En estos diez años, las finanzas basadas en blockchain han probado muchas formas en el camino de las stablecoins—garantía colateralizada, modelos algorítmicos, soluciones cross-chain, agregación de rendimientos, e incluso varias arquitecturas híbridas. Al voltearlas y ajustarlas, no han faltado innovaciones en los modelos, pero el problema nunca se ha resuelto realmente.

La lógica profunda en realidad es muy dura: todas las stablecoins existentes dependen de la «confianza en activos». Si los activos son estables, la stablecoin será estable; si el valor de los activos fluctúa, todo el sistema tiembla. Esto es como construir en arena movediza—por más que refuerces los cimientos, la calidad del suelo debajo determina el destino del edificio. Mientras el ancla de la estabilidad sea el precio, no se puede escapar del ciclo de mercado alcista y bajista; mientras el sistema gire en torno a los colaterales, nunca podrá convertirse en una verdadera «estructura financiera».

Cambiar la fuente de confianza es la clave. En lugar de aumentar el ratio de colateral o optimizar los modelos de liquidación, es mejor adoptar directamente una «confianza estructurada»—hacer que la confianza pase de un solo activo a una colaboración en múltiples capas, de depender del precio a depender del mecanismo, de una sola garantía a una garantía global. De esta forma, la estabilidad ya no dependerá de las fluctuaciones de los activos, sino que estará arraigada en el diseño del propio sistema.

Las finanzas en cadena por primera vez poseen una «capacidad de estabilidad estructural» similar a la de las finanzas tradicionales. Verás cuán grande es la diferencia con esos modelos tradicionales de colateral único—en esencia, todavía juegan al juego de los activos, mientras que esta dirección juega al juego de las estructuras.