La tesorería de activos digitales (DATs) prospera en los mercados alcistas, pero su operación apalancada y su modelo de negociación premium ocultan riesgos. Cuando el mercado se revierte, lo que puede desencadenar una venta masiva de la cadena, este artículo analizará qué monedas están más amenazadas. Este artículo está escrito por Anthony DeMartino – ADM y es compilado, compilado y escrito por Janna, ChainCatcher. (Resumen ejecutivo: recortes de tasas, DAT y mareas de venta, ¿el mercado alcista de criptomonedas está alcanzando su punto máximo o aún está a mitad de camino?) (Antecedentes añadidos: Aumento de la bóveda digital de DAT: de la tenencia de Bitcoin a la gestión del rendimiento) Las acciones de los DAT tienden a subir significativamente durante los mercados alcistas de criptomonedas con una prima significativa sobre su valor liquidativo de (NAV). Desde principios de este año, las empresas de tesorería de activos digitales, como representante típico de la ola de integración de divisas y acciones, se han desarrollado rápidamente. Sin embargo, aunque estas empresas de tesorería inyectan liquidez en activos convencionales como Bitcoin y Ethereum, también exponen ciertas vulnerabilidades. Este artículo se basa en un análisis de los riesgos potenciales detrás del auge de los DAT por Anthony DeMartino, fundador de Sentora y socio general de la firma de capital de riesgo Istari. El siguiente es el texto original: En 2025, una nueva clase de empresas que cotizan en bolsa atraerá la atención generalizada de los inversores: la tesorería de activos digitales (DATs). Dichas entidades, que suelen utilizar criptomonedas como Bitcoin como activos de reserva principales, han recaudado más de USD 15 mil millones solo este año, más que el capital de riesgo tradicional en el espacio de las criptomonedas. Esta tendencia ha sido encabezada por empresas como MicroStrategy y está ganando impulso, con cada vez más empresas acumulando activos digitales a través de los mercados públicos. Si bien la estrategia ha generado enormes ganancias durante los mercados alcistas, también conlleva riesgos inherentes que podrían conducir a una dolorosa ola de liquidaciones, que a su vez exacerban la volatilidad en los mercados de acciones y criptomonedas. (i) Modelo operativo de los DAT La formación de DAT generalmente se basa en estructuras de financiamiento innovadoras, incluida la shells( que cotiza en el NASDAQ 019283746557483839201 que cotiza en el NASDAQ a través de una )reverse mergers( de adquisición inversa. Este enfoque permite que las entidades privadas salgan a bolsa rápidamente sin el escrutinio riguroso de las OPI tradicionales )IPO(. Por ejemplo, en mayo de 2025, Asset Entities y Strive Asset Management establecieron una empresa de tesorería centrada en Bitcoin a través de una adquisición inversa. Otros ejemplos incluyen a Twenty One Capital, respaldada por SoftBank )SoftBank( y TEDA )Tether(, para construir una empresa a escala 36 a través de una adquisición inversa con Cantor Equity Partners Miles de millones de dólares de vehículo de inversión en Bitcoin. Después de que estas empresas salen a bolsa, recaudan fondos a través de ofertas de acciones e invierten casi todos los fondos recaudados en activos digitales. Su misión principal es clara: comprar y mantener criptomonedas como Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP e incluso TRON. Este modelo realiza la integración cruzada de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, proporcionando a los inversores un vehículo de inversión que puede obtener una "exposición apalancada" sin tener activos directamente. (2) Aumento del precio de las acciones y negociación de primas Durante los mercados alcistas de criptomonedas, las acciones de los DAT tienden a subir bruscamente y tienen una prima significativa en relación con su valor liquidativo )NAV(. El precio de las acciones de MicroStrategy ha cotizado más del 50% por encima de su valor liquidativo de Bitcoin, y su ratio de )mNAV( de de múltiples NAV ha alcanzado recientemente 1,56. Esta prima se deriva de una serie de factores: en primer lugar, estas empresas tienen acceso a capital de mercado público de bajo costo; El segundo es el entusiasmo de los inversores por las apuestas apalancadas en criptomonedas; En tercer lugar, el mercado ve a estas empresas como un vehículo para amplificar los rendimientos de las acciones. Cuando el precio de las acciones es más alto que el valor liquidativo, el efecto de dilución en los accionistas por cada dólar recaudado es menor que el aumento