2025 Guía global de transacciones: 11 transacciones clave en la intersección de política y mercado

Escrito por: Bloomberg

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Este vuelve a ser un año lleno de «apuestas de alta certeza» y «reversiones rápidas».

Desde la mesa de negociación de bonos en Tokio, el comité de crédito en Nueva York hasta los operadores de divisas en Estambul, el mercado ha traído ganancias inesperadas y también ha generado volatilidad extrema. El precio del oro alcanzó récords históricos, las acciones de gigantes hipotecarios sólidos se movieron como «acciones Meme» (acciones impulsadas por la popularidad en redes sociales), y una operación de arbitraje ejemplar se desplomó en un instante.

Los inversores apostaron en masa en torno a cambios políticos, balances inflados y narrativas de mercado frágiles, impulsando subidas significativas en las bolsas, concentrando operaciones de rendimiento, mientras que las estrategias de criptomonedas dependían en gran medida de apalancamiento y expectativas, careciendo de otros apoyos sólidos. Tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, los mercados financieros globales sufrieron un fuerte golpe y luego se recuperaron; las acciones de defensa en Europa se encendieron en una ola de entusiasmo; y los especuladores desataron una serie de feroces frenesíes en el mercado. Algunas posiciones obtuvieron retornos sorprendentes, pero cuando la tendencia del mercado se invirtió, las fuentes de financiamiento se agotaron o el apalancamiento tuvo efectos negativos, otras posiciones sufrieron derrotas catastróficas.

A medida que se acerca el fin de año, Bloomberg se centra en las apuestas más destacadas para 2025 — incluyendo casos de éxito, fracasos y aquellas posiciones que han definido esta era. Estas operaciones han hecho que los inversores, al prepararse para 2026, se preocupen por una serie de «viejos problemas»: empresas inestables, valoraciones excesivas y esas operaciones de seguir tendencias que «funcionaron una vez y finalmente fracasaron».

Criptomonedas: La breve euforia de activos asociados a Trump

Para el sector de las criptomonedas, «comprar masivamente todos los activos relacionados con la marca Trump» parecía una apuesta de impulso muy atractiva. Durante la campaña presidencial y tras la investidura, Trump «apostó todo» en el ámbito de los activos digitales (según reportes de Bloomberg Terminal), impulsando reformas integrales y colocando aliados del sector en varias instituciones clave. Sus familiares también entraron en escena, promocionando diversos tokens y empresas de criptomonedas, y los operadores vieron en ello «combustible político».

Este «matriz de activos criptográficos ligados a Trump» se formó rápidamente: horas antes de la investidura, Trump lanzó una moneda Meme y la promocionó en redes sociales; la primera dama Melania Trump también lanzó un token personal; y más tarde ese mismo año, World Liberty Financial, vinculado a la familia Trump, abrió la negociación de su token WLFI para inversores minoristas. Surgieron una serie de operaciones relacionadas con «el entorno de Trump» — Erik Trump cofundó American Bitcoin, una minera de criptomonedas que salió a bolsa en septiembre tras una adquisición.

En una tienda de Hong Kong, una caricatura de Donald Trump sosteniendo tokens de criptomonedas, con la Casa Blanca de fondo, en conmemoración de su investidura. Fotógrafo: Paul Yang / Bloomberg

Cada lanzamiento de activo provocó una ola de subidas, pero cada una fue efímera. Hasta el 23 de diciembre, el Meme token de Trump tuvo un rendimiento pobre, cayendo más del 80% desde su pico en enero; según CoinGecko, el Meme de Melania cayó casi un 99%; y el valor de American Bitcoin bajó aproximadamente un 80% desde su máximo en septiembre.

La política impulsó estas operaciones, pero las leyes de la especulación las llevaron de regreso a la realidad. Incluso con «apoyos en la Casa Blanca», estos activos no escaparon del ciclo central de las criptomonedas: subida de precios → entrada de apalancamiento → iliquidez. Bitcoin, como indicador del sector, cayó desde su pico en octubre y probablemente registre pérdidas anuales en 2024; para los activos ligados a Trump, la política puede generar entusiasmo a corto plazo, pero no ofrece protección a largo plazo.

— Olga Kharif (Periodista)

¿La próxima «Gran Venta en Corto» de inteligencia artificial?

Este movimiento salió a la luz en un informe de divulgación rutinario, pero su impacto fue mucho más que eso. El 3 de noviembre, Scion Asset Management reveló que poseía opciones de venta protectoras sobre Nvidia y Palantir Technologies — dos de las «acciones clave de IA» que impulsaron el mercado en los últimos tres años. Aunque Scion no es un fondo de cobertura de gran tamaño, su gestor, Michael Burry, atrajo mucha atención: famoso por predecir la crisis de las hipotecas subprime en «La Gran Venta en Corto» y la película homónima, se convirtió en un «profeta» reconocido en el mercado.

El precio de ejercicio de las opciones fue impactante: Nvidia con un precio 47% por debajo del cierre en el momento de la divulgación, y Palantir con un 76% por debajo. Pero aún hay incógnitas: debido a las «limitadas obligaciones de divulgación», no se puede saber si estas opciones de venta (que otorgan el derecho a vender acciones a un precio determinado en una fecha específica) forman parte de operaciones más complejas; además, el informe solo refleja las posiciones de Scion al 30 de septiembre, sin descartar que Burry haya reducido o liquidado esas posiciones posteriormente.

No obstante, las dudas sobre las «altas valoraciones y gastos excesivos de los gigantes de IA» ya estaban acumulándose como «una pila de madera seca». La divulgación de Burry fue como una cerilla que encendió esa pila.

La apuesta bajista de Burry sobre Nvidia y Palantir

Inversores famosos por «La Gran Venta en Corto» revelaron en su formulario 13F posiciones en opciones de venta:

Fuente: Bloomberg, datos normalizados según el porcentaje de aumento hasta el 31 de diciembre de 2024

Tras la publicación, las acciones de Nvidia, la más valiosa del mundo, cayeron en picado, y Palantir también bajó, con el índice Nasdaq ajustándose ligeramente. Sin embargo, estos activos recuperaron terreno posteriormente.

No se puede saber con exactitud cuánto ganó Burry, pero dejó una pista en X: compró opciones de venta sobre Palantir a 1.84 dólares, y en menos de tres semanas esas opciones subieron un 101%. La divulgación reveló que el mercado, dominado por «unas pocas acciones de IA, flujos pasivos masivos y baja volatilidad», escondía dudas profundas. Ya sea que esta operación sea un ejemplo de «visión anticipada» o de «reacción apresurada», confirma una regla: cuando la confianza en el mercado se tambalea, incluso las narrativas más fuertes pueden revertirse rápidamente.

— Michael P. Regan (Periodista)

Acciones de defensa: explosión en un nuevo orden mundial

El cambio en el escenario geopolítico hizo que las «acciones de defensa europeas», antes consideradas «activos tóxicos» por las gestoras, experimentaran una explosión. Trump planea reducir el apoyo financiero a Ucrania, lo que llevó a los gobiernos europeos a una «fiebre militar», con las acciones de empresas de defensa en alza: hasta el 23 de diciembre, Rheinmetall (Alemania) subió aproximadamente un 150% en lo que va de año, y Leonardo (Italia) más del 90%.

Antes, muchos gestores evitaban el sector por las «controversias ESG»; ahora, muchos han cambiado de postura, y algunos incluso redefinen sus criterios de inversión.

Gran subida de las acciones de defensa europeas en 2025

Las acciones militares en la región subieron más que en los primeros momentos del conflicto ruso-ucraniano:

Fuente: Bloomberg, Goldman Sachs

«Hasta principios de este año, solo habíamos incluido activos de defensa en fondos ESG», dice Pierre Alexis Dumont, director de inversión de Sycomore Asset Management, «el paradigma del mercado ha cambiado, y cuando eso sucede, debemos ser responsables y defender nuestros valores — por eso ahora nos centramos en activos relacionados con ‘armas defensivas’».

Desde fabricantes de gafas de protección, productores químicos, hasta una imprenta, todas las acciones relacionadas con defensa se están comprando con entusiasmo. Hasta el 23 de diciembre, el índice europeo de acciones de defensa de Bloomberg subió más del 70% en el año. La ola también se extendió al mercado de crédito: incluso empresas «indirectamente relacionadas» con defensa atrajeron a muchos potenciales prestatarios; los bancos lanzaron «bonos de defensa europeos» — inspirados en los bonos verdes, pero destinados a fabricantes de armas y otros actores. Este cambio marca una reorientación del «defense» de un «pasivo reputacional» a un «bien público», y confirma una regla: cuando la geopolítica cambia, la velocidad del flujo de capital suele ser más rápida que los cambios ideológicos.

— Isolde MacDonogh (Periodista)

Operaciones de devaluación: ¿hechos o ficción?

La pesada carga de deuda en EE. UU., Francia, Japón y otros grandes países, y la falta de voluntad política para resolverla, han llevado en 2025 a algunos inversores a buscar activos anti-devaluación como oro y criptomonedas, mientras que su entusiasmo por bonos gubernamentales y el dólar se ha enfriado. Esta estrategia ha sido etiquetada como «operación de devaluación en corto», inspirada en la historia: emperadores romanos como Nerón diluían la moneda para hacer frente a presiones fiscales.

En octubre, esta narrativa alcanzó su punto álgido: preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de EE. UU., sumadas a la «mayor paralización del gobierno en la historia», llevaron a los inversores a buscar refugios fuera del dólar. Ese mes, oro y Bitcoin alcanzaron récords históricos simultáneamente — un momento raro para estos dos activos considerados «competidores».

Récord del oro

La «operación de devaluación» impulsó máximos en metales preciosos:

Fuente: Bloomberg

Como «historia», la devaluación ofrece una explicación clara para un entorno macro caótico; pero como estrategia de trading, su efectividad real es mucho más compleja. Luego, las criptomonedas retrocedieron, Bitcoin cayó de forma significativa; el dólar se estabilizó; y los bonos del Tesoro de EE. UU. no colapsaron, sino que podrían tener su mejor año desde 2020 — recordándonos que las preocupaciones por la «deterioración fiscal» pueden coexistir con una demanda de «activos seguros», especialmente en periodos de desaceleración económica y tasas de interés en su punto máximo.

Los precios de otros activos mostraron una tendencia divergente: metales como cobre, aluminio e incluso plata, en parte por «temores de devaluación monetaria», en parte por las políticas arancelarias de Trump y fuerzas macroeconómicas, difuminando la línea entre «protección contra la inflación» y «choques tradicionales de oferta». Mientras tanto, el oro continúa en alza, alcanzando nuevos récords históricos. En este campo, la «operación de devaluación» sigue siendo efectiva — pero ya no es una negación total de la moneda fiduciaria, sino una apuesta precisa a «tasas, políticas y demanda de refugio».

— Richard Henderson (Periodista)

El mercado bursátil de Corea: un auge «tipo K-Pop»

Hablando de giros dramáticos y estímulos, el desempeño del mercado bursátil de Corea en 2024 ha sido tan espectacular que incluso las series coreanas «quedan en segundo plano». Bajo la política del presidente Lee Jae-myung de «estimular los mercados de capital», hasta el 22 de diciembre, el índice Kospi de Corea ha subido más del 70% en 2025, acercándose a su objetivo de 5000 puntos propuesto por Lee, y liderando con facilidad las principales subidas en las bolsas mundiales.

No es común que líderes políticos establezcan públicamente metas de índice bursátil, y cuando Lee propuso inicialmente «Kospi 5000», no causó mucho revuelo. Ahora, bancos de Wall Street como JPMorgan y Citigroup creen que esa meta podría alcanzarse en 2026 — en parte gracias a la ola global de IA, ya que Corea, como «principal mercado de IA en Asia», ha visto un aumento sustancial en la demanda por sus acciones.

Rebote del mercado bursátil coreano

El índice Kospi de Corea se disparó:

Fuente: Bloomberg

En esta «reacción global líder», hay un «ausente» evidente: los inversores minoristas locales. Aunque Lee Jae-myung suele decir que «antes de entrar en política también era inversor minorista», su agenda de reformas aún no ha logrado convencer a los inversores nacionales de que «el mercado vale la pena para mantener a largo plazo». Incluso con una entrada masiva de capital extranjero, los inversores locales siguen vendiendo en neto: invirtieron un récord de 33 mil millones de dólares en mercados estadounidenses y persiguen inversiones de mayor riesgo, como criptomonedas y ETFs apalancados en el extranjero.

Este fenómeno tiene un efecto secundario: la moneda local, el won, se deprecia. La salida de capital presiona al won a la baja, y también advierte a los inversores: incluso si el mercado experimenta un «rebote espectacular», puede enmascarar «dudas persistentes» de los inversores nacionales.

— Youkyung Lee (Periodista)

Duelo de Bitcoin: Chanos vs Saylor

Cada historia tiene dos caras, y la batalla de arbitraje entre el escéptico Jim Chanos y el «acumulador de Bitcoin» Michael Saylor, de Strategy, no solo involucra a dos personajes muy diferentes, sino que también se ha convertido en un «referéndum» sobre el capitalismo en la era de las criptomonedas.

A principios de 2025, el precio de Bitcoin se disparó, y las acciones de Strategy también subieron en paralelo. Chanos vio una oportunidad: consideraