ACT flash crash启示

Ajustes en las reglas de contratos BN provocan el flash crash de ACT y otras monedas Meme: una "pesadilla de abril" que expone la crisis estructural del mercado cripto.
El 1 de abril, BN anunció la reducción del apalancamiento de contratos y el límite de posiciones de tokens de baja capitalización como ACT (por ejemplo, el límite de posición de ACT se redujo de 4.5 millones a 3.5 millones de dólares). Después de que las reglas entraran en vigor a las 18:30 de ese día, ACT cayó un 55% en 36 minutos, y tokens como TST y DEXE también cayeron en picada entre un 20% y un 50%. El colapso de contratos en toda la red superó los 8.7 millones de dólares.
Núcleo de la controversia: el conflicto entre el mecanismo de gestión de riesgos y la realidad del mercado
1. La liquidación forzosa desencadena una espiral de muerte
Después del ajuste de las reglas, los usuarios que no redujeron activamente sus posiciones fueron liquidadas por el sistema a precio de mercado, lo que provocó una presión de venta concentrada que llevó a un colapso de precios. La evaporación del 75% del volumen de posiciones del contrato ACT es difícil de explicar solo con "ventas al contado"; el mercado especula que la razón principal es que los creadores de mercado se vieron obligados a salir debido a la falta de margen.
2. Estrategia de algoritmos de creadores de mercado fallida
Wintermute ha sido cuestionado por vender tokens tras el desplome, su fundador aunque niega manipular el mercado, admite que realiza arbitraje AMM. El análisis señala que los creadores de mercado dependen de un alto apalancamiento para mantener la liquidez, y los ajustes en las reglas impactan directamente su modelo de ganancias, provocando una reacción en cadena.
3. Las contradicciones de los datos debilitan la credibilidad de la explicación
Entre los tokens ajustados en la misma tanda, MEW no solo no cayó, sino que subió, mientras que DEXE, que no estaba en la lista, sufrió un flash crash;
El precio de múltiples monedas cayó de manera precisa a las 18:30, superando con creces el rango de fluctuación normal del mercado.
El defecto fatal del ecosistema de las monedas Meme
1. Vulnerabilidad de liquidez
Los tokens de baja capitalización tienen una profundidad débil, y una pequeña cantidad de fondos puede provocar una gran sacudida. La cadena de transmisión de ajustes en las reglas → retirada de creadores de mercado → agotamiento de la liquidez → venta por pánico revela la paradoja real de "la visión de la descentralización y el riesgo de la centralización".
2. La ilusión de soporte de valor se rompe
Después del reflujo del sentimiento del mercado, las monedas meme son extremadamente sensibles a los cambios de liquidez. Este incidente confirma que el precio sigue dominado por los juegos apalancados y los juegos de fichas, y cualquier perturbación externa podría desencadenar una caída.
3. Estructura de poder desequilibrada
Las bolsas, los creadores de mercado y las ballenas construyen sistemas precisos a través de reglas y algoritmos, convirtiendo a los minoristas en objetos de transferencia de riesgo. La "división de responsabilidades" de las partes después de una caída brusca resalta la cruel realidad de la desigualdad en los derechos y responsabilidades dentro del ecosistema.
Iluminación de la industria: reconstruir el sistema de defensa contra riesgos
1. El control de riesgos del intercambio debe equilibrar la seguridad y la sensibilidad del mercado
Las medidas preventivas deben establecer un mecanismo de evaluación dinámica para evitar que la "sobre defensa" genere nuevas crisis. Los ajustes de parámetros deben ser advertidos con anticipación para reducir el impacto de los liquidaciones forzadas.
2. El algoritmo de los creadores de mercado necesita una actualización para resistir la presión.
Las estrategias de alto apalancamiento deben incorporar mecanismos de interrupción en situaciones extremas del mercado, desarrollar modelos de gestión de liquidez adaptativos para prevenir fallos puntuales que puedan desencadenar un colapso sistémico.
3. La educación de los inversores es urgente.
Los inversores minoristas deben reconocer la naturaleza de alto riesgo de los tokens de baja capitalización, evitar el apalancamiento excesivo y la concentración de posiciones, y estar atentos a los riesgos ocultos detrás de los cambios en las reglas.
Este es un libro de texto sobre riesgos sin ganadores.
Este flash crash no tuvo un "culpable" claro, pero expone la más verdadera ley de supervivencia del mercado de criptomonedas: en el campo de batalla de la liquidez, los algoritmos y la naturaleza humana, el riesgo sistémico a menudo es desencadenado por el eslabón más débil. Cuando los mecanismos de defensa se convierten en fuentes de volatilidad, la industria necesita urgentemente pasar de un crecimiento salvaje a una construcción de resiliencia. Y para los inversores minoristas, en un juego dominado por las instituciones, la autoprotectora siempre es la primera habilidad de supervivencia.