¡La gran reforma de las pensiones en Europa está en marcha! El sistema de fondos de pensiones de los Países Bajos está gestando un cambio profundo — es el sistema de pensiones de mayor escala en Europa, y la reforma comenzó a acelerarse a principios de 2025, con su implementación oficial en 2026.

¿En qué consiste el cambio principal? En pocas palabras, en cambiar de rumbo. El modelo tradicional de "beneficios definidos" está dejando paso a un nuevo sistema vinculado a las contribuciones y al rendimiento del mercado. ¿Qué significa esto? Los fondos de pensiones ya no tienen que prometer una prestación fija para la jubilación; el riesgo y la rentabilidad dependerán más del mercado.

Esto tiene un impacto enorme en las estrategias de inversión. Antes, las pensiones estaban obligadas a asignar grandes cantidades a bonos gubernamentales a largo plazo y a swaps de tasas de interés para asegurar rendimientos y cubrir riesgos. ¿Y después de la reforma? La restricción se relaja. Los fondos podrán aumentar significativamente la proporción de activos de riesgo en sus carteras y reducir su dependencia de los bonos — y aquí está el problema.

El mercado de bonos debe estar preparado mentalmente. Cuando el mayor sistema de pensiones de Europa comience a ajustar sus asignaciones y venda en masa bonos a largo plazo, esto ejercerá presión sobre todo el mercado de bonos. La volatilidad del mercado podría aumentar notablemente, y la tendencia de los rendimientos tendrá que ser reevaluada. Para los mercados financieros globales, esto es una variable que merece una atención estrecha.