Paseando por la calle financiera, observando la escena en la sala de operaciones donde se congregan jóvenes, siempre me viene a la mente la ola de oro de 2007, con abuelos y abuelas peleando por lingotes, y en 2021, el sobrino que vigilaba la pantalla en la madrugada comprando Ethereum — los tiempos cambian, pero el guion del mercado parece repetirse una y otra vez.

Recientemente, esta ola de mercado realmente ha sido emocionante. El oro rompió la resistencia y alcanzó los 3200 dólares por onza, mientras que Bitcoin subió un 20% en una semana, y muchos empiezan a promover la idea de un "doble mercado alcista" para ganar dinero seguro. Pero detrás de esto hay un problema que muchos pasan por alto: los precios actuales en realidad ya han internalizado las expectativas.

Vamos a analizar la fuerza motriz detrás del repunte del oro. En los últimos tres años, los bancos centrales globales no han dejado de comprar — solo en un trimestre, China aumentó sus reservas en 2290 toneladas de oro, sumado a la demanda de refugio en medio de conflictos geopolíticos en Oriente Medio y Ucrania, lo que ha dado soporte a los precios del oro. Pero el problema es que el precio del oro ha subido demasiado rápido. Normalmente, la volatilidad anual del oro ronda el 15%, mientras que Bitcoin puede tener una fluctuación diaria de hasta el 3.88%, y los niveles de riesgo de ambos no están ni cerca en la misma categoría. Incluso algunas instituciones financieras tradicionales han comenzado a mirar con cautela esta ola de mercado.

En el caso de Bitcoin, la situación es aún más dolorosa. La Reserva Federal aún no ha iniciado realmente un ciclo de recortes de tasas, y ya ha subido un 40%. Toda la lógica se basa en "expectativas de flexibilización" y en la especulación con fondos ETF. Pero la lección ya se aprendió en 2017, cuando Bitcoin superó los 20,000 dólares y luego cayó un 68%. Cuando la liquidez se aprieta, aquellos que no pueden correr rápido terminan atrapados.

Alguien me preguntó: "¿No suben el oro y Bitcoin cuando llega una crisis financiera?" — sí, suben, pero hay un gran conocimiento detrás, y el momento suele ser más importante que qué activo eliges.

La escena en las primeras etapas de una crisis suele ser así: todos los activos pueden ser vendidos, porque los participantes del mercado buscan convertir en efectivo para salvarse. La caída del Silicon Valley Bank el año pasado, con Bitcoin bajando un 15% en un día, y una breve corrección del oro, son ejemplos. Cuando el ánimo del mercado se calma, el dinero empieza a fluir lentamente hacia activos considerados seguros, como el oro. Por eso, la protección contra riesgos no significa que comprar oro o criptomonedas te garantice tranquilidad, sino que hay que saber cuándo entrar y salir.

La lógica de refugio del oro es relativamente tradicional; ha sido considerado durante décadas como la protección definitiva. Tras muchas crisis financieras, el mercado tiene un consenso sobre ello. Pero Bitcoin es diferente — su historia aún es corta, y aunque el consenso va en aumento, en una verdadera crisis de liquidez, nadie puede garantizar que ese consenso aguante. Además, hay un hecho real: si la crisis es lo suficientemente grande, incluso Bitcoin puede ser vendido en masa, porque la gente necesita efectivo.

La pregunta ahora no es quién es más fuerte, si el oro o Bitcoin, sino qué tan sólida es la base de esta subida. Si todo se basa en expectativas acumuladas, ese "consenso" puede convertirse fácilmente en una "burbuja". Y a medida que más participantes entran y más dinero fluye, este juego se vuelve cada vez más peligroso. Porque todos piensan en salir antes de que los precios alcancen su pico, pero el mercado es limitado, y siempre habrá quienes no puedan escapar a tiempo.