El 11 de octubre, la primera en caer podría ser ella: Stream xUSD.

Este proyecto, que se presenta como "stablecoin DeFi + estrategia delta neutral", está empaquetado de manera muy profesional en la superficie, pero la operación real es sorprendentemente decepcionante. ¿A dónde va el dinero? La mayor parte se dirige a lugares de negociación fuera de la cadena que son invisibles e intangibles. ¿Transparencia en la estrategia? Básicamente cero.

Lo que es aún más grave es que, cuando el mercado fluctuó drásticamente el 11 de octubre, su supuesta "estrategia neutral" colapsó directamente. ¿El tamaño de las pérdidas? Casi cien millones de USD. Esto no es una cobertura neutral, es claramente una apuesta unilateral.

Una verdadera estrategia delta-neutral debería, en teoría, mantenerse relativamente estable en medio de subidas y bajadas del mercado. Pero el rendimiento de Stream demuestra que en realidad no han logrado la segregación de riesgos. El dinero entra en una caja negra, el control de riesgos es inexistente, y los inversores ni siquiera saben dónde está su propio capital.

Este tipo de proyectos que se presentan bajo la bandera de "estabilidad" pero en realidad operan con alto riesgo, revelan su verdadera naturaleza en condiciones extremas del mercado. Una lección: en el mundo DeFi, por muy bien empaquetada que esté una estrategia, si carece de transparencia y de un verdadero control de riesgos, al final todos terminarán nadando desnudos ante el cisne negro.