#BTC El "retorno" de los fondos y la "pérdida de velocidad" de la liquidez: la doble lógica de la Gran caída de las criptomonedas

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha experimentado una nueva ronda de fuertes fluctuaciones. El precio de monedas principales como Bitcoin y Ethereum ha caído drásticamente en un corto período de tiempo, y muchos inversores claman que "el mercado bajista ha regresado". Esta Gran caída no es el resultado de un único factor, sino de una combinación de cambios en la política macroeconómica, ajustes en el flujo de capital y la propia contracción de la liquidez del mercado, siendo especialmente clave el efecto de "repatriación de capitales" derivado de la relajación de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos.
La fase de relajación de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos se ha convertido en la variable clave que mueve el flujo de capitales. Con la firma de un acuerdo de relajación comercial por un año, el enfoque de las políticas económicas de ambos países se ha trasladado claramente hacia "profundizar en el mercado interno". Para Estados Unidos, tras el fin de las tensiones comerciales, los beneficios de la política de fin de la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal se inclinarán más hacia la recuperación de la manufactura local y el impulso del mercado de valores; China, por su parte, se centra en la estimulación del consumo y la actualización de la economía real, con una serie de políticas de estabilización del crecimiento que continúan liberando el potencial del mercado. En este contexto macroeconómico, los grandes capitales que anteriormente habían ingresado al mercado de criptomonedas por demanda de refugio o impulso de ganancias, comienzan a reevaluar la lógica de asignación de activos: en comparación con las criptomonedas volátiles, los activos tradicionales como acciones y bonos, que muestran una clara tendencia de recuperación, son evidentemente más acordes con la necesidad de un "colchón de seguridad + ingresos estables", lo que ha provocado directamente una ola de retirada de capitales del mercado de criptomonedas.

El "retorno" de los fondos no es simplemente una retirada, sino que también muestra características de ajuste estructural. Parte de los fondos con una aversión al riesgo conservadora, en busca de una transición estable, no han salido completamente del ámbito de los activos de riesgo, sino que han optado por ingresar al mercado de contado por partes para posicionarse. Esta operación de "retirarse pero no salir" es, en esencia, fondos que están esperando que la valoración del mercado regrese a la racionalidad, al mismo tiempo que evitan el riesgo de liquidez actual del mercado de criptomonedas. Sin embargo, a corto plazo, la transferencia masiva de fondos de los principales actores ha sido suficiente para provocar pánico en el mercado, sumado a la reacción en cadena de las liquidaciones forzadas de fondos apalancados, lo que amplifica aún más la caída de precios.

Es importante señalar que el ajuste en el flujo de capital entre China y Estados Unidos coincide con el período de "pérdida de velocidad" de la liquidez del mercado de criptomonedas. Según los datos del mercado, los tres canales principales que apoyan la entrada de capital en las criptomonedas —stablecoins, ETF de activos digitales y fideicomisos de activos digitales (DAT)— han mostrado signos evidentes de estancamiento en su crecimiento. Desde la segunda mitad de 2025, el impulso de entrada de fondos en los ETF de activos digitales y DAT ha disminuido significativamente, y la emisión de stablecoins también ha terminado su tendencia de crecimiento exponencial anterior, lo que significa que los canales para la entrada de nuevo capital en el ecosistema de criptomonedas se han estrechado notablemente. Más importante aún, la alta tasa de financiamiento overnight garantizado (SOFR) ha aumentado la atracción del efectivo y los bonos del gobierno, bloqueando gran parte de la liquidez en áreas de bajo riesgo, y los "fondos incrementales" que podrían haber entrado en las criptomonedas se han desviado, llevando al mercado a un estado de "circularidad interna del capital". Una vez que se produce una salida de capital, es muy fácil que desencadene una fuerte volatilidad en los precios.

Además, los sutiles cambios en el ámbito regulador también han añadido incertidumbre al mercado. La reciente aprobación por parte de la Cámara de Representantes de EE. UU. de la "Ley Nacional contra la Vigilancia de CBDC" apoya claramente el desarrollo de las stablecoins privadas, pero también destaca la necesidad de una mayor clarificación del marco regulatorio de las criptomonedas. Algunas instituciones han optado por reducir sus posiciones anticipadamente para evitar posibles riesgos regulatorios futuros. Esta "retirada cautelosa ante la política" resuena con la transferencia de fondos macroeconómicos, formando conjuntamente la cadena lógica completa que subyace a esta Gran caída.

En general, la Gran caída de las criptomonedas en esta ocasión es el resultado inevitable de la transferencia del enfoque macroeconómico y la superposición del ciclo del mercado en sí. La "repatriación" de capitales debido a la relajación del comercio entre China y EE.UU. es el detonante directo, mientras que la contracción endógena de la liquidez en el mercado de criptomonedas es la raíz profunda. Para los inversores, el mercado actual se encuentra en una fase de "reequilibrio de capitales", y se deben prestar especial atención a dos señales clave: primero, si la recuperación económica en EE.UU. y China es inferior a lo esperado, ¿volverán los capitales a los activos de riesgo? En segundo lugar, si los canales de liquidez de las criptomonedas (como ETF, stablecoins) mostrarán signos de recuperación; estos dos factores determinarán si el mercado puede salir del actual ciclo de ajuste.