de valor a través de la compra de activos, creando un círculo virtuoso. En 2025, las empresas públicas y los inversores adquirieron más de 157,000 ) de BTC por valor de más de USD 16 mil millones en (, lo que alimentó aún más este impulso. Las acciones de empresas como Metaplanet, Bitmine y SharpLink han subido bruscamente, a menudo superando las ganancias de precios de sus criptomonedas subyacentes. (3) Apalancamiento: echando leña al fuego A medida que persisten las primas, los DAT a menudo amplifican las ganancias al aumentar el apalancamiento. Emiten bonos convertibles o acciones adicionales para comprar más activos digitales, esencialmente pidiendo prestado contra una apreciación futura. MicroStrategy, por ejemplo, hace un uso extensivo de los bonos convertibles y tiene el 11% de su deuda de Bitcoin NAV. Esta estrategia amplifica las ganancias en un mercado alcista, pero expone a la empresa a un riesgo significativo cuando el mercado cae. El apalancamiento reduce la capacidad de una empresa para resistir las perturbaciones y puede desencadenar llamadas de margen o ventas forzadas. El atractivo es obvio: en un mercado en alza, el apalancamiento puede traducir las modestas ganancias de las criptomonedas en un rendimiento explosivo en las acciones. Sin embargo, la alta volatilidad inherente de los activos digitales puede provocar una rápida disminución del valor de los activos. La alta volatilidad del mercado de las criptomonedas es bien conocida, y cuando el precio de las criptomonedas cae, el precio de las acciones de los DAT puede caer aún más. Si los precios caen demasiado rápido, o la confianza del mercado en dichas empresas disminuye, la prima sobre el NAV en el precio de las acciones puede convertirse rápidamente en un descuento. Las posiciones apalancadas pueden exacerbar aún más el problema: una disminución del NAV obliga a las empresas a reducir el riesgo, creando una trampa de volatilidad en la que las apuestas que amplifican las ganancias pueden causar mayores pérdidas a los tenedores. El descuento del precio de la acción en relación con el NAV significa que el mercado tiene dudas sobre la capacidad de la empresa para gestionar los activos o cubrir los gastos operativos durante los períodos de disminución del valor de los activos. Si no se interviene, se producirá un efecto dominó: pérdida de confianza de los inversores, aumento de los costes de endeudamiento y una posible crisis de liquidez. (5) Opciones en una crisis: tres caminos a seguir Suponiendo que un DAT tenga suficientes reservas de efectivo para cubrir los gastos operativos, se enfrenta a tres opciones principales cuando cotiza con un descuento sobre el precio de sus acciones: 1. Mantener el statu quo: La empresa sigue manteniendo activos y esperando a que el mercado se recupere. Este enfoque preserva las tenencias de criptomonedas, pero puede conducir a la insatisfacción de los accionistas a largo plazo, lo que a su vez exacerba la caída de los precios de las acciones. Hasta ahora, Strategy ha persistido en no vender bitcoin durante múltiples mercados bajistas. 2. Compras entre pares: Si el descuento se amplía significativamente, algunos compradores especulativos ) generalmente otros DATs( pueden adquirir la empresa a un precio bajo, esencialmente comprando su token subyacente a un precio inferior al valor de mercado. Esto impulsará la consolidación de la industria, pero también liberará la demanda antes de tiempo y debilitará los nuevos flujos de compra, que es uno de los principales impulsores del repunte actual. 3. Venta de activos para recomprar acciones: El consejo de administración de la empresa puede vender algunos activos digitales para recomprar acciones con el fin de reducir el descuento y restaurar el precio de las acciones al valor liquidativo. Este enfoque gestiona de forma proactiva la dinámica de primas y descuentos, pero esencialmente vende criptomonedas cuando el mercado es débil. Estas tres opciones ponen de manifiesto el frágil equilibrio entre la preservación de los activos y el valor para los accionistas. (vi) Presión vendedora: motivación e influencia Los responsables de la toma de decisiones de los DAT suelen utilizar las acciones como su principal forma de compensación. Si bien esto alinea sus intereses con el rendimiento del precio de las acciones, también los lleva a favorecer las soluciones a corto plazo. Dado que la riqueza personal está directamente relacionada con los precios de las acciones...
