Chuyển Tiêu Đề Gốc ‘Từ Livermore Đến Cá Voi Crypto: Một cuộc chiến thương mại bí mật kéo dài một thế kỷ, giải mã trò chơi tấn công và phòng thủ đằng sau đơn đặt hàng 300 triệu đô la của Hyperliquid’

Lần này, vua của thị trường cũng hoạt động một cách lớn và thành công. Anh ấy cũng tự giải ngân vị thế khi tính thanh khoản của thị trường không đủ, và đã thực hiện một pha manh nha khiến thị trường nể phục.

Trong suốt những năm làm nhà đầu tư chứng khoán, ngày này vẫn rõ nhất trong ký ức của tôi. Đó là ngày mà lợi nhuận của tôi vượt qua 1 triệu đô la lần đầu tiên. Đó là lần đầu tiên tôi thành công trong một giao dịch theo chiến lược đã định trước. Tất cả những gì tôi đã dự đoán đã trở thành hiện thực. Tuy nhiên, trên hết, điều làm nổi bật nhất là: ước mơ mãnh liệt của tôi đã trở thành sự thật.

Vào ngày hôm đó, tôi là vua của thị trường!”

——“Hồi ức của một nhà giao dịch chứng khoán”

Hơn một thế kỷ trước, nhà giao dịch chứng khoán huyền thoại Jesse Livermore đã sử dụng những từ này để mô tả chiến thắng của mình. Một trăm năm sau, một cảnh tương tự đã diễn ra trên thị trường tiền điện tử. Trùng hợp thay, vua thị trường lần này cũng đạt được thành công thông qua giao dịch quy mô lớn và cố ý kích hoạt một thanh lý bắt buộc trên thị trường thiếu thanh khoản, một lần nữa thể hiện một chiến thuật táo bạo mà thu hút sự ngưỡng mộ của thị trường. Sự khác biệt chính, tuy nhiên, là lần này, sàn giao dịch đã trả tiền cho lợi nhuận của vua.

Vòng Đời Thế Kỷ: Sự Tái Sinh On-Chain của Hồn Ma Wall Street

Cá voi này, người đã từng nổi tiếng khi biến khoản đầu tư 6 triệu USD thành lợi nhuận 6,8 triệu USD bằng cách mua dài ETH và BTC với đòn bẩy 50 lần ngay trước khi Trump thông báo kế hoạch bao gồm BTC, ETH, SOL, ADA và XRP trong dự trữ tài sản mã hóa của mình, một lần nữa thu hút sự chú ý của thị trường. Trong tháng qua, nhà giao dịch này đã lợi dụng liên tục các biến động thị trường để đảm bảo lợi nhuận đáng kể và tiếp tục thực hiện một trận chiến theo sách vở được ghi lại trong lịch sử của Hyperliquid.

Vào ngày 12 tháng 3, con cá voi khổng lồ một lần nữa mở một vị thế dài hạn của 160.000 ETH với đòn bẩy 50x. Sau khi rút 8 triệu đô la tiền, họ cố ý kích hoạt một thanh lý bắt buộc, cuối cùng thu về khoảng 1,8 triệu đô la lợi nhuận — mặc dù động thái này đã khiến sàn giao dịch Hyperliquid mất 4 triệu đô la.

Mặc dù tình huống này có vẻ hơi phi lý khi nhìn vào ban đầu, nhưng lợi nhuận chủ yếu đã được đạt được bằng cách khai thác một “lỗ hổng” trong cơ chế giao dịch trên chuỗi của Hyperliquid.

Hãy phân tích quy trình giao dịch của cá voi:

Ngày 12 tháng 3, 6:54 sáng: Cá voi gửi 3,48 triệu đô la vào Hyperliquid qua một cầu nối on-chain và mở một vị thế 17.000 ETH (trị giá 31,2 triệu đô la).

Sau đó, bằng cách thêm biên và mở rộng vị thế, cá voi đã tăng tổng số lượng ETH lên 21.790 (trị giá 40,85 triệu đô la).

Cá voi tiếp tục tăng tỷ lệ, cuối cùng xây dựng một vị thế tổng cộng 170.000 ETH (trị giá 343 triệu đô la), với lợi nhuận chưa thực hiện là 8,59 triệu đô la.

Trong suốt quá trình này, địa chỉ đã sử dụng tổng margin là $15.21 triệu.

Cuối cùng, bằng cách đóng vị thế và rút tiền đặt cọc, họ thu hồi được tổng cộng 17,08 triệu đô la — kiếm được lợi nhuận ròng là 1,87 triệu đô la.

