PCE ofrece números perfectos para el mercado de valores

Los futuros previos a la apertura del mercado están subiendo hoy gracias a los resultados esperados del Índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) de agosto. El Dow sube +225 puntos, el S&P 500 +28 y el Nasdaq +105 puntos. Incluso el Russell 2000 de pequeña capitalización, que estaba en rojo antes de la publicación del PCE, ahora sube +6 puntos.

Cifras del PCE en línea: +0,3%, +2,7%

Los informes PCE vienen con muchos datos, comenzando con métricas de ingresos y gastos. Los Ingresos Personales de agosto estuvieron 10 puntos básicos más calientes de lo anticipado en +0,4%, igualando julio. El Gasto Personal también superó el consenso en 10 puntos básicos con +0,6%, más cálido que el +0,5% del mes anterior.

Son buenas noticias para quienes buscan señales de fortaleza en la economía estadounidense. El "Gasto Real", ajustado por inflación, alcanzó +0,3% el mes pasado - aún más caliente de lo que nos gustaría ver para futuros recortes de tasas, pero muy por debajo del máximo anual de +0,7% de marzo.

El Índice PCE principal coincidió con las expectativas en +0,3%, 10 puntos básicos más cálido que el mes anterior pero por debajo del +0,4% reportado en febrero. El PCE Subyacente mensual - excluyendo alimentos y energía - se enfrió 10 puntos básicos a +0,2% desde julio, como se anticipaba.

Interanualmente, el PCE principal fue +2,7% - según lo esperado, pero igualando máximos multianuales alcanzados en febrero, y 10 puntos básicos por encima del mes anterior. El PCE Subyacente interanual coincidió con las expectativas en +2,9%, ligeramente por debajo del +2,95% de febrero.

Lo que significa el PCE para la inflación, la Fed y las tasas

La respuesta simple es que los inversores adoran estos números por buenas razones: la economía no está a la deriva y los consumidores están haciendo su parte. La inflación sigue presente, pero no fuera de control. Y la Fed continúa en modo de reducción de tasas para aliviar presión en el mercado laboral.

Lo que también significa, especialmente acercándose al 3% del PCE subyacente interanual, es que recortes más profundos (50 puntos básicos por reunión) no son probables. La Fed considera su tasa actual de 4,00-4,25% como levemente restrictiva, lo que podría interpretarse como manteniendo la inflación bajo control. Su objetivo sigue siendo una inflación del 2%, que no lograrán con recortes continuos, pero al menos han reducido el +5,6% del PCE subyacente que veíamos en septiembre de 2022.

Me parece que estamos en un equilibrio precario. La Fed quiere mantener la inflación bajo control sin asfixiar el crecimiento, pero ¿realmente pueden lograrlo? Los mercados celebran hoy, pero personalmente dudo que esta situación "perfecta" pueda mantenerse indefinidamente. Tarde o temprano, algo tendrá que ceder.

Para hoy, esperamos que el índice final de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan mantenga el 55,4 reportado preliminarmente - por debajo de los niveles superiores a 60 que vimos en junio y julio, pero aún por encima de los bajos 50 de la primavera pasada.

Al final, estos datos son un respiro temporal, pero no resuelven los problemas estructurales de la economía. Disfrutemos del rally mientras dure.