El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", se defiende y espera oportunidades.
I. Juicio central: El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas"
La trayectoria de la política no es lineal: la política arancelaria presenta "divisiones internas + oscilaciones a corto plazo", lo que dificulta la formación de una coherencia a largo plazo. La reversibilidad de las políticas perturba la confianza del mercado y refuerza la característica de "ruido impulsado" de los precios de los activos.
Ruptura de datos duros y blandos: A pesar de que los datos duros como las ventas minoristas son fuertes a corto plazo, los datos blandos como la confianza del consumidor han mostrado un debilitamiento general. Esta desincronización, junto con las perturbaciones políticas, dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.
La presión sobre la gestión de expectativas del banco central se intensifica: las declaraciones del banco central se mantienen en una postura neutral pero ligeramente restrictiva, con el fin de evitar que el mercado valore prematuramente un aflojamiento. La situación actual es: la inflación no se ha estabilizado, pero se ve forzada a reducir las tasas de interés por el gobierno, lo que agudiza la contradicción central.
II. Principales riesgos a futuro
Confusión en las expectativas políticas: el riesgo más importante no es "cuánto aumentarán los aranceles", sino "nadie sabe cuál será el siguiente paso"; se ha perdido la credibilidad de la política.
Desanclaje de las expectativas del mercado: si el mercado cree que el banco central se verá "forzado a flexibilizar" bajo alta inflación/recesión económica, podría formarse una "desajuste de mercado" con la expansión del diferencial de crédito y el aumento de las tasas a largo plazo.
La economía se encuentra en el umbral de la estanflación: los datos duros están temporalmente ocultos por el efecto de compra, y el riesgo de desaceleración del consumo real se acumula rápidamente.
Tres, Sugerencias de Estrategia: Defender primero, esperar la "mala valoración" del mercado
Mantener la estructura defensiva: Actualmente falta una razón sistemática para comprar a la alza, se recomienda evitar perseguir altos precios y no invertir en activos de alto riesgo.
Enfocarse en la estructura de la curva de tasas: una vez que aparezca una desincronización con el descenso del extremo corto y el aumento del extremo largo, esto representará un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.
Mantener una mentalidad de línea de base y una asignación inversa moderada: la recalibración de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero el requisito es controlar bien las posiciones y el ritmo.
Cuatro, Revisión Macroeconómica de Esta Semana
Resumen del mercado
Esta semana de negociación solo tiene 4 días, ya que la bolsa estadounidense está cerrada por el "Día de la Crucifixión de Jesús". El mercado en general sigue en una estructura de oscilación y fragilidad.
Mercado de EE. UU.: Los tres índices continuaron su tendencia a la baja esta semana, con la fricción comercial y el banco central reafirmando una postura de "observación", lo que resultó en un rendimiento general del mercado débil.
Activos de refugio: el oro sigue subiendo por encima de 3300 dólares/onza, alcanzando el récord histórico de 3345.35 dólares/onza el viernes.
Materias primas: El petróleo Brent sigue débil, esta semana ha dejado de caer y ha subido, con un precio alrededor de 66 dólares; el precio del cobre ha tenido una leve recuperación esta semana, actualmente está por encima de 9200 dólares/tonelada.
Criptomonedas: Bitcoin continúa oscilando en un rango estrecho entre 83,000 y 85,000 dólares. Otras altcoins están en general débiles.
Análisis de datos económicos
2.1 Progreso y análisis de aranceles
Esta semana, el gobierno volvió a declarar en voz alta que el acuerdo comercial con la Unión Europea "se alcanzará al 100%", lo que refuerza las expectativas optimistas del mercado sobre un giro hacia una "desescalada" en las negociaciones arancelarias. Sin embargo, desde el interior de las políticas, esta emoción optimista puede no ser tan sólida. Según informes de Wall Street, esta suspensión de aranceles fue en realidad una sugerencia presentada al gobierno por el Secretario del Tesoro y el Secretario de Comercio, aprovechando la ausencia del asesor comercial. Este detalle revela que las diferencias dentro del gabinete sobre el tema de los aranceles son cada vez más notorias: el departamento de finanzas y comercio tiende hacia la desescalada, mientras que los halcones comerciales del núcleo de la Casa Blanca siguen insistiendo en una postura dura.
