Redactado por: equipo de investigación macroeconómica de IGC FUND
Resumen: El 3 de abril de 2025, el gobierno de Trump anunció la implementación de una política de "aranceles recíprocos", que impone un arancel base del 10% a los socios comerciales globales, y tasas más altas a países específicos (como China y la UE). Este artículo, combinado con modelos cuantitativos de instituciones como Citibank y Goldman Sachs, analiza el impacto de esta política en la economía global, los activos de riesgo y el juego de políticas, y presenta recomendaciones de inversión y políticas.
Antecedentes de la política y contenido principal
lógica de políticas
Objetivo directo: reducir el déficit comercial de EE. UU. (que alcanzará los 1.2 billones de dólares en 2024, impulsando el regreso de la manufactura).
Motivación profunda: acumular capital político para las elecciones de medio término de 2026, al mismo tiempo que se apoya el plan de reducción de impuestos con ingresos por aranceles (reducción de impuestos de 4.5 billones de dólares en la próxima década).
Si las políticas de aranceles equivalentes en el futuro pueden impulsar a todos los países del mundo a reducir sus aranceles al mismo tiempo, esto traerá mejores resultados a la economía global.
Tasa impositiva y fecha de entrada en vigor
Arancel de referencia: 10% de arancel global unificado, en vigor a partir del 5 de abril.
Aranceles diferenciados: se impondrá un arancel del 10%-50% a los países con el mayor déficit comercial, a partir del 9 de abril (por ejemplo, China 34% (realmente 54% acumulado), Vietnam 46%, Unión Europea 20%), dejando un periodo de ventana de negociación para la reducción de tasas de interés a los países correspondientes.
Productos exentos: Exenciones en sectores clave como acero y aluminio, productos de Canadá y México que cumplen con el acuerdo USMCA están exentos de impuestos.
En esencia, el propósito central de la política de aranceles recíprocos en el Sudeste Asiático es cubrir el alcance de los aranceles sobre los bienes manufacturados que China ha derramado o transferido al Sudeste Asiático. El grupo de expertos de Trump es muy consciente de que muchas fábricas chinas se han trasladado al sudeste asiático en los últimos años para eludir los aranceles, e incluso tratar los productos chinos reexportados a través de Hong Kong y Macao como aranceles chinos.
Análisis del impacto en la economía global
Activos de riesgo: valoración presionada y aumento de la volatilidad
Impacto en el mercado de valores
Mercados estadounidenses: Goldman Sachs predice que si se implementan aranceles de manera integral, el objetivo del índice S&P 500 se ajustará a 5700 puntos (una caída del 8% respecto al nivel actual), siendo los sectores tecnológico y automotriz los más afectados.
Mercados bursátiles de Asia-Pacífico: El índice VN30 de Vietnam se desplomó un 6,8% en un solo día (46% debido a los aranceles), y el índice Nikkei cayó un 2,77%, ejerciendo presión a corto plazo sobre las acciones A y las acciones de Hong Kong.
Costo de reestructuración de la cadena de suministro
Industria automotriz: México exporta 2.96 millones de automóviles a EE. UU. (2024), los aranceles podrían aumentar sus costos en un 20%, obligando a las empresas automotrices a trasladar su capacidad de producción a EE. UU.
Comercio electrónico transfronterizo: Estados Unidos cancela la política de exención de impuestos para paquetes de menos de 800 dólares, los costos del modelo de plataformas como Temu y Shein aumentan un 30%, se espera que la pérdida de GMV supere los 50 mil millones de dólares en 2025.
Oro: fortalecimiento de la propiedad de refugio
Predicción de precios: Citigroup ha elevado su objetivo de precio del oro para 2025 a 3200 dólares/onza (un aumento del 4% en comparación con el actual), y podría superar los 3500 dólares si Estados Unidos entra en estanflación.
Lógica impulsora: disminución de la tasa de interés real (la Reserva Federal retrasa la reducción de tasas) + deterioro del crédito en dólares (los aranceles debilitan el poder adquisitivo del dólar).
Criptomonedas: presión de venta a corto plazo y diversificación a largo plazo
Reacción del mercado: Bitcoin cayó un 3% en un día hasta los 82,000 dólares, con una correlación de 0.74 con el índice Nasdaq, mientras que la correlación con el mercado de valores estadounidense ha disminuido recientemente, con flujos de capital dirigiéndose a activos refugio tradicionales como el oro.
Datos del mercado: los datos de negociación muestran una calidad superior en comparación con las acciones estadounidenses, las compras recientes han comenzado a aumentar gradualmente, a corto plazo podrían enfrentar presión, a largo plazo se debe seguir de cerca la liquidez del dólar y las expectativas de recortes de tasas.
Predicciones de instituciones y apoyo de datos
Goldman Sachs: Riesgos de recesión y respuestas políticas
Predicción económica
Crecimiento del PIB: el crecimiento del PIB de EE. UU. para 2025 se reduce al 1.7% (originalmente 2.2%), la inflación subyacente del PCE se eleva al 3.5% (originalmente 2.8%).
Probabilidad de recesión: la probabilidad de recesión en los próximos 12 meses aumenta del 20% al 35%, principalmente debido a que los aranceles elevan la tasa de desempleo (se estima en 4.5%) y la contracción de la inversión empresarial.
Política de la Reserva Federal
Ruta de recortes de tasas: se prevé que haya 3 recortes en 2025 (julio, septiembre, noviembre), llevando la tasa de fondos federales a 3.5%-3.75%.
Citi: El impacto potencial en la economía china
Pérdida del PIB: Si los aranceles se implementan por completo y no hay contramedidas, el crecimiento del PIB de China en 2025 podría disminuir en 2.4 puntos porcentuales (escenario extremo).
Impacto en la industria: las exportaciones de electrónica y textiles y confección han caído entre un 10% y un 15%, y los márgenes de beneficio de las empresas de componentes para automóviles se han reducido a menos del 5%.
FMI y OCDE: desaceleración del crecimiento global
FMI: Reduce la previsión de crecimiento del PIB global para 2025 del 3.3% al 3.1%, la contracción del comercio es la principal contribución a la desaceleración.
OECD: Los aranceles de EE. UU. podrían reducir el volumen del comercio global en un 2.8%, los exportadores de países en desarrollo enfrentan presión por el aumento de costos.
Respuesta y juego de políticas de los países
Aliados de Estados Unidos: coexistencia de la disuasión y la negociación
Unión Europea
Medidas de represalia: imponer un impuesto sobre los servicios digitales a los gigantes tecnológicos estadounidenses (Apple, Google), aumentando la tasa al 15%.
Palancas de negociación: amenazar con retirarse del Tratado México-Estados Unidos-Canadá para obligar a Estados Unidos a eximir los aranceles sobre automóviles.
Canadá
Aranceles de represalia: impuesto a productos estadounidenses por 20,000 millones de dólares (incluyendo whisky y pulpa), pero se pospone su implementación para mantener espacio para negociaciones.
Mercados emergentes: estrategia de diferenciación
China
Medidas de represalia: se aplicará un arancel del 15% sobre el gas natural licuado y el carbón de EE. UU., y se suspenderán las cuotas de exportación de tierras raras.
Estímulo de la demanda interna: se planea emitir 1.5 billones de yuanes en bonos especiales, centrando la inversión en los campos de energía nueva e infraestructura.
Vietnam/India
Transferencia de la industria: acelerar la asunción de la capacidad de comercio de reexportación de China, pero enfrentando la presión de altos aranceles de Estados Unidos (46% en Vietnam).
Países neutrales: evitación prudente del riesgo
Suiza: las exportaciones de relojes a EE. UU. podrían caer un 20%, considera demandar a través del mecanismo de solución de diferencias de la OMC.
Australia: las exportaciones de mineral de hierro se ven afectadas (China representa el 35% de sus exportaciones), se pide una reforma del sistema de comercio multilateral.
Sugerencias de inversión y advertencias de riesgo
Estrategia de asignación de activos
Activos refugio: aumentar la inversión en oro (elevar la proporción de asignación al 10%-15%), bonos del Tesoro de EE. UU. (la rentabilidad a 10 años podría caer al 3.0%).
Activos de riesgo: evitar industrias dependientes de exportaciones (automóviles, electrónica), centrarse en sectores dominados por la demanda interna (consumo, farmacéutica).
Advertencia de riesgo político
Escalamiento de la guerra comercial: si la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos se expande a los sectores tecnológico y energético, la cadena de suministro global podría fragmentarse aún más.
Política de la Reserva Federal en repetición: si la inflación rebota más de lo esperado, podría retrasar la reducción de tasas de interés y provocar una fuerte volatilidad en el mercado.
Oportunidades de Crypto
Canal de transferencia de activos: transferencia de fondos en dólares estadounidenses a nivel global a través de Crypto, aumentando el mercado relacionado.
La fuga de liquidez provocada por la reducción de tasas: la reducción de tasas es un evento inevitable, pero el ritmo y el momento pueden tener incertidumbres; la fuga de liquidez en dólares es un factor impulsor muy importante en la industria de Crypto.
Conclusión
La esencia de la política de "aranceles recíprocos" de Trump es perseguir el rápido logro esperado de la economía estadounidense en un juego político a corto plazo, hay mucha incertidumbre, no estamos seguros de si Trump tiene otras herramientas de seguimiento, pero puede ser que las declaraciones de varios países sobre aranceles recíprocos en la próxima semana sean cruciales, el mejor estado es que se reduzcan los aranceles multilaterales globales, lo que favorece la recuperación de la economía global, y en el peor de los casos, aumentar las represalias de los demás, puede constituir un gran obstáculo para el flujo de bienes globales, para citar una alusión dicha por un analista hoy: " El famoso economista francés Bastiat señaló que "si las mercancías no pueden cruzar la frontera, el ejército cruzará la frontera". Se espera que la recuperación económica siga siendo la corriente principal.
Fuente de datos: Casa Blanca de EE. UU., Citibank, Goldman Sachs, FMI, OCDE
Advertencia de riesgo: conflictos geopolíticos, ajustes de políticas superiores a las expectativas, riesgo de liquidez del mercado
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El impacto de la política de aranceles recíprocos de Trump en la economía global y las implicaciones políticas.
Redactado por: equipo de investigación macroeconómica de IGC FUND
Resumen: El 3 de abril de 2025, el gobierno de Trump anunció la implementación de una política de "aranceles recíprocos", que impone un arancel base del 10% a los socios comerciales globales, y tasas más altas a países específicos (como China y la UE). Este artículo, combinado con modelos cuantitativos de instituciones como Citibank y Goldman Sachs, analiza el impacto de esta política en la economía global, los activos de riesgo y el juego de políticas, y presenta recomendaciones de inversión y políticas.
Antecedentes de la política y contenido principal
lógica de políticas
Objetivo directo: reducir el déficit comercial de EE. UU. (que alcanzará los 1.2 billones de dólares en 2024, impulsando el regreso de la manufactura).
Motivación profunda: acumular capital político para las elecciones de medio término de 2026, al mismo tiempo que se apoya el plan de reducción de impuestos con ingresos por aranceles (reducción de impuestos de 4.5 billones de dólares en la próxima década).
Si las políticas de aranceles equivalentes en el futuro pueden impulsar a todos los países del mundo a reducir sus aranceles al mismo tiempo, esto traerá mejores resultados a la economía global.
Tasa impositiva y fecha de entrada en vigor
Arancel de referencia: 10% de arancel global unificado, en vigor a partir del 5 de abril.
Aranceles diferenciados: se impondrá un arancel del 10%-50% a los países con el mayor déficit comercial, a partir del 9 de abril (por ejemplo, China 34% (realmente 54% acumulado), Vietnam 46%, Unión Europea 20%), dejando un periodo de ventana de negociación para la reducción de tasas de interés a los países correspondientes.
Productos exentos: Exenciones en sectores clave como acero y aluminio, productos de Canadá y México que cumplen con el acuerdo USMCA están exentos de impuestos.
En esencia, el propósito central de la política de aranceles recíprocos en el Sudeste Asiático es cubrir el alcance de los aranceles sobre los bienes manufacturados que China ha derramado o transferido al Sudeste Asiático. El grupo de expertos de Trump es muy consciente de que muchas fábricas chinas se han trasladado al sudeste asiático en los últimos años para eludir los aranceles, e incluso tratar los productos chinos reexportados a través de Hong Kong y Macao como aranceles chinos.
Análisis del impacto en la economía global
Activos de riesgo: valoración presionada y aumento de la volatilidad
Impacto en el mercado de valores
Mercados estadounidenses: Goldman Sachs predice que si se implementan aranceles de manera integral, el objetivo del índice S&P 500 se ajustará a 5700 puntos (una caída del 8% respecto al nivel actual), siendo los sectores tecnológico y automotriz los más afectados.
Mercados bursátiles de Asia-Pacífico: El índice VN30 de Vietnam se desplomó un 6,8% en un solo día (46% debido a los aranceles), y el índice Nikkei cayó un 2,77%, ejerciendo presión a corto plazo sobre las acciones A y las acciones de Hong Kong.
Costo de reestructuración de la cadena de suministro
Industria automotriz: México exporta 2.96 millones de automóviles a EE. UU. (2024), los aranceles podrían aumentar sus costos en un 20%, obligando a las empresas automotrices a trasladar su capacidad de producción a EE. UU.
Comercio electrónico transfronterizo: Estados Unidos cancela la política de exención de impuestos para paquetes de menos de 800 dólares, los costos del modelo de plataformas como Temu y Shein aumentan un 30%, se espera que la pérdida de GMV supere los 50 mil millones de dólares en 2025.
Oro: fortalecimiento de la propiedad de refugio
Predicción de precios: Citigroup ha elevado su objetivo de precio del oro para 2025 a 3200 dólares/onza (un aumento del 4% en comparación con el actual), y podría superar los 3500 dólares si Estados Unidos entra en estanflación.
Lógica impulsora: disminución de la tasa de interés real (la Reserva Federal retrasa la reducción de tasas) + deterioro del crédito en dólares (los aranceles debilitan el poder adquisitivo del dólar).
Criptomonedas: presión de venta a corto plazo y diversificación a largo plazo
Reacción del mercado: Bitcoin cayó un 3% en un día hasta los 82,000 dólares, con una correlación de 0.74 con el índice Nasdaq, mientras que la correlación con el mercado de valores estadounidense ha disminuido recientemente, con flujos de capital dirigiéndose a activos refugio tradicionales como el oro.
Datos del mercado: los datos de negociación muestran una calidad superior en comparación con las acciones estadounidenses, las compras recientes han comenzado a aumentar gradualmente, a corto plazo podrían enfrentar presión, a largo plazo se debe seguir de cerca la liquidez del dólar y las expectativas de recortes de tasas.
Predicciones de instituciones y apoyo de datos
Goldman Sachs: Riesgos de recesión y respuestas políticas
Predicción económica
Crecimiento del PIB: el crecimiento del PIB de EE. UU. para 2025 se reduce al 1.7% (originalmente 2.2%), la inflación subyacente del PCE se eleva al 3.5% (originalmente 2.8%).
Probabilidad de recesión: la probabilidad de recesión en los próximos 12 meses aumenta del 20% al 35%, principalmente debido a que los aranceles elevan la tasa de desempleo (se estima en 4.5%) y la contracción de la inversión empresarial.
Política de la Reserva Federal
Ruta de recortes de tasas: se prevé que haya 3 recortes en 2025 (julio, septiembre, noviembre), llevando la tasa de fondos federales a 3.5%-3.75%.
Citi: El impacto potencial en la economía china
Pérdida del PIB: Si los aranceles se implementan por completo y no hay contramedidas, el crecimiento del PIB de China en 2025 podría disminuir en 2.4 puntos porcentuales (escenario extremo).
Impacto en la industria: las exportaciones de electrónica y textiles y confección han caído entre un 10% y un 15%, y los márgenes de beneficio de las empresas de componentes para automóviles se han reducido a menos del 5%.
FMI y OCDE: desaceleración del crecimiento global
FMI: Reduce la previsión de crecimiento del PIB global para 2025 del 3.3% al 3.1%, la contracción del comercio es la principal contribución a la desaceleración.
