El futuro de Ethereum: buscando el equilibrio en la ola L2

Resumen

La próxima actualización de Ethereum Cancun/Deneb se espera que reduzca el costo del espacio en bloques para los operadores de Rollup, lo que podría tener un impacto negativo en los ingresos de Ethereum a corto plazo. A medida que la interoperabilidad de los proyectos de Rollup con otras cadenas de alto rendimiento y bajo costo mejore, ETH podría tener un rendimiento deficiente. A largo plazo, si se confirma la teoría de la modularidad en blockchain, la principal fuente de ingresos de una cadena pública de primera capa serán los proveedores de servicios Rollup de segunda capa, en lugar de los usuarios finales. Además, con la adopción de la abstracción de cuentas en las cadenas de segunda capa, es probable que en el futuro los principales poseedores de Ether sean los operadores de Rollup, en lugar de los usuarios comunes.

Introducción

La industria de las criptomonedas ha estado buscando durante mucho tiempo cómo mantener la descentralización y la seguridad mientras se expande la cadena de bloques pública. Celestia, que se lanzó recientemente, representa una nueva solución como una cadena de bloques optimizada específicamente para proporcionar disponibilidad de datos para Rollup (DA). Ethereum también está trabajando para reducir los costos de DA, la próxima actualización Cancun/Deneb aumentará el espacio de almacenamiento de datos temporales en 768 kB, y se espera que esto reduzca los costos de DA para Rollup en al menos 10 veces.

La teoría de la modularidad en blockchain sostiene que no debería ser una sola red la que ejecute todas las funciones centrales, sino que se deberían externalizar las responsabilidades a proveedores de infraestructura especializados. Con la implementación de la actualización que apoya Layer 2 Rollup en Ethereum, la parte de ingresos proveniente de Rollup podría superar a la de los usuarios directos de L1. Actualmente, Rollup representa el 12% de las tarifas de Gas de Ethereum, por encima del 3% a principios de año.

Este informe explorará las perspectivas de acumulación de valor de L2 a L1, considerando al mismo tiempo el impacto de la redefinición y la abstracción de cuentas. A corto plazo, el valor de Ethereum puede verse afectado negativamente, pero a largo plazo, a medida que la tecnología Rollup madure y se mejoren las funciones DA de Ethereum, el valor de Ethereum se desempeñará de manera excelente.

Adopción de L2 en 2023

Desde enero, la actividad de transacciones de Ethereum L2 ha aumentado más de dos veces. En 2023, el crecimiento del número total de transacciones diarias de L2 ha sido el más notable. En términos de TVL, Optimism y Arbitrum han visto la mayor disminución en su cuota, mientras que Base y zkSync Era han experimentado el mayor crecimiento. Es notable que Base, lanzado por Coinbase, ha surgido rápidamente, y el volumen de transacciones diarias a veces supera a Arbitrum y Optimism. Actualmente, los ordenadores de Optimism, Base y Arbitrum han generado ingresos de 140 millones de dólares a partir de tarifas de usuarios.

Actualización de Cancun/Deneb

Los principales cambios de la actualización Cancun/Deneb son EIP 4844(Proto-danksharding), que crea espacio de bloque dedicado para transacciones de Rollup. Esto aumentará el espacio de datos en cada bloque en 768 KB, y se espera que los costos de espacio de bloque para Rollup se reduzcan más de 10 veces. A corto plazo, esto podría llevar a una disminución de los ingresos de Ethereum. Antes de que la tecnología de Rollup madure, es poco probable que los ingresos de Ethereum se beneficien significativamente de EIP 4844.

Desafíos técnicos a corto plazo

Los operadores de Rollup actualmente enfrentan tres áreas clave de desarrollo:

1. Escalabilidad: Rollup todavía enfrenta problemas de fluctuación de costos, los desarrolladores están trabajando activamente para mejorar esta área.

2. Descentralización y seguridad: incluye principalmente la implementación de la prueba de validez/fraude, la verificación ampliada y el conjunto de operadores de clasificación, la eliminación de privilegios de administrador, etc.

3. Interoperabilidad: resolver la migración sin problemas de activos de L1 a L2 y dentro del ecosistema L2 es clave para impulsar la adopción de usuarios.

Ventajas de las soluciones alternativas a DA

A corto plazo, los ingresos de Ethereum seguirán proveniendo principalmente de las transacciones L1 de los usuarios finales. Con la optimización de L2, la adopción por parte de los usuarios aumentará. Las empresas que elijan capas de DA alternativas como Celestia podrían obtener mayores beneficios. Las tarifas de transacción de los usuarios de L2 pueden ser más de un 90% más bajas que las de Ethereum. Las tarifas de Celestia son en promedio 80 veces más bajas que las de Ethereum, pero pueden aumentar a medida que el uso crezca.

En general, se espera que los ingresos de la red Ethereum disminuyan después de la actualización de Cancun/Deneb en 2024. La mayor parte de los ingresos seguirá proveniendo de los usuarios finales en lugar de L2. Si los ordenadores utilizan otras soluciones DA, su margen de ganancias podría aumentar a corto plazo.

Perspectiva a largo plazo

A largo plazo, a medida que las aplicaciones de blockchain se adopten a gran escala, los ingresos de Ethereum podrían aumentar, y la tasa de uso de L2 será diez veces o más que la de Ethereum. Las tarifas más bajas de L2 podrían traer nuevos casos de uso, aumentando la demanda total de espacio en bloques de Ethereum. En este momento, la principal fuente de ingresos de Ethereum será su servicio de Rollup como capa de liquidación y DA.

En los próximos años, la aparición de múltiples capas de DA optimizadas podría acelerar la migración de L2 de Ethereum a otras capas de DA. Esto podría desafiar la posición de Ethereum como la principal capa base de Rollup. Pero mientras Ethereum mantenga su ventaja en la experiencia del usuario, es muy probable que continúe dominando.

Ventajas competitivas de Ethereum

A pesar de que Ethereum dominó en 2023 en términos de seguridad, valor, descentralización y efectos de red, la competencia de cadenas públicas especializadas en Rollup, como Celestia, se intensificará. Ethereum está mejorando las funciones de DA a través de la actualización Cancun/Deneb para hacer frente a esto.

Pero se debe considerar que Rollup puede no ser capaz de ofrecer a los usuarios el mismo nivel de descentralización, seguridad e interoperabilidad que la capa base. En este caso, incluso si Celestia se desempeña mejor como capa de DA, las ventajas de Ethereum como la cadena pública general más descentralizada pueden seguir atrayendo a los usuarios.

Si la mayoría de las actividades de los usuarios permanecen en Ethereum, esto conducirá a altas tarifas y un aumento temporal de ingresos. Pero la falta de escalabilidad finalmente limitará el crecimiento de los ingresos, afectando el valor a largo plazo de Ethereum.

Otras consideraciones

1. Abstracto de cuenta: Implementar el abstracto de cuenta nativo en L2 podría cambiar la experiencia del usuario, permitiendo métodos de pago de tarifas más flexibles. Esto podría reducir la necesidad de que los usuarios posean ETH directamente.

2. Re-staking: Protocolos como EigenLayer permitirán reutilizar el ETH en staking para proteger otros protocolos, lo que podría aumentar la demanda de ETH. Se espera que EigenLayer lance EigenDA en la primera mitad de 2024.

Conclusión

A corto plazo, Ethereum podría enfrentar una disminución de ingresos, el rendimiento de ETH podría no ser bueno. Pero a largo plazo, a medida que la tecnología Rollup madure, la mayoría de las actividades de los usuarios podrían migrar a L2. La abstracción de cuentas nativas en L2 reducirá aún más la necesidad de que los usuarios mantengan ETH directamente. Los principales poseedores de ETH en el futuro podrían ser los operadores de Rollup. La madurez de las soluciones de re-staking podría crear nuevas fuentes de demanda para ETH.