Recientemente, el mercado de Activos Cripto ha experimentado una Gran caída impactante. Los precios de numerosas monedas pequeñas han sufrido caídas significativas de manera consecutiva, e incluso se han dado situaciones en las que un volúmen de apenas decenas de millones de dólares puede provocar caídas del 70%-80%. A simple vista, la gente suele atribuir este fenómeno al pánico del mercado o a alguna noticia negativa específica. Sin embargo, tras un análisis más profundo, descubrimos que la verdadera raíz se encuentra ocultada en un papel clave que ha sido ignorado por mucho tiempo: el Hacedor de Mercado (Market Maker, MM).

Detrás de esta turbulencia del mercado, se encuentra el resultado de la generalizada desnaturalización del papel de los creadores de mercado y la reacción en cadena de la desapalancamiento del mercado. Antes de que ocurriera el colapso, ya se habían acumulado numerosos riesgos potenciales en el mercado, y lo que detonó estos riesgos fue precisamente la distorsión del papel de los creadores de mercado.

Teóricamente, los creadores de mercado deberían ser una fuerza importante para mantener la estabilidad del mercado. Sin embargo, en la industria actual de Activos Cripto, la mayoría de los llamados creadores de mercado en realidad se han transformado en "Market Taker". Ya casi no proporcionan órdenes de compra significativas para equilibrar el mercado, sino que concentran su principal esfuerzo en aprovechar la estrategia TWAP (precio medio ponderado por tiempo), vendiendo sistemáticamente y sin tener en cuenta el costo los tokens proporcionados por los proyectos después de su lanzamiento.

Este comportamiento refleja una búsqueda extrema de eficiencia de capital. Para los creadores de mercado, la primera semana después del lanzamiento de un nuevo proyecto suele ser el período más rentable. Por lo tanto, en la industria se ha ido formando una "regla de una semana" no oficial: después de una semana del lanzamiento del proyecto, los creadores de mercado dejan de proporcionar apoyo sustantivo a la liquidez, permitiendo que el precio del token fluctúe libremente. Esto resulta en una extrema escasez de liquidez para muchas pequeñas Activos Cripto, y el volumen de operaciones que a simple vista parece animado en realidad no puede resistir ningún impacto.

Esta distorsionada ecosistema de mercado, junto con las reacciones en cadena durante el proceso de desapalancamiento, constituye una perfecta tormenta de mercado. No solo expone los problemas estructurales existentes en el actual mercado de Activos Cripto, sino que también sirve como una llamada de atención para los inversores, recordándonos la necesidad de reevaluar el papel y la responsabilidad de los participantes del mercado, así como cómo construir un ecosistema de Activos Cripto más saludable y estable.