OECD: Los aranceles de EE. UU. podrían reducir el volumen del comercio global en un 2.8%, los exportadores de países en desarrollo enfrentan presión por el aumento de costos.
Respuesta y juego de políticas de los países
Aliados de Estados Unidos: coexistencia de la disuasión y la negociación
Unión Europea
Medidas de represalia: imponer un impuesto sobre los servicios digitales a los gigantes tecnológicos estadounidenses (Apple, Google), aumentando la tasa al 15%.
Palancas de negociación: amenazar con retirarse del Tratado México-Estados Unidos-Canadá para obligar a Estados Unidos a eximir los aranceles sobre automóviles.
Canadá
Aranceles de represalia: impuesto a productos estadounidenses por 20,000 millones de dólares (incluyendo whisky y pulpa), pero se pospone su implementación para mantener espacio para negociaciones.
Mercados emergentes: estrategia de diferenciación
China
Medidas de represalia: se aplicará un arancel del 15% sobre el gas natural licuado y el carbón de EE. UU., y se suspenderán las cuotas de exportación de tierras raras.
Estímulo de la demanda interna: se planea emitir 1.5 billones de yuanes en bonos especiales, centrando la inversión en los campos de energía nueva e infraestructura.
Vietnam/India
Transferencia de la industria: acelerar la asunción de la capacidad de comercio de reexportación de China, pero enfrentando la presión de altos aranceles de Estados Unidos (46% en Vietnam).
Países neutrales: evitación prudente del riesgo
Suiza: las exportaciones de relojes a EE. UU. podrían caer un 20%, considera demandar a través del mecanismo de solución de diferencias de la OMC.
Australia: las exportaciones de mineral de hierro se ven afectadas (China representa el 35% de sus exportaciones), se pide una reforma del sistema de comercio multilateral.
Sugerencias de inversión y advertencias de riesgo
Estrategia de asignación de activos
Activos refugio: aumentar la inversión en oro (elevar la proporción de asignación al 10%-15%), bonos del Tesoro de EE. UU. (la rentabilidad a 10 años podría caer al 3.0%).
Activos de riesgo: evitar industrias dependientes de exportaciones (automóviles, electrónica), centrarse en sectores dominados por la demanda interna (consumo, farmacéutica).
Advertencia de riesgo político
Escalamiento de la guerra comercial: si la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos se expande a los sectores tecnológico y energético, la cadena de suministro global podría fragmentarse aún más.
Política de la Reserva Federal en repetición: si la inflación rebota más de lo esperado, podría retrasar la reducción de tasas de interés y provocar una fuerte volatilidad en el mercado.
Oportunidades de Crypto
Canal de transferencia de activos: transferencia de fondos en dólares estadounidenses a nivel global a través de Crypto, aumentando el mercado relacionado.
La fuga de liquidez provocada por la reducción de tasas: la reducción de tasas es un evento inevitable, pero el ritmo y el momento pueden tener incertidumbres; la fuga de liquidez en dólares es un factor impulsor muy importante en la industria de Crypto.
Conclusión
La esencia de la política de "aranceles recíprocos" de Trump es perseguir el rápido logro esperado de la economía estadounidense en un juego político a corto plazo, hay mucha incertidumbre, no estamos seguros de si Trump tiene otras herramientas de seguimiento, pero puede ser que las declaraciones de varios países sobre aranceles recíprocos en la próxima semana sean cruciales, el mejor estado es que se reduzcan los aranceles multilaterales globales, lo que favorece la recuperación de la economía global, y en el peor de los casos, aumentar las represalias de los demás, puede constituir un gran obstáculo para el flujo de bienes globales, para citar una alusión dicha por un analista hoy: " El famoso economista francés Bastiat señaló que "si las mercancías no pueden cruzar la frontera, el ejército cruzará la frontera". Se espera que la recuperación económica siga siendo la corriente principal.
Fuente de datos: Casa Blanca de EE. UU., Citibank, Goldman Sachs, FMI, OCDE
Advertencia de riesgo: conflictos geopolíticos, ajustes de políticas superiores a las expectativas, riesgo de liquidez del mercado