Trong nước đi cuối cùng, người giao dịch rút $8 triệu trong quỹ, chỉ còn khoảng $6.13 triệu làm biên bên để chờ thanh lý bắt buộc.

Cuộc săn bắt bắt đầu: Chiến lược tính toán đằng sau vị thế 170.000 ETH

Tại sao cá voi chọn chiến lược này thay vì đơn giản chỉ đóng vị trí để khóa lợi nhuận?

Trong quá trình này, cá voi khổng lồ đã có hai lựa chọn. Một là đóng vị thế trực tiếp, với lợi nhuận trong sách là 8,59 triệu đô la Mỹ. Trong khi phương pháp này tối đa hóa lợi nhuận trên giấy, kích thước của lệnh 343 triệu đô la đã rất lớn đến mức các bên đối ứng trên chuỗi có thể không thể hấp thụ hết ngay lập tức. Trong tình huống như vậy, cá voi đã phải chờ đợi cho đến khi giá giảm đáng kể trước khi toàn bộ lệnh của họ có thể được thực hiện, làm giảm lợi nhuận tổng cộng. Ngoài ra, việc đóng vị thế lớn như vậy có thể gây ra tác động thị trường đáng kể, đẩy giá xuống mạnh và làm giảm biên lợi nhuận.

Do đó, cá voi khổng lồ đã chọn lựa chọn thứ hai, đó là rút ra một phần biên lợi nhuận của họ và một số lợi nhuận (bằng cách đóng một phần vị thế của họ và sau đó rút ra biên lợi nhuận dư thừa), đảm bảo rằng biên lợi nhuận còn lại duy trì ở mức tối thiểu cần thiết cho tỷ lệ đòn bẩy 50x. Đến lúc này, nếu thị trường tiếp tục tăng, anh ấy sẽ có thể thu được lợi nhuận lớn hơn và có thể chọn tiếp tục đóng vị thế theo từng lô. Nếu thị trường giảm mạnh, anh ấy sẽ thanh lý vị thế của mình khi giảm 2%. Nhưng vì anh ấy đã rút ra 17,08 triệu đô la Mỹ, lợi nhuận tổng cộng đã đạt được 1,87 triệu đô la Mỹ. Do đó, ngay cả khi vị thế bị thanh lý, điều đó sẽ không dẫn đến tổn thất thực sự.

Những gì ban đầu dường như là một động thái của một người chơi mạo hiểm cuối cùng đã chứng minh là một chiến lược lấy lợi nhuận cẩn thận, bảo thủ.

Theo dữ liệu được công bố bởi Hyperliquid, sàn giao dịch đã báo cáo mất 4 triệu đô la vào ngày đó (một phần đến từ các nhà giao dịch sao chép). Trong khi đó, cá voi đã đạt hơn 1,8 triệu đô la lợi nhuận.

Về tỷ lệ rủi ro-được lợi, tổng vốn đầu tư của cá voi lên đến khoảng 15,21 triệu đô la, dẫn đến lợi nhuận khoảng 1,87 triệu đô la - tỷ lệ lợi nhuận khoảng 12,2%. Mặc dù tỷ lệ tăng này và lợi nhuận đô la đáng chú ý, nhưng chúng không thể sánh kịp với thành công trước đó của cá voi trong giai đoạn tăng giá sau thông báo của Trump về việc bao gồm ADA và SOL vào dự trữ chiến lược.

Các cú sốc hậu quả và hiểu biết: Đẩy mạnh sự phát triển của sàn giao dịch on-chain

Từ quan điểm thị trường, kết quả của sự kiện này - nơi sàn giao dịch tự thụt lùi các khoản lỗ - là vô cùng hiếm gặp. Tuy nhiên, tình huống này dường như chỉ có thể xảy ra trên Hyperliquid.

Theo KOL Hanba Longwang’s (@dotyyds1234) tweet, một sự kiện tương tự đã xảy ra vào năm 2018 liên quan đến sàn giao dịch OK. Trong trường hợp đó, một trader đã áp dụng chiến lược tương tự: bảo vệ lợi nhuận, rút tiền đặt cọc, và cuối cùng buộc sàn giao dịch phải chịu các khoản lỗ khi giá thanh lý bị đạt, vì không có bên đối tác nào sẵn sàng thực hiện đơn đặt hàng.

Sau sự cố trên sàn giao dịch OK, các sàn giao dịch tập trung đã triển khai hệ thống biên bậc để đảm bảo mức biên lợi nhuận của người dùng luôn nằm trong giới hạn thị trường hợp lý. Sự kiện gần đây này dường như đã mang lại một bài học quý giá cho sàn giao dịch on-chain mới nổi, Hyperliquid. Vì Hyperliquid hoạt động hoàn toàn bằng cơ chế DEX (sàn giao dịch phi tập trung), nó thiếu các biện pháp kiểm soát rủi ro cho yêu cầu biên lợi nhuận.

