BTC acaba de caer por debajo de algunos niveles de costo críticos—y el mercado no está exactamente animándolo. ¿Demanda al contado? Bastante débil últimamente. ¿ETFs? Siguen perdiendo con salidas consistentes.

El lado de los derivados tampoco muestra mucha vida. El interés abierto sigue cayendo, las tasas de financiamiento están rozando mínimos del ciclo, y si revisas el flujo de opciones, los traders claramente se están preparando para más caídas. Las jugadas de protección están dominando la mesa en este momento.

Es uno de esos momentos en los que todo—el apetito al contado, el dinero institucional, el apalancamiento—parece estar tirando en la misma dirección cautelosa. Sin pánico, pero definitivamente sin convicción tampoco.