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Tesorería de activos digitales (DATs) Las preocupaciones detrás del auge: ¿cuáles Token tienen el mayor riesgo?
La tesorería de activos digitales (DATs) prospera en los mercados alcistas, pero su operación apalancada y su modelo de negociación premium ocultan riesgos. Cuando el mercado se revierte, lo que puede desencadenar una venta masiva de la cadena, este artículo analizará qué monedas están más amenazadas. Este artículo está escrito por Anthony DeMartino – ADM y es compilado, compilado y escrito por Janna, ChainCatcher. (Resumen ejecutivo: recortes de tasas, DAT y mareas de venta, ¿el mercado alcista de criptomonedas está alcanzando su punto máximo o aún está a mitad de camino?) (Antecedentes añadidos: Aumento de la bóveda digital de DAT: de la tenencia de Bitcoin a la gestión del rendimiento) Las acciones de los DAT tienden a subir significativamente durante los mercados alcistas de criptomonedas con una prima significativa sobre su valor liquidativo de (NAV). Desde principios de este año, las empresas de tesorería de activos digitales, como representante típico de la ola de integración de divisas y acciones, se han desarrollado rápidamente. Sin embargo, aunque estas empresas de tesorería inyectan liquidez en activos convencionales como Bitcoin y Ethereum, también exponen ciertas vulnerabilidades. Este artículo se basa en un análisis de los riesgos potenciales detrás del auge de los DAT por Anthony DeMartino, fundador de Sentora y socio general de la firma de capital de riesgo Istari. El siguiente es el texto original: En 2025, una nueva clase de empresas que cotizan en bolsa atraerá la atención generalizada de los inversores: la tesorería de activos digitales (DATs). Dichas entidades, que suelen utilizar criptomonedas como Bitcoin como activos de reserva principales, han recaudado más de USD 15 mil millones solo este año, más que el capital de riesgo tradicional en el espacio de las criptomonedas. Esta tendencia ha sido encabezada por empresas como MicroStrategy y está ganando impulso, con cada vez más empresas acumulando activos digitales a través de los mercados públicos. Si bien la estrategia ha generado enormes ganancias durante los mercados alcistas, también conlleva riesgos inherentes que podrían conducir a una dolorosa ola de liquidaciones, que a su vez exacerban la volatilidad en los mercados de acciones y criptomonedas. (i) Modelo operativo de los DAT La formación de DAT generalmente se basa en estructuras de financiamiento innovadoras, incluida la shells( que cotiza en el NASDAQ 019283746557483839201 que cotiza en el NASDAQ a través de una )reverse mergers( de adquisición inversa. Este enfoque permite que las entidades privadas salgan a bolsa rápidamente sin el escrutinio riguroso de las OPI tradicionales )IPO(. Por ejemplo, en mayo de 2025, Asset Entities y Strive Asset Management establecieron una empresa de tesorería centrada en Bitcoin a través de una adquisición inversa. Otros ejemplos incluyen a Twenty One Capital, respaldada por SoftBank )SoftBank( y TEDA )Tether(, para construir una empresa a escala 36 a través de una adquisición inversa con Cantor Equity Partners Miles de millones de dólares de vehículo de inversión en Bitcoin. Después de que estas empresas salen a bolsa, recaudan fondos a través de ofertas de acciones e invierten casi todos los fondos recaudados en activos digitales. Su misión principal es clara: comprar y mantener criptomonedas como Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP e incluso TRON. Este modelo realiza la integración cruzada de las finanzas tradicionales y las criptomonedas, proporcionando a los inversores un vehículo de inversión que puede obtener una "exposición apalancada" sin tener activos directamente. (2) Aumento del precio de las acciones y negociación de primas Durante los mercados alcistas de criptomonedas, las acciones de los DAT tienden a subir bruscamente y tienen una prima significativa en relación con su valor liquidativo )NAV(. El precio de las acciones de MicroStrategy ha cotizado más del 50% por encima de su valor liquidativo de Bitcoin, y su ratio de )mNAV( de de múltiples NAV ha alcanzado recientemente 1,56. Esta prima se deriva de una serie de factores: en primer lugar, estas empresas tienen acceso a capital de mercado público de bajo costo; El segundo es el entusiasmo de los inversores por las apuestas apalancadas en criptomonedas; En tercer lugar, el mercado ve a estas empresas como un vehículo para amplificar los rendimientos de las acciones. Cuando el precio de las acciones es más alto que el valor liquidativo, el efecto de dilución en los accionistas por cada dólar recaudado es menor que el aumento de valor a través de la compra de activos, creando un círculo virtuoso. En 2025, las empresas públicas y los inversores adquirieron más de 157,000 ) de BTC por valor de más de USD 16 mil millones en (, lo que alimentó aún más este impulso. Las acciones de empresas como Metaplanet, Bitmine y SharpLink han subido bruscamente, a menudo superando las ganancias de precios de sus criptomonedas subyacentes. (3) Apalancamiento: echando leña al fuego A medida que persisten las primas, los DAT a menudo amplifican las ganancias al aumentar el apalancamiento. Emiten bonos convertibles o acciones adicionales para comprar más activos digitales, esencialmente pidiendo prestado contra una apreciación futura. MicroStrategy, por ejemplo, hace un uso extensivo de los bonos convertibles y tiene el 11% de su deuda de Bitcoin NAV. Esta estrategia amplifica las ganancias en un mercado alcista, pero expone a la empresa a un riesgo significativo cuando el mercado cae. El apalancamiento reduce la capacidad de una empresa para resistir las perturbaciones y puede desencadenar llamadas de margen o ventas forzadas. El atractivo es obvio: en un mercado en alza, el apalancamiento puede traducir las modestas ganancias de las criptomonedas en un rendimiento explosivo en las acciones. Sin embargo, la alta volatilidad inherente de los activos digitales puede provocar una rápida disminución del valor de los activos. La alta volatilidad del mercado de las criptomonedas es bien conocida, y cuando el precio de las criptomonedas cae, el precio de las acciones de los DAT puede caer aún más. Si los precios caen demasiado rápido, o la confianza del mercado en dichas empresas disminuye, la prima sobre el NAV en el precio de las acciones puede convertirse rápidamente en un descuento. Las posiciones apalancadas pueden exacerbar aún más el problema: una disminución del NAV obliga a las empresas a reducir el riesgo, creando una trampa de volatilidad en la que las apuestas que amplifican las ganancias pueden causar mayores pérdidas a los tenedores. El descuento del precio de la acción en relación con el NAV significa que el mercado tiene dudas sobre la capacidad de la empresa para gestionar los activos o cubrir los gastos operativos durante los períodos de disminución del valor de los activos. Si no se interviene, se producirá un efecto dominó: pérdida de confianza de los inversores, aumento de los costes de endeudamiento y una posible crisis de liquidez. (5) Opciones en una crisis: tres caminos a seguir Suponiendo que un DAT tenga suficientes reservas de efectivo para cubrir los gastos operativos, se enfrenta a tres opciones principales cuando cotiza con un descuento sobre el precio de sus acciones: 1. Mantener el statu quo: La empresa sigue manteniendo activos y esperando a que el mercado se recupere. Este enfoque preserva las tenencias de criptomonedas, pero puede conducir a la insatisfacción de los accionistas a largo plazo, lo que a su vez exacerba la caída de los precios de las acciones. Hasta ahora, Strategy ha persistido en no vender bitcoin durante múltiples mercados bajistas. 2. Compras entre pares: Si el descuento se amplía significativamente, algunos compradores especulativos ) generalmente otros DATs( pueden adquirir la empresa a un precio bajo, esencialmente comprando su token subyacente a un precio inferior al valor de mercado. Esto impulsará la consolidación de la industria, pero también liberará la demanda antes de tiempo y debilitará los nuevos flujos de compra, que es uno de los principales impulsores del repunte actual. 3. Venta de activos para recomprar acciones: El consejo de administración de la empresa puede vender algunos activos digitales para recomprar acciones con el fin de reducir el descuento y restaurar el precio de las acciones al valor liquidativo. Este enfoque gestiona de forma proactiva la dinámica de primas y descuentos, pero esencialmente vende criptomonedas cuando el mercado es débil. Estas tres opciones ponen de manifiesto el frágil equilibrio entre la preservación de los activos y el valor para los accionistas. (vi) Presión vendedora: motivación e influencia Los responsables de la toma de decisiones de los DAT suelen utilizar las acciones como su principal forma de compensación. Si bien esto alinea sus intereses con el rendimiento del precio de las acciones, también los lleva a favorecer las soluciones a corto plazo. Dado que la riqueza personal está directamente relacionada con los precios de las acciones...