Entender el “tablero de instrumentos” de la economía china

—— ¿Cómo atravesar la niebla de los datos macroeconómicos?
Para juzgar el estado de funcionamiento de un coche, en realidad no es necesario desmontar el motor.
Mirando el velocímetro, tacómetro, indicador de gasolina, termómetro del agua, y echando un vistazo a las luces de advertencia, un conductor experimentado ya tiene una idea clara.
Lo mismo sucede para juzgar la economía de un país.
Aunque el sistema económico es mucho más complejo que un coche, aún revela su “estado” en indicadores clave.
PIB, empleo, inflación, finanzas, industria, precios, mercado de activos…
Estos son el tablero de instrumentos de la economía nacional.
China es una economía de gran tamaño y estructura extremadamente compleja,
para juzgar con precisión su estado de funcionamiento, no basta con mirar un solo dato, y mucho menos dejarse llevar por las apariencias numéricas.
Este artículo intenta hacer una cosa:
👉 Explicar claramente algunos de los indicadores macroeconómicos más importantes
👉 Desde el «significado del indicador» hasta la «metodología estadística»
👉 Pasando por las «sesgos, defectos y puntos sospechosos»
👉 Ayudarte a entender lo más posible el pulso real de la economía china
Este artículo se centra únicamente en los fundamentos de la actividad económica, otros indicadores se tratarán en futuros textos.

I. PIB: El “medidor de potencia total” de la economía china
Sensibilidad del mercado: ★★★★★
Significado del indicador
El valor de mercado de todos los productos y servicios finales producidos por un país en un período determinado.
Unidad de publicación: Oficina Nacional de Estadísticas
Fecha de publicación:

Cálculo preliminar trimestral: aproximadamente 15 días después del fin del trimestre

Cálculo preliminar anual: en enero del año siguiente

Verificación final anual: en enero del año siguiente

Confiabilidad de los datos:

PIB nacional > PIB regional

¿Por qué el PIB es importante pero no completamente confiable?
El PIB es el indicador con mayor peso y significado político en la economía china.
No solo refleja la escala económica, sino que también está directamente relacionado con la evaluación de políticas y la evaluación de funcionarios.
Y precisamente por eso—
👉 Existe una motivación a largo plazo para inflar el PIB regional
👉 En la historia, “el PIB nacional sumado > PIB del país” no es un chiste, sino una realidad
Desde 2000, con el fortalecimiento de la revisión cruzada y la consolidación de los sistemas estadísticos,
la confiabilidad del PIB a nivel nacional ha aumentado claramente en comparación con los datos regionales, aunque estos aún requieren descuentos.
Defectos inherentes en la metodología estadística
El PIB de China se calcula principalmente mediante el método de producción, complementado con los métodos de ingreso y gasto para verificar:

Método de producción:
PIB = Producción total − Insumos intermedios

Método de ingreso:
PIB = Remuneraciones laborales + Impuestos netos sobre la producción + Depreciación + Ganancias empresariales

Método de gasto:
PIB = Consumo + Inversión + Exportaciones netas

En teoría, los tres métodos deberían coincidir, en la práctica solo pueden “aproximarse lo más posible”.
El mayor problema radica en: la subestimación severa del sector servicios.
Los micro y pequeños servicios, los servicios en la sombra, la economía de plataformas, tienen una dificultad estadística extrema y una tendencia a la omisión generalizada.

La raíz del “juego de palabras” del PIB
En comparaciones internacionales, el PIB es el más susceptible de ser mal utilizado.
Las definiciones comunes incluyen:

PIB a precios corrientes - moneda local (esto no puede evitarse en China)

PIB a precios constantes - moneda local (crecimiento real)

PIB a precios corrientes - dólares (fácilmente distorsionado por el tipo de cambio)

PIB a precios constantes - dólares

PIB por PPA (paridad de poder adquisitivo)

👉 Diferentes definiciones pueden llevar a conclusiones completamente opuestas
Ejemplos típicos:

Rusia: El PIB nominal parece “cada vez más rico”, pero en realidad está en recesión

Alemania vs Japón: En 2023, el PIB nominal en dólares de Alemania superó al de Japón, debido a la caída del yen

Conclusión en una frase:

Sin aclarar las definiciones del PIB, cualquier comparación es una tontería.

II. PMI oficial: La “luz de advertencia anticipada” de la economía
Sensibilidad del mercado: ★★★★★ (Indicador adelantado)
Unidad de publicación:
Centro de Encuestas del Sector Servicios de la Oficina Nacional de Estadísticas + Asociación de Logística y Compras de China
Confiabilidad: Alta
¿Por qué el PMI es tan importante?
El PMI proviene directamente de las empresas, evitando la intervención de los gobiernos locales,
es la primera señal para observar la “salud” de la economía.
PMI =

Nuevos pedidos (30%)

Producción (25%)

Empleo (20%)

Tiempo de entrega (15%)

Inventario de materias primas (10%)

50 es la línea de vida:

>50: expansión

<50: contracción

La muestra del PMI manufacturero en China cubre 3200 empresas en 31 sectores,
y la de servicios más de 4300 empresas.
📌 Precauciones:
Durante el Año Nuevo y la Semana Dorada, el PMI puede fluctuar mucho, se debe interpretar con cautela.

III. Volumen de transporte de mercancías: La “velocidad de la sangre” de la economía real
Sensibilidad del mercado: ★★
Confiabilidad: Alta
El volumen de transporte de mercancías está altamente correlacionado con el PIB,
es un indicador duro para verificar si la economía realmente “está en movimiento”.

El PIB puede adornarse con palabras, pero los camiones no.

IV. Ingresos y gastos fiscales: La “intensidad del acelerador” del gobierno
Sensibilidad del mercado: ★★★★★
Aspectos clave:
👉 Ingresos / gastos del presupuesto público general
👉 Magnitud del déficit fiscal
Cuanto mayor sea el déficit, mayor será el estímulo.
Experiencia histórica:

2008: déficit cercano al 3% del PIB, estímulo fuerte

Actualmente: espacio fiscal claramente limitado

⚠️ Atención a las características chinas:

Gasto intenso a finales de año, recortes en el inicio

Impacto significativo en el mercado en noviembre y diciembre

V. Valor agregado industrial: El “sustituto mensual” del PIB
Sensibilidad del mercado: ★★★★★
Aproximadamente el 30% del PIB,
es el indicador de alta frecuencia clave para observar la actividad económica.
El único punto de interés: si la tasa de crecimiento interanual se desvía de las expectativas.
Una desviación provoca una reacción inmediata en la bolsa.

VI. PPI: El “barómetro de presión” de las ganancias empresariales
Sensibilidad del mercado: ★★★★★
El PPI refleja:
👉 ¿Las empresas industriales tienen poder de fijación de precios?
👉 ¿El margen de beneficio se está expandiendo o comprimiendo?
PPI↓ + CPI↓ = Riesgo de deflación en aumento

VII. CPI: El “árbitro final” de la inflación y la deflación
Sensibilidad del mercado: ★★★★★+
La elaboración del CPI es extremadamente compleja, pero su peso no es transparente,
siempre ha sido un foco de controversia.
Su impacto en la realidad, sin embargo, es enorme:
👉 La deflación → política monetaria expansiva
👉 La inflación → política monetaria restrictiva
El mayor problema actual en China no es la inflación,
sino que la expectativa de deflación se ha consolidado.

VIII. Índice completo de China (CSI 300): Un barómetro más realista que el índice SSE
¿Por qué no usar el índice SSE?

Cobertura limitada

Mecanismo de incorporación de nuevas acciones distorsionado

Pérdida de precisión a largo plazo

En cambio, el índice completo de China cubre todas las acciones A de Shanghai y Shenzhen,
y refleja la verdadera situación del mercado bursátil chino.
📈 Datos y hechos:

2004 → 2025

Rentabilidad anualizada ≈ 9.96%

No es que la economía china no funcione, sino que has elegido mal el índice.

Para terminar
Los datos macroeconómicos no son para “creer ciegamente”,
sino para cruzarlos y desmentirlos mutuamente.
La verdadera capacidad de juicio,
depende de si entiendes estos números—
cómo se obtuvieron y cómo podrían engañarte.