Mira los datos en cadena de CEX recientes y entenderás un poco más. La reserva de Bitcoin y Ethereum ha estado bajando desde principios de este año, la de la primera cayó un 15%, y la segunda cayó aún más, un 22%. Este movimiento no ha parado desde que comenzó el mercado alcista en octubre del año pasado, esos grandes inversores que entraron temprano empezaron a vender Bitcoin, en total sacaron 1.7 millones de monedas — decirlo duele un poco, de esas, 1 millón se vendieron a unos 70,000 dólares.

A simple vista, el mercado parece bastante feroz, pero en realidad no es tan pesimista. ¿Cómo es un verdadero mercado bajista? Riesgos en las posiciones institucionales explotando, liquidaciones en cadena. En los últimos dos años, la mayoría de los que han muerto son minoristas. Aunque en octubre algunas instituciones sí sufrieron golpes, sus controles de riesgo fueron buenos, las pérdidas estuvieron totalmente dentro de un rango controlable, ni siquiera se lastimaron mucho.

Desde otra perspectiva, todavía estamos en un superciclo. Las características de este ciclo son claras: arrastrará a la mayoría de las personas fuera del mercado. Especialmente esos veteranos que en estos dos años cambiaron a otros sectores y vendieron sus monedas, aunque hayan obtenido ganancias en esta ola, los 1.7 millones de Bitcoin convertidos en otros activos, en el contexto de los activos financieros globales, no representan mucho, y en realidad se han reducido significativamente.

Un fenómeno que hay que aceptar: los minoristas, que son la fuerza principal, prácticamente han salido del mercado, especialmente los minoristas en el mundo de habla china, que en estos dos años han sido realmente expulsados. Por grande que sea la próxima tendencia, será un juego entre instituciones. La estructura del mercado ya ha cambiado.