¿Deberían los gobiernos impulsar los ahorros para la jubilación hacia las acciones nacionales? Un inversor destacado piensa que sí. El argumento es el siguiente: redirigir los fondos de las Cuentas de Ahorro Individual (ISA) hacia las acciones del Reino Unido como una cuestión de política.

La lógica no es difícil de seguir. Los fondos de pensiones y las cuentas ISA representan enormes reservas de capital, capital que a menudo fluye al extranjero mientras los mercados locales luchan por la liquidez. Si incluso una parte de ese dinero permaneciera en casa, las empresas cotizadas en el Reino Unido podrían ver mejores valoraciones, mayor estabilidad y una participación minorista más fuerte.

Los críticos lo llamarán nacionalismo financiero. Los partidarios lo enmarcan como una asignación pragmática de capital en tiempos de incertidumbre. De cualquier manera, la propuesta plantea preguntas sobre cuánto control deberían ejercer los gobiernos sobre dónde los ciudadanos colocan su riqueza.

Ya existe un precedente para este tipo de pensamiento. Algunas naciones ya incentivan la inversión doméstica mediante beneficios fiscales o incentivos regulatorios. Pero ¿forzar la cuestión? Ahí es donde las cosas se vuelven controvertidas. Los mercados funcionan mejor cuando el capital fluye libremente, pero los mercados libres también generan desequilibrios, como la subvaloración crónica de los activos locales mientras las burbujas especulativas inflan otros mercados.

Para los nativos de las criptomonedas, este debate puede sonar familiar. Hemos visto argumentos similares en torno a exigir que las reservas de stablecoins se mantengan en bonos del Tesoro de EE. UU., o a que los protocolos DeFi prioricen ciertas jurisdicciones. La tensión siempre es la misma: eficiencia versus soberanía, capital global versus control local.

Ya sea que los fondos ISA terminen siendo obligados a invertir en acciones del Reino Unido o no, la propia conversación señala algo más grande: una creciente incomodidad con lo desconectados que están los mercados de capital de las economías a las que deberían servir.