Esto significa que la política arancelaria del gobierno carece de coherencia en sí misma, y su trayectoria de ejecución mostrará una evidente no linealidad y oscilaciones de corto período, convirtiéndose en un factor continuo de volatilidad en el mercado.
Desde una perspectiva de intención estratégica, se espera lograr cuatro objetivos a través de los aranceles:
Aumentar los ingresos fiscales y aliviar el déficit;
Impulsar el retorno de la manufactura;
Reducir la inflación;
Aliviar el déficit comercial.
Pero el problema es que estos cuatro objetivos son esencialmente conflictivos entre sí:
El aumento de los aranceles incrementa los costos de importación, lo que elevará los precios, y va en contra de "reducir la inflación";
Aumentar los precios de los productos extranjeros no significa que la manufactura regresará automáticamente, especialmente en el contexto de una profunda interconexión de la cadena de suministro global;
La mejora del déficit comercial requiere teóricamente una expansión de las exportaciones, pero los aranceles a menudo provocan represalias, lo que a su vez restringe las exportaciones;
Ni que decir tiene que el aumento de ingresos fiscales depende de que las importaciones se mantengan en niveles altos, lo cual es contradictorio con las barreras comerciales.
Se puede decir que la lógica arancelaria se asemeja más a una "herramienta narrativa política" utilizada para despertar las emociones de los votantes y crear una impresión de firmeza, en lugar de ser un conjunto de instrumentos de regulación macroeconómica verificables y sostenibles.
Tomando como ejemplo la Ley de Aranceles Smoot-Hawley de 1930: ese año, la tasa de impuestos de importación de más de 2000 productos se elevó al 53%, lo que provocó rápidamente represalias comerciales globales, llevando a que las exportaciones de Estados Unidos se redujeran a la mitad en dos años, y el mercado de valores colapsara simultáneamente, desencadenando una Gran Depresión que duró casi diez años.
Aunque es poco probable que el gobierno copie una tasa impositiva tan extrema, lógicamente, ambos son extremadamente similares: ambos son estímulos a corto plazo para la fabricación nacional mediante medidas proteccionistas en un contexto de presión económica; ambos sobrestiman la capacidad de derrame de las políticas nacionales ignorando el riesgo de reacciones globales; y, en última instancia, ambos podrían convertirse en "conflictos comerciales autoinfligidos".
Por lo tanto, incluso si el plan de aranceles finalmente "se queda a medias" - es decir, si las tasas arancelarias ya no se aumentan y, incluso, se reducen en parte - no significa que su impacto en la economía y el mercado se desvanecerá.
Lo que más debe preocupar no es "cuánto aumentar los aranceles", sino la inestabilidad y falta de continuidad de las políticas, y la pérdida de confianza en el mercado.
Esto tendrá dos consecuencias profundas:
Las empresas no pueden establecer planes de inversión a medio y largo plazo, y las decisiones de la cadena de suministro se están volviendo a corto plazo.
El modelo de precios de mercado depende más de las emociones y de las declaraciones en el momento, en lugar de las trayectorias políticas y las predicciones fundamentales.
En otras palabras, el mercado entrará en la etapa de "desorden de expectativas": las expectativas en sí mismas se convertirán en una fuente de riesgo, el ciclo de precios se acortará y la volatilidad de los activos aumentará.
En general, la política arancelaria no necesariamente "romperá el mercado", pero casi seguramente "perturbará el mercado"; el riesgo no radica en cuánto pueden aumentar los aranceles, sino en que nadie cree más hacia dónde se dirigirá a continuación.
Esta es la variable que tiene el impacto más profundo en la estructura del mercado y será la "incertidumbre" más difícil de cubrir para los inversores y las empresas en el futuro.
2.2 Expectativas de inflación y datos de ventas al por menor
Los dos datos importantes a tener en cuenta esta semana son las expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York y los datos de ventas minoristas de Estados Unidos.
Tras las críticas del banco central a la encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan (con serias divisiones partidistas), la encuesta de expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York se ha convertido en un importante indicador adelantado para observar la inflación en el mercado. Los datos básicos de las expectativas de inflación publicados por la Reserva Federal de Nueva York son los siguientes:
La expectativa de inflación a 5 años cayó del 3.0% al 2.9%, alcanzando el nivel más bajo desde enero.
Las expectativas de inflación a 3 años se mantienen prácticamente sin cambios.
Las expectativas de inflación a 1 año han aumentado rápidamente.
Estos datos de la encuesta indican que, a pesar de la aparición de signos de estanflación, la exposición al riesgo actual no es grande; sin embargo, bajo la amenaza de aranceles, los consumidores han incrementado sus expectativas de desaceleración económica y de recesión general. Esto se manifiesta en el deterioro de las expectativas de desempleo y crecimiento de ingresos de los consumidores, así como en la disminución de las expectativas de crecimiento de ingresos familiares. Las familias se muestran más pesimistas respecto a su situación financiera y acceso al crédito en el próximo año; en comparación con la última vez, un mayor porcentaje de familias indica que su situación financiera es peor que en el mismo periodo del año pasado. Las "expectativas de recesión" han comenzado a infiltrarse en la psicología del consumo y en la percepción de liquidez, incluso cuando los datos macroeconómicos aún no han empeorado. Más importante aún, estos cambios en las tendencias están altamente sincronizados con la política arancelaria, y la "ola de compras" a corto plazo puede estar ocultando el debilitamiento sustancial del consumo.
A pesar de que el riesgo de recesión económica continúa aumentando en los datos blandos de las encuestas a consumidores, la desfasada naturaleza de los datos duros ha desgarrado la diferencia entre ambos.
Los datos de consumo minorista publicados esta semana son muy destacados. Los datos ajustados estacionalmente muestran que las ventas minoristas y de servicios alimentarios en EE.UU. para marzo se estiman en 734.9 mil millones de dólares, un aumento del 1.4% respecto al mes anterior y un aumento del 4.6% en comparación con marzo de 2024. En términos de segmentos, debido al efecto de la anticipación de aranceles, las ventas de vehículos de motor y artículos de uso diario aumentaron considerablemente en comparación mensual.
La divergencia estructural entre los datos económicos blandos y duros suele aparecer en períodos de intensa competencia política y un ciclo de mercado en aumento. A pesar de que los datos de ventas minoristas de marzo son atractivos a simple vista, el sobregiro a corto plazo, el efecto del adelanto de aranceles y la deterioración de la confianza del consumidor constituyen un fuerte contraste. Esta apariencia económica de "duro fuerte, blando débil" muy probablemente sea una zona de transición antes de la estanflación/recesión.
En los próximos dos meses, el mercado entrará en una fase altamente sensible a tres variables: la trayectoria de la política, la volatilidad de la inflación y la sostenibilidad del consumo. El verdadero riesgo no radica en "datos malos", sino en "datos falsos", que ocultan el verdadero ritmo de la desaceleración de los fundamentos.
Liquidez y tasas de interés
Desde el balance del banco central, esta semana la liquidez amplia se mantiene alrededor de 6.2 billones. Desde la curva de rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense, se refleja que el mercado de bonos tiene la siguiente opinión sobre el mercado actual.
Se refuerzan las expectativas de recortes en las tasas de interés (los rendimientos a medio plazo bajan aún más), lo que indica que el mercado es más cauteloso respecto a las perspectivas económicas de Estados Unidos.
Riesgo de revalorización de la inflación (aumento de las tasas de interés a largo plazo), relacionado con el reciente repunte de los precios de los commodities, amenazas arancelarias y negociaciones sobre el límite de deuda;
El mercado ha cambiado de la nueva ruta de precios de "reducción de tasas durante todo el año + aterrizaje suave" a "reducción del ritmo de las tasas + aumento del riesgo de inflación a largo plazo"; el banco central podría enfrentar la presión real de "no poder reducir las tasas de manera continua", mientras que los choques de oferta fiscal y global están elevando el costo del capital a largo plazo.
Dicho de manera más sencilla, el mercado está calentando la situación de que "el banco central se verá obligado a bajar las tasas de interés mientras la inflación aún no se ha controlado".
Otro evento que merece atención esta semana son las declaraciones del gobernador del banco central y las críticas públicas del gobierno hacia el banco central. El análisis del mercado interpreta las declaraciones como de una postura más hawkish, pero en realidad, esto podría ser un malentendido; desde la perspectiva del banco central, estas declaraciones son básicamente consistentes con la situación actual del mercado.
Como se analizó anteriormente, los datos de esta semana muestran de manera contundente la desconexión entre los datos económicos blandos y duros de Estados Unidos. Dado que la inflación aún no ha alcanzado el objetivo del 2%, la gestión de las expectativas es especialmente importante. El banco central debe mantener un discurso más cauteloso para asegurar que las expectativas no se desanclen y se mantengan estables, garantizando así que la inflación llegue a su 'última milla' sin problemas. En otras palabras, mientras los datos económicos duros no muestren una debilidad real, el banco central solo puede mantener una postura neutral hacia el alza, evitando que el mercado sobrevalore un recorte de tasas, lo que podría arruinar los esfuerzos contra la inflación.
En la declaración del banco central se menciona que "no se salvará al mercado de valores". Desde la perspectiva del banco central, esto se ajusta básicamente a los requisitos de independencia. Históricamente, el banco central no interviene en las correcciones del mercado, pero esto no significa que si esta corrección se extiende a riesgos sistemáticos, como crisis de liquidez en bonos, crisis de estabilidad del sistema financiero, etc., el banco central no intervenga y brinde ayuda.
Desde la perspectiva del gobierno, sus repetidas críticas a la lentitud de los recortes de tasas del banco central también tienen consideraciones muy realistas. Por un lado, este año, la deuda nacional enfrenta una presión de reembolso de aproximadamente 7 billones, lo que significa que el gobierno debe reducir los costos de refinanciamiento antes de resolver el límite de la deuda; de lo contrario, esto ampliará aún más el déficit fiscal y aumentará la presión fiscal. Por otro lado, las empresas también enfrentan la misma presión de costo de refinanciamiento. Si la rentabilidad de los bonos del gobierno a 10 años no se reduce aún más, el aumento en los costos de financiamiento de las empresas erosionará directamente sus ganancias, lo que afectará aún más a toda la economía.
Cinco, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana
Las diferencias del gobierno sobre el tema de los aranceles han sido reveladas públicamente. El Ministerio de Finanzas y el Ministerio de Comercio tienden a la relajación, mientras que los halcones de la Casa Blanca siguen insistiendo en una postura dura, lo que sugiere que en el futuro podría haber un ciclo de fluctuaciones "alta tensión - breve relajación". Este camino de política no lineal continuará perturbando las expectativas del mercado, especialmente en lo que respecta a las materias primas y la cadena de exportación manufacturera.
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GasGuru
· 07-19 20:29
¡Vaya! ¡El oso ha llegado! Mantén la calma.
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StablecoinGuardian
· 07-18 22:35
Este mercado se ve claramente que va a colapsar.
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FUD_Vaccinated
· 07-18 22:32
¡Vaya, otra vez es un mercado de tomar a la gente por tonta!
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Fren_Not_Food
· 07-18 22:30
¿Qué oportunidad estás esperando? Sigues esperando y sigues perdiendo.
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rugdoc.eth
· 07-18 22:21
Defiende tu martillo, simplemente es que ha llegado el Mercado bajista.
El mercado entra en una fase de expectativa desordenada, las estrategias de defensa deben enfrentar la fluctuación a corto plazo.
El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas", se defiende y espera oportunidades.
I. Juicio central: El mercado entra en la fase de "desorden de expectativas"
La trayectoria de la política no es lineal: la política arancelaria presenta "divisiones internas + oscilaciones a corto plazo", lo que dificulta la formación de una coherencia a largo plazo. La reversibilidad de las políticas perturba la confianza del mercado y refuerza la característica de "ruido impulsado" de los precios de los activos.
Ruptura de datos duros y blandos: A pesar de que los datos duros como las ventas minoristas son fuertes a corto plazo, los datos blandos como la confianza del consumidor han mostrado un debilitamiento general. Esta desincronización, junto con las perturbaciones políticas, dificulta que el mercado capte con precisión la dirección de los fundamentos macroeconómicos.
La presión sobre la gestión de expectativas del banco central se intensifica: las declaraciones del banco central se mantienen en una postura neutral pero ligeramente restrictiva, con el fin de evitar que el mercado valore prematuramente un aflojamiento. La situación actual es: la inflación no se ha estabilizado, pero se ve forzada a reducir las tasas de interés por el gobierno, lo que agudiza la contradicción central.
II. Principales riesgos a futuro
Confusión en las expectativas políticas: el riesgo más importante no es "cuánto aumentarán los aranceles", sino "nadie sabe cuál será el siguiente paso"; se ha perdido la credibilidad de la política.
Desanclaje de las expectativas del mercado: si el mercado cree que el banco central se verá "forzado a flexibilizar" bajo alta inflación/recesión económica, podría formarse una "desajuste de mercado" con la expansión del diferencial de crédito y el aumento de las tasas a largo plazo.
La economía se encuentra en el umbral de la estanflación: los datos duros están temporalmente ocultos por el efecto de compra, y el riesgo de desaceleración del consumo real se acumula rápidamente.
Tres, Sugerencias de Estrategia: Defender primero, esperar la "mala valoración" del mercado
Mantener la estructura defensiva: Actualmente falta una razón sistemática para comprar a la alza, se recomienda evitar perseguir altos precios y no invertir en activos de alto riesgo.
Enfocarse en la estructura de la curva de tasas: una vez que aparezca una desincronización con el descenso del extremo corto y el aumento del extremo largo, esto representará un doble golpe para los activos sobrevalorados y de crédito.
Mantener una mentalidad de línea de base y una asignación inversa moderada: la recalibración de la volatilidad traerá oportunidades estructurales, pero el requisito es controlar bien las posiciones y el ritmo.
Cuatro, Revisión Macroeconómica de Esta Semana
Esta semana de negociación solo tiene 4 días, ya que la bolsa estadounidense está cerrada por el "Día de la Crucifixión de Jesús". El mercado en general sigue en una estructura de oscilación y fragilidad.
Mercado de EE. UU.: Los tres índices continuaron su tendencia a la baja esta semana, con la fricción comercial y el banco central reafirmando una postura de "observación", lo que resultó en un rendimiento general del mercado débil.
Activos de refugio: el oro sigue subiendo por encima de 3300 dólares/onza, alcanzando el récord histórico de 3345.35 dólares/onza el viernes.
Materias primas: El petróleo Brent sigue débil, esta semana ha dejado de caer y ha subido, con un precio alrededor de 66 dólares; el precio del cobre ha tenido una leve recuperación esta semana, actualmente está por encima de 9200 dólares/tonelada.
Criptomonedas: Bitcoin continúa oscilando en un rango estrecho entre 83,000 y 85,000 dólares. Otras altcoins están en general débiles.
2.1 Progreso y análisis de aranceles
Esta semana, el gobierno volvió a declarar en voz alta que el acuerdo comercial con la Unión Europea "se alcanzará al 100%", lo que refuerza las expectativas optimistas del mercado sobre un giro hacia una "desescalada" en las negociaciones arancelarias. Sin embargo, desde el interior de las políticas, esta emoción optimista puede no ser tan sólida. Según informes de Wall Street, esta suspensión de aranceles fue en realidad una sugerencia presentada al gobierno por el Secretario del Tesoro y el Secretario de Comercio, aprovechando la ausencia del asesor comercial. Este detalle revela que las diferencias dentro del gabinete sobre el tema de los aranceles son cada vez más notorias: el departamento de finanzas y comercio tiende hacia la desescalada, mientras que los halcones comerciales del núcleo de la Casa Blanca siguen insistiendo en una postura dura.
Esto significa que la política arancelaria del gobierno carece de coherencia en sí misma, y su trayectoria de ejecución mostrará una evidente no linealidad y oscilaciones de corto período, convirtiéndose en un factor continuo de volatilidad en el mercado.
Desde una perspectiva de intención estratégica, se espera lograr cuatro objetivos a través de los aranceles:
Pero el problema es que estos cuatro objetivos son esencialmente conflictivos entre sí:
Se puede decir que la lógica arancelaria se asemeja más a una "herramienta narrativa política" utilizada para despertar las emociones de los votantes y crear una impresión de firmeza, en lugar de ser un conjunto de instrumentos de regulación macroeconómica verificables y sostenibles.
Tomando como ejemplo la Ley de Aranceles Smoot-Hawley de 1930: ese año, la tasa de impuestos de importación de más de 2000 productos se elevó al 53%, lo que provocó rápidamente represalias comerciales globales, llevando a que las exportaciones de Estados Unidos se redujeran a la mitad en dos años, y el mercado de valores colapsara simultáneamente, desencadenando una Gran Depresión que duró casi diez años.
Aunque es poco probable que el gobierno copie una tasa impositiva tan extrema, lógicamente, ambos son extremadamente similares: ambos son estímulos a corto plazo para la fabricación nacional mediante medidas proteccionistas en un contexto de presión económica; ambos sobrestiman la capacidad de derrame de las políticas nacionales ignorando el riesgo de reacciones globales; y, en última instancia, ambos podrían convertirse en "conflictos comerciales autoinfligidos".
Por lo tanto, incluso si el plan de aranceles finalmente "se queda a medias" - es decir, si las tasas arancelarias ya no se aumentan y, incluso, se reducen en parte - no significa que su impacto en la economía y el mercado se desvanecerá.
Lo que más debe preocupar no es "cuánto aumentar los aranceles", sino la inestabilidad y falta de continuidad de las políticas, y la pérdida de confianza en el mercado.
Esto tendrá dos consecuencias profundas:
En otras palabras, el mercado entrará en la etapa de "desorden de expectativas": las expectativas en sí mismas se convertirán en una fuente de riesgo, el ciclo de precios se acortará y la volatilidad de los activos aumentará.
En general, la política arancelaria no necesariamente "romperá el mercado", pero casi seguramente "perturbará el mercado"; el riesgo no radica en cuánto pueden aumentar los aranceles, sino en que nadie cree más hacia dónde se dirigirá a continuación.
Esta es la variable que tiene el impacto más profundo en la estructura del mercado y será la "incertidumbre" más difícil de cubrir para los inversores y las empresas en el futuro.
2.2 Expectativas de inflación y datos de ventas al por menor
Los dos datos importantes a tener en cuenta esta semana son las expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York y los datos de ventas minoristas de Estados Unidos.
Tras las críticas del banco central a la encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan (con serias divisiones partidistas), la encuesta de expectativas de inflación de la Reserva Federal de Nueva York se ha convertido en un importante indicador adelantado para observar la inflación en el mercado. Los datos básicos de las expectativas de inflación publicados por la Reserva Federal de Nueva York son los siguientes:
Estos datos de la encuesta indican que, a pesar de la aparición de signos de estanflación, la exposición al riesgo actual no es grande; sin embargo, bajo la amenaza de aranceles, los consumidores han incrementado sus expectativas de desaceleración económica y de recesión general. Esto se manifiesta en el deterioro de las expectativas de desempleo y crecimiento de ingresos de los consumidores, así como en la disminución de las expectativas de crecimiento de ingresos familiares. Las familias se muestran más pesimistas respecto a su situación financiera y acceso al crédito en el próximo año; en comparación con la última vez, un mayor porcentaje de familias indica que su situación financiera es peor que en el mismo periodo del año pasado. Las "expectativas de recesión" han comenzado a infiltrarse en la psicología del consumo y en la percepción de liquidez, incluso cuando los datos macroeconómicos aún no han empeorado. Más importante aún, estos cambios en las tendencias están altamente sincronizados con la política arancelaria, y la "ola de compras" a corto plazo puede estar ocultando el debilitamiento sustancial del consumo.
A pesar de que el riesgo de recesión económica continúa aumentando en los datos blandos de las encuestas a consumidores, la desfasada naturaleza de los datos duros ha desgarrado la diferencia entre ambos.
Los datos de consumo minorista publicados esta semana son muy destacados. Los datos ajustados estacionalmente muestran que las ventas minoristas y de servicios alimentarios en EE.UU. para marzo se estiman en 734.9 mil millones de dólares, un aumento del 1.4% respecto al mes anterior y un aumento del 4.6% en comparación con marzo de 2024. En términos de segmentos, debido al efecto de la anticipación de aranceles, las ventas de vehículos de motor y artículos de uso diario aumentaron considerablemente en comparación mensual.
La divergencia estructural entre los datos económicos blandos y duros suele aparecer en períodos de intensa competencia política y un ciclo de mercado en aumento. A pesar de que los datos de ventas minoristas de marzo son atractivos a simple vista, el sobregiro a corto plazo, el efecto del adelanto de aranceles y la deterioración de la confianza del consumidor constituyen un fuerte contraste. Esta apariencia económica de "duro fuerte, blando débil" muy probablemente sea una zona de transición antes de la estanflación/recesión.
En los próximos dos meses, el mercado entrará en una fase altamente sensible a tres variables: la trayectoria de la política, la volatilidad de la inflación y la sostenibilidad del consumo. El verdadero riesgo no radica en "datos malos", sino en "datos falsos", que ocultan el verdadero ritmo de la desaceleración de los fundamentos.
Desde el balance del banco central, esta semana la liquidez amplia se mantiene alrededor de 6.2 billones. Desde la curva de rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense, se refleja que el mercado de bonos tiene la siguiente opinión sobre el mercado actual.
Se refuerzan las expectativas de recortes en las tasas de interés (los rendimientos a medio plazo bajan aún más), lo que indica que el mercado es más cauteloso respecto a las perspectivas económicas de Estados Unidos.
Riesgo de revalorización de la inflación (aumento de las tasas de interés a largo plazo), relacionado con el reciente repunte de los precios de los commodities, amenazas arancelarias y negociaciones sobre el límite de deuda;
El mercado ha cambiado de la nueva ruta de precios de "reducción de tasas durante todo el año + aterrizaje suave" a "reducción del ritmo de las tasas + aumento del riesgo de inflación a largo plazo"; el banco central podría enfrentar la presión real de "no poder reducir las tasas de manera continua", mientras que los choques de oferta fiscal y global están elevando el costo del capital a largo plazo.
Dicho de manera más sencilla, el mercado está calentando la situación de que "el banco central se verá obligado a bajar las tasas de interés mientras la inflación aún no se ha controlado".
Otro evento que merece atención esta semana son las declaraciones del gobernador del banco central y las críticas públicas del gobierno hacia el banco central. El análisis del mercado interpreta las declaraciones como de una postura más hawkish, pero en realidad, esto podría ser un malentendido; desde la perspectiva del banco central, estas declaraciones son básicamente consistentes con la situación actual del mercado.
Como se analizó anteriormente, los datos de esta semana muestran de manera contundente la desconexión entre los datos económicos blandos y duros de Estados Unidos. Dado que la inflación aún no ha alcanzado el objetivo del 2%, la gestión de las expectativas es especialmente importante. El banco central debe mantener un discurso más cauteloso para asegurar que las expectativas no se desanclen y se mantengan estables, garantizando así que la inflación llegue a su 'última milla' sin problemas. En otras palabras, mientras los datos económicos duros no muestren una debilidad real, el banco central solo puede mantener una postura neutral hacia el alza, evitando que el mercado sobrevalore un recorte de tasas, lo que podría arruinar los esfuerzos contra la inflación.
En la declaración del banco central se menciona que "no se salvará al mercado de valores". Desde la perspectiva del banco central, esto se ajusta básicamente a los requisitos de independencia. Históricamente, el banco central no interviene en las correcciones del mercado, pero esto no significa que si esta corrección se extiende a riesgos sistemáticos, como crisis de liquidez en bonos, crisis de estabilidad del sistema financiero, etc., el banco central no intervenga y brinde ayuda.
Desde la perspectiva del gobierno, sus repetidas críticas a la lentitud de los recortes de tasas del banco central también tienen consideraciones muy realistas. Por un lado, este año, la deuda nacional enfrenta una presión de reembolso de aproximadamente 7 billones, lo que significa que el gobierno debe reducir los costos de refinanciamiento antes de resolver el límite de la deuda; de lo contrario, esto ampliará aún más el déficit fiscal y aumentará la presión fiscal. Por otro lado, las empresas también enfrentan la misma presión de costo de refinanciamiento. Si la rentabilidad de los bonos del gobierno a 10 años no se reduce aún más, el aumento en los costos de financiamiento de las empresas erosionará directamente sus ganancias, lo que afectará aún más a toda la economía.
Cinco, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana
Las diferencias del gobierno sobre el tema de los aranceles han sido reveladas públicamente. El Ministerio de Finanzas y el Ministerio de Comercio tienden a la relajación, mientras que los halcones de la Casa Blanca siguen insistiendo en una postura dura, lo que sugiere que en el futuro podría haber un ciclo de fluctuaciones "alta tensión - breve relajación". Este camino de política no lineal continuará perturbando las expectativas del mercado, especialmente en lo que respecta a las materias primas y la cadena de exportación manufacturera.