#ETF与衍生品 Hyperliquid de un 80% a un 20%, a simple vista parece que la competencia en el sector de derivados se ha intensificado, pero los problemas centrales revelados por los datos en la cadena merecen atención.

Vamos a desglosarlo: la primera fase de dominio se basaba en incentivos por adelantado + experiencia de UI, ventajas que ahora han sido replicadas por plataformas como Lighter. El verdadero punto de inflexión radica en el cambio de estrategia—de la integración vertical B2C a un modelo de infraestructura B2B, lo que hace que la presión sobre la liquidez a corto plazo sea inevitable.

Pero aquí hay una señal que vale la pena seguir: el potencial de crecimiento del mercado personalizado HIP-3. Actualmente, aplicaciones como TradeXYZ y Hyena Trade ya están desplegadas sobre HIP-3, y se espera que en 2026 se conviertan en un punto de crecimiento significativo en volumen de operaciones. La clave está en la colaboración entre Builder Codes y HIP-3—cualquier integración frontend puede acceder inmediatamente a todos los mercados HIP-3, creando un efecto de red real.

Desde la perspectiva del flujo de fondos, una parte considerable del volumen de transacciones hacia Lighter está impulsada por incentivos y liquidez contratada, y se espera que haya ajustes tras TGE. En contraste, la transformación de Hyperliquid, aunque con dolores a corto plazo, podría tener una barrera de entrada en infraestructura más sólida a largo plazo que la simple competencia de productos.

Mi juicio es: esto no es un pico, sino una reestructuración. Seguir observando la velocidad de incorporación de desarrolladores en el ecosistema HIP-3 y la proporción del volumen de transacciones en mercados derivados será la clave para detectar señales de reversión.