La deflación en China ha comenzado a mostrar su verdadera fuerza.

La deflación no es una fluctuación de datos a corto plazo,
se la conoce como "cáncer económico", y sin duda tiene un proceso de deterioro que pasa de ser latente a fuera de control.
En noviembre de 2025,
las ganancias de las empresas industriales por encima de cierto tamaño cayeron un 13.1% interanual,
la mayor caída en un año,
casi eliminando todo el crecimiento del año.
Esto no es una "ajuste",
es una señal de colapso en el lado de las ganancias.

I. ¿Por qué la deflación se llama la "espiral mortal"?
Porque no es un impacto único, sino una cadena que no puede ser auto-sostenida:
Caída de precios
→ Los consumidores retrasan el consumo
→ La rentabilidad de las empresas disminuye
→ Despidos, recortes salariales, reducción de inversiones
→ La demanda se contrae aún más
→ Los precios siguen bajando
Una vez que se forma este ciclo,
la economía no se "recuperará lentamente",
sino que sufrirá una asfixia crónica.
Las quiebras empresariales, la presión de la deuda aumenta, las expectativas se vuelven pesimistas,
todo el sistema social entra en un estado donde—
el dinero está, pero no se atreve a gastar;
los proyectos existen, pero nadie los realiza;
el futuro existe, pero nadie confía.
Este es el aspecto más aterrador de la deflación.

II. Pero más mortal que la deflación económica, es la deflación demográfica
Si la deflación es un cáncer,
entonces la deflación demográfica es una falla orgánica.
La economía de cualquier país, en esencia, es una **"estructura de Ponzi"**.
En Occidente se llama directamente Ponzi Scheme.
El mercado de valores, el mercado de bonos, bienes raíces, fondos de pensiones, sistemas de salud,
todo depende de una premisa:

Siempre debe haber nuevas personas entrando.

Y el problema en China es—
que esas "nuevas personas" están desapareciendo.

III. En los últimos 20 años, China ha estado construyendo según una escala de "20 mil millones de personas"
No es una exageración.
Durante más de dos décadas:

Se construyeron viviendas para 20 mil millones de personas

Se desarrollaron trenes de alta velocidad, metro, aeropuertos, carreteras, plantas de energía
según la intensidad de uso de 20 mil millones de personas

Escuelas, guarderías, hospitales
se han asignado en función del crecimiento poblacional continuo

Este sistema en sí no tiene problema,
siempre que la población siga creciendo.
Pero la realidad es—
que la población empieza a disminuir, y además, de forma estructural e irreversible.

IV. Después de la deflación demográfica, no se colapsa solo un sector,
sino todo un sistema de cuentas.
Sin suficientes personas:

¿Quién comprará viviendas?

¿Quién consumirá?

¿Quién pagará impuestos?

¿Quién contribuirá a la seguridad social y mantendrá a los jubilados?

¿Quién mantendrá estos enormes activos existentes?

Cuando la población disminuye,
la economía no es un "crecimiento a baja velocidad",
sino una ruptura en el flujo de caja fundamental.
El resultado final no es que un sector tenga problemas, sino que:
las finanzas locales se ven presionadas,
el sistema de seguridad social se colapsa,
el sistema de salud se desequilibra,
las deudas a largo plazo son insostenibles.

V. La conclusión es una sola frase:
La deflación no es aterradora, la deflación demográfica + deflación, sí lo es, y constituye la verdadera espiral mortal.
No se trata de un juicio emocional,
sino de un problema matemático.
La economía puede ser sostenida por estímulos por un tiempo,
pero una vez que la estructura poblacional se invierte,
todo "respaldo" se convertirá en retraso.
El verdadero problema no es:
"¿Podremos seguir creciendo?"
sino:
"¿Con qué podemos seguir creciendo?"
¿Quién más puede sostener este sistema?
Este problema apenas comienza a ser puesto sobre la mesa.