La Reserva Federal de Japón, que ha estado en silencio durante treinta años, ha decidido actuar esta vez. En la reunión de política monetaria de diciembre, la tasa de interés de referencia se elevó al 0,75%, el nivel más alto desde 1995. Lo más importante es que las actas de la reunión no dejaron lugar a dudas: esto es solo el comienzo, todavía hay mucho espacio para futuras subidas de tasas.

Este cambio de política tardío no ha surgido de la nada. La presión que lo respalda es tan grande que resulta sorprendente.

**El doble golpe de la inflación y las tasas de interés negativas** es uno de ellos. El IPC subyacente ha mantenido durante casi cuatro años por encima del objetivo del 2%, y recientemente ha llegado a aproximadamente el 3%. Irónicamente, las tasas de interés reales en Japón siguen siendo las más bajas del mundo, lo que provoca que el dinero de los ciudadanos y los inversores se deprecie constantemente. Esto ha obligado al banco central a volver a la sensatez.

**La depreciación continua del yen también alimenta un ciclo vicioso**. La debilidad del tipo de cambio eleva aún más los costos de importación de energía y alimentos, y la inflación importada es cada vez más mencionada por los miembros del banco central — quienes han declarado claramente que necesitan subir las tasas con frecuencia para frenar la caída del yen.

**La fuga masiva de capital de arbitraje** está en marcha. Cuando se cierra la puerta a la era de tasas negativas, esas operaciones de carry trade basadas en los bajos intereses del yen pierden sentido. Una gran cantidad de capital barato en yenes se está retirando rápidamente, y las bolsas japonesas, el mercado de bonos y el mercado de divisas están experimentando una presión y volatilidad crecientes. El impacto en la estructura de liquidez global no debe subestimarse — y también se está reflejando gradualmente en el mercado de criptomonedas.

**La distancia hasta la tasa de interés neutral todavía está muy lejos**. El 0,75% todavía está claramente por debajo del rango de tasa neutral definido por el banco central, que es del 1% al 2,5%. Los miembros del banco central han declarado claramente: "Todavía estamos bastante lejos de nuestro objetivo". Esto traza una ruta clara para futuras subidas de tasas.

Desde el mercado local en Japón hasta el ecosistema financiero global, ya se están fermentando las reacciones en cadena de este cambio de rumbo.