Hong Kong no emitió a finales de marzo de 2026 la esperada primera tanda de licencias de stablecoins, pese a las declaraciones públicas de altos funcionarios en la conferencia Consensus Hong Kong de febrero, donde indicaron que las licencias comenzarían a emitirse durante ese mes.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) afirmó el 1 de abril que está avanzando activamente con el asunto de la concesión de licencias y que anunciará más detalles en su momento, mientras analistas atribuyen el retraso a procesos de revisión administrativa y a la postura cautelosa del regulador al poner en marcha la primera tanda de licencias reguladas de stablecoin.
Los reguladores dan prioridad a la calidad sobre la velocidad en la revisión de licencias de stablecoins
Participantes de la industria y analistas señalaron que el retraso refleja el compromiso de la HKMA con una revisión exhaustiva más que cualquier contratiempo fundamental en el marco de stablecoins de Hong Kong. Jack Poon, miembro del grupo de trabajo para impulsar el desarrollo de Web3 en Hong Kong y profesor de fintech en la Universidad Politécnica de Hong Kong, dijo que el retraso probablemente es administrativo para garantizar que se revisen todos los puntos, y añadió que también se está considerando el relato sobre cómo se posicionarán los nuevos emisores de cara al futuro.
Livio Weng, CEO del gestor de activos virtuales con licencia en Hong Kong Bitfire, dijo que cualquier demora menor en la emisión de las primeras licencias señala la prioridad de los reguladores en la calidad por encima de la velocidad. Weng señaló que el enfoque de Hong Kong para el liderazgo en finanzas digitales ha sido consistentemente “estricto primero, flexible después”, asegurando que el ecosistema de stablecoins se construya desde el principio sobre una base segura.
Richard Portes, profesor de economía en London Business School, respaldó el enfoque cauteloso de Hong Kong, señalando que el riesgo básico con las stablecoins es el riesgo de una corrida similar a una corrida bancaria. Dijo que si los tenedores empiezan a dudar de si las reservas que respaldan las stablecoins realmente existen o son líquidas, podrían ocurrir dinámicas de redención similares a las corridas bancarias, y que la regulación detallada de Hong Kong que se está implementando representa un enfoque prudente.
Grandes bancos y consorcios posicionados como posibles primeros receptores de licencias
Se ha señalado ampliamente a HSBC y a una empresa conjunta entre Standard Chartered, Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications como algunas de las primeras instituciones que obtendrían licencias de emisor de stablecoin en la primera tanda. Tanto HSBC como Standard Chartered son bancos que emiten billetes en Hong Kong, un estatus que los vincula directamente con el marco de emisión del dólar de Hong Kong y subraya qué tan estrechamente se está enlazando el régimen de stablecoins con la infraestructura monetaria existente.
El sistema de emisión de billetes se remonta a 1846, cuando los bancos privados comenzaron a emitir moneda respaldada por depósitos de plata. Hoy, cada banco emisor de billetes deposita dólares estadounidenses con el Exchange Fund del gobierno a la tasa fija de HK$7.80 por dólar y recibe Certificados de Indebtudness en su lugar, contra los cuales imprime billetes de banco. El CEO de la HKMA, Eddie Yue, trazó el paralelismo en un blog de diciembre de 2023, describiendo los billetes bancarios anteriores a 1935 como una forma de “dinero privado” y las stablecoins como su equivalente basado en blockchain.
Altos estándares regulatorios para prevenir corridas de stablecoins
La HKMA ha establecido requisitos estrictos para los titulares de licencias, exigiéndoles cumplir estándares rigurosos de capital, reservas y redención diseñados para asegurar que las stablecoins permanezcan respaldadas y canjeables en todo momento. El Secretario de Finanzas Paul Chan Mo-po afirmó en Consensus Hong Kong en febrero que, al otorgar licencias, la HKMA se asegura de que los licenciatarios tengan casos de uso novedosos, modelos de negocio creíbles y sostenibles, y sólidas capacidades de cumplimiento regulatorio.
Kenny Tang Sing-hing, presidente del Hong Kong Institute of Financial Analysts and Professional Commentators, dijo que el impulso de licencias de stablecoins está alineado con la política de Pekín de desarrollar Hong Kong como un centro líder global de Web3 y de activos digitales. Tang expresó su confianza en que, incluso si el anuncio no se realiza en marzo, el plan general no se verá afectado.
El portavoz de la HKMA se negó a dar una razón para el retraso, limitándose a indicar que la autoridad está avanzando activamente con el asunto de la concesión de licencias y que anunciará más detalles en su momento.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Hong Kong ha retrasado la emisión de sus primeras licencias de stablecoin?
La HKMA no ha proporcionado una razón específica para el retraso, pero los analistas sugieren que refleja procesos de revisión administrativa y la prioridad del regulador en garantizar comprobaciones exhaustivas de cumplimiento antes de emitir la primera tanda de licencias. Los funcionarios ya habían indicado previamente que los licenciatarios deben demostrar casos de uso novedosos, modelos de negocio sostenibles y sólidas capacidades de cumplimiento regulatorio.
¿Qué instituciones se espera que reciban las primeras licencias de stablecoin en Hong Kong?
Se ha informado ampliamente que HSBC y una empresa conjunta entre Standard Chartered, Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications serían los posibles primeros receptores de licencias. Tanto HSBC como Standard Chartered son bancos que emiten billetes en Hong Kong, lo que vincula directamente el régimen de stablecoins con la infraestructura monetaria existente de la ciudad.
¿Qué estándares deben cumplir los emisores de stablecoin bajo el marco regulatorio de Hong Kong?
La HKMA exige que los emisores de stablecoin cumplan estándares estrictos de capital, reservas y redención diseñados para asegurar que los tokens permanezcan totalmente respaldados y canjeables en todo momento. Los licenciatarios deben demostrar modelos de negocio creíbles, sólidas capacidades de cumplimiento y casos de uso novedosos para sus productos de stablecoin.
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