反応は、Backedが米国市場や広範な市場の下降だけでなく、限られたアクセス権を持っていることに起因するわけではありません。このトピックは話題を呼んでいますが、取引活動は物足りないものでした。3月11日現在、wbCOINのTVLは440万ドルに達しましたが、Aerodromeでの1日の取引高はわずか3352ドルであり、新しく立ち上げられた一部のミームコインよりも低かったです。

この停滞したパフォーマンスは、wbCOINの最近のローンチだけでなく、以前のトークン化された株式であるBNVDAも、わずか113ドルの取引高を記録し、同じ関心の欠如に直面しています。

コンセプトに対する興奮があるにもかかわらず、トークン化された米国株市場はまだ幼い段階であり、規模と流動性に限界があります。おそらく、Coinbaseが支援するトークン化された株式がより大きな普及を促進するかもしれません。

トークン化された株式：コンプライアンスが重要な障壁である古い概念

かつて支配的だったFTX取引所は2020年から2022年にかけて、Tesla、GameStopなどの株式をトークン化して取引するサービスも提供していました。しかし、FTXの激しい崩壊により、2022年にこのサービスが突然終了しました。その後、FTXがトークン化された株式を対応する株式で完全に裏付けているかどうかに疑問の声が広がり、取引所発行のトークン化された株式への信頼がさらに損なわれました。

2021年、Binanceもトークン化された株式商品をTesla、Coinbase、Appleなどに導入しようと試みました。これにより、ユーザーは株式の一部を購入することが可能となりました。しかし、世界中の規制当局は迅速に取り締まりを強化しました。ローンチから数週間以内に、英国とドイツの金融規制当局が、これらの商品が証券法に違反する可能性があると警告を発しました。その後わずか3か月足らずで、Binanceはすべてのトークン化株式の取り扱い終了を発表しました。

さらに、かつてトークン化された株式取引を提供していた取引所であるBittrex Globalは、最終的に規制当局の圧力とSECの訴訟による倒産のためにプラットフォームを閉鎖しました。

これらの事例は、規制上の障壁が前サイクルの取引所発行トークン化株式の失敗の主な理由であったことを浮き彫りにしています。現在、市場がこのコンセプトを再考するにあたり、いくつかの要因が変わっています。

1. トランプ政権が暗号通貨をより支持する姿勢を示しているため、暗号通貨業界と規制当局の間の緊張が和らいでいます。
2. 市場が弱体化する中で、実際の価値に裏付けられた物語がますます必要とされています。
3. コンプライアンスとテクノロジーは成熟しています。無制限な成長が続いた以前の時代と比較すると、現在の暗号通貨の景色は規制フレームワークと技術的保護を優先しています。たとえば、Backedは、各トークン化された株がEUで承認された公開説明書のもとに発行され、それによって株主の株式に対する権利が明確に定義されていることを保証しています。技術的側面では、オラクルとブロックチェーンインフラの進歩が信頼性を大幅に向上させています。

トークン化された株式の現実：小さな一部対数兆ドルの期待

印象的な成長率にもかかわらず、トークン化された株式の実際の市場規模は機関の予測からはるかに離れています。基本的に、トークン化された米国株式やその他の証券であっても、それらはすべて実世界の資産（RWA）のカテゴリーに属しています。ただし、トークン化された株式は独自の位置を占めており、暗号通貨と米国株式の両方が非常に変動幅が大きく流動性の高い金融資産である一方、米国株式の取引量の多さ、資本の多い市場、そして強力な基本要因は、それらを暗号空間内で非常に望ましいものにしています。

株式トークン化に対する業界の期待は圧倒的に楽観的です。一部の主要機関は、トークン化された資産市場が2030年までに数兆ドルに達する可能性があると予測しています。たとえば、ボストンコンサルティンググループ（BCG）は、その時までに世界のトークン化された資産市場が160兆ドルに達すると推定しています。セキュリティトークンマーケットの報告書はさらに野心的で、株式、不動産、債券、金に主に支えられて、トークン化された資産が30兆ドルに達すると予測しています。

ただし、3月11日現在、オンチェーン上のRWA資産の総額は約178億ドルで、トークン化された株式の割合はわずか1543万ドルで、総額の0.1%未満です。月間取引高はたったの1800万ドルです。明らかに、株式のトークン化は、RWA全般の中で未発展なセグメントのままです。

そのような中、トークン化された株式は、強い成長勢いと耐久性を示しています。2024年7月には、トークン化された株式のオンチェーン総価値が約5000万ドルでした。つまり、この市場はわずか6ヶ月で3倍になりました。これは、ほとんどのオルトコインよりも遥かに速い成長率です。

さらに、最近の市場の下降傾向は、トークン化された株式の相対的な安定性を浮き彫りにしました。 ビットコインは80,000ドルを下回り、総合暗号市場の時価総額は2024年初頭の水準まで後退し、過去3か月で30％減少しました。 対照的に、トークン化された株式は、史上最高水準に近い安定を保っています。 これは、より広範な米国株式市場が個々の資産の極端な変動性には弱いことを示しており、これにより、トークン化された株式は暗号ポートフォリオ内での潜在的なヘッジとなり得るということを示唆しています。

投資家にとって、トークン化された米国株は今日、熊市の救世主でもなく、一過性のトレンドでもありません。代わりに、規制、技術、市場のセンチメントの微妙なバランスに依存する発芽を待つ種に似ています。それが巨大な木に成長するかどうかは、SECの次の政策動向、Coinbaseの規制戦略、または次のブルサイクルの資本流入にかかっているかもしれません。唯一の確実なことは、この実験はまだ終わっていないということです。

免責事項:

1. この記事は[から転載されていますPANews]. 元のタイトル 'Behind Tokenized U.S. Stocks: A Hot Narrative but a Cold Market—Can Old Wine in a New Bottle Fuel the Second Curve of the Bull Run?' を転送します。著作権は元の著者に属します[フランク]. If you have any objection to the reprint, please contact Gate Learnチーム、関連手続きに従ってできるだけ早く対応します。
2. 免責事項：この記事に表現されている意見は、著者個人の意見を表しており、投資アドバイスを構成するものではありません。
3. Gate Learnチームは、記事の他言語バージョンを翻訳し、言及されていませんGate.io翻訳された記事の無断転載、配布、盗用はできません。