La reciente consolidación de Bitcoin realmente merece ser analizada. Muchos están esperando qué cambios traerá la expiración de las opciones de diciembre, pero la realidad es que —casi no ha pasado nada.

La razón detrás de esto es bastante sencilla. Los participantes del mercado no han abandonado, simplemente han cambiado su estrategia. La presión gamma, que originalmente se concentraba en diciembre, se ha dispersado hacia enero y febrero. Aunque parezca la misma presión de mercado, en realidad ha alargado la línea de tiempo. Por lo tanto, esos puntos de soporte de precios no han desaparecido, solo se han desplazado.

A corto plazo, esta estructura puede mantener artificialmente la estabilidad del precio, pero a costa de una depreciación continua del tiempo. Mantener un precio fijo requiere un costo, y ese costo se acumula día a día hasta que una de las partes decida rendirse.

Mirando el contexto macro actual, se vuelve aún más claro: la liquidez no ha aumentado, las tasas de interés se mantienen bajas, la situación de fondos continúa estrechándose y la profundidad del mercado spot también es bastante débil. En este entorno, la volatilidad reprimida no se transformará automáticamente en una mayor volatilidad.

El guion típico es así: cuando el costo de mantenimiento supera las ganancias esperadas, las partes optan por salir simultáneamente. En ese momento, Bitcoin no necesariamente subirá; lo importante es si la estructura de enero se afloja y el precio se ve obligado a ajustarse. Las opciones pueden retrasar la volatilidad, pero nunca pueden cambiar su ocurrencia.

Lo clave sigue siendo vigilar esos niveles clave, el resto es simplemente ruido.