Kết quả là, khi vị trí của cá voi bị thanh lý, thị trường thiếu đủ thanh khoản để hấp thụ lệnh thanh lý bắt buộc, để lại Hyperliquid phải tham gia như bên đối tác - tự gánh chi phí. Dữ liệu từ HLP cho thấy số lỗ 4 triệu đô la gây ra trong sự kiện này tương đương với toàn bộ lợi nhuận hàng tháng của Hyperliquid. Vào ngày 10 tháng 3, doanh thu HLP của Hyperliquid đã tích luỹ lên đến 63,5 triệu đô la, có nghĩa là mặc dù gánh chịu mất mát đáng kể này, sàn giao dịch vẫn giữ lại gần 60 triệu đô la lợi nhuận còn lại.

Tuy nhiên, do cuộc thảo luận gay gắt trên mạng xã hội nên có lo ngại rằng các người dùng khác có thể cố gắng sao chép chiến lược của cá voi. Nhằm đáp ứng, Hyperliquid ngay lập tức thông báo rằng họ sẽ giảm đòn bẩy tối đa cho BTC xuống còn 40 lần và cho ETH xuống còn 25 lần để ngăn chặn các sự cố tương tự.

Về việc suy đoán về việc nếu lỗ hổng này có thể đe dọa mối đe doạ cơ bản đối với sự ổn định của Hyperliquid, con số cho thấy điều ngược lại. Hiện nay, hồ bơi HLP của Hyperliquid nắm giữ gần $60 triệu dự trữ. Với giới hạn đòn bẩy mới 40 lần của BTC, quỹ này lý thuyết có thể chịu được đến $2.4 tỷ trong rủi ro thanh lý bắt buộc. Từ góc độ này, rất ít người giao dịch sở hữu tài nguyên đủ sức để thách thức giới hạn đó. Tuy nhiên, đối với các đơn đặt hàng thị trường điển hình, nhu cầu bên đối trọng đủ sẽ thường đủ để giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn mà không cần Hyperliquid can thiệp trực tiếp.

Nhìn lại toàn bộ sự việc, rõ ràng cá voi này có thể đã thực hiện nhiều bài kiểm tra trước khi thực hiện chiến lược này. Zhu Su, đồng sáng lập Three Arrows Capital, suy đoán rằng lý do mà địa chỉ này sẵn lòng chịu rủi ro cao như vậy là vì họ đồng thời đang bán khống trên Binance. Điều này hiệu quả tạo ra một vị thế rủi ro dài-ngắn. Chỉ sau khi phát hiện ra rằng cơ chế thanh lý của Hyperliquid khác biệt so với các sàn giao dịch tập trung mà cá voi quyết định khai thác cơ hội này.

Trong thực tế, kỹ thuật giao dịch này không phải là một đổi mới đột phá. Như đã đề cập trước đó, hơn một thế kỷ trước, Jesse Livermore vô tình đạt được một kết quả tương tự. Tuy nhiên, điểm khác biệt quan trọng là Livermore đã mua dài hạn để hỗ trợ thị trường và đóng vị thế một cách tích cực để ổn định nó. Trong thị trường hiện nay, các sàn giao dịch đã trở thành mạng an toàn cho những tình huống như vậy, điều này đã cho phép người dùng có lợi nhuận tại sàn giao dịch. Tuy nhiên, điểm yếu này dường như đã đóng cửa mãi mãi, và không có khả năng rằng một cơ hội tương tự sẽ xuất hiện trên bất kỳ nền tảng nào trong tương lai gần.

Đối với sàn giao dịch, đây lại là một bài học đắt đỏ nữa. Đối với các nhà giao dịch bán lẻ, chiến lược này chỉ là một sự kiện thoáng qua — một lần khai thác không thể sao chép hoặc thực tế như một phương pháp giao dịch liên tục. Cuối cùng, đó chỉ là một câu chuyện giải trí đã thu hút sự chú ý trong một giai đoạn thị trường mà không có gì đáng chú ý.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ PANews]. Chuyển Tiêu đề Gốc‘Từ Livermore đến Cá voi Crypto: Một cuộc chiến thương mại bí mật kéo dài một thế kỷ, giải mã trò chơi tấn công và phòng thủ đằng sau đơn đặt hàng 300 triệu đô la của Hyperliquid’. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [.Frank], nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ Cổng Họcđội, đội sẽ xử lý ngay theo các quy trình liên quan.
2. Xin lưu ý: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trongGateBài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.