$USDT No te quedes solo mirando ese bonito balance: el juego de Tether, en esencia, es el de una “banca en la sombra” del mundo cripto.

Empecemos por los números: en el primer trimestre de 2025 emitieron 174.500 millones de dólares en tokens (pasivo), respaldados por un pool de activos de 181.200 millones de dólares, lo que en apariencia deja un colchón de 6.800 millones. Pero aquí viene el problema: ¿tienen todos los activos del pool el mismo nivel de riesgo? ¿La volatilidad del bitcoin se puede comparar con la del oro? ¿La liquidez de las inversiones en acciones o de los activos de minería es equiparble a la de los bonos del Estado?

Según una estimación rápida basada en la ponderación de riesgos regulatoria bancaria: su volumen de activos de riesgo oscila entre 62.000 y 115.000 millones de dólares, con un ratio de capital del 8,7% al 18,9%. Aunque pasa el corte raspado, si lo comparamos con el colchón de seguridad de los grandes bancos tradicionales, le faltan 4.500 millones de dólares.

Y lo más jugoso viene después: el grupo detrás de Tether controla activos como energías renovables, granjas de minería, infraestructura de IA y minas de oro. Suena imponente, pero en un momento de crisis, ¿cuánto podrían liquidar realmente esos activos? ¿A quién priorizaría el grupo? Esa incertidumbre es la mayor caja negra.

La narrativa del “viaje” de Dirt Roads encaja bien aquí: la frontera entre cripto y finanzas tradicionales nunca ha tenido respuestas claras. Y ahora hay aún más incógnitas: la SEC acaba de anunciar la “tokenización global de las finanzas”, la stablechain lanza su TGE esta noche, y la historia de las blockchains de stablecoins aún está por resolverse; el mercado no ha dado su veredicto.

¿Crees que el colchón de Tether aguantaría un pánico extremo y una retirada masiva? ¿O será la “tokenización financiera” esta nueva narrativa que le dé más cuerda al sector de las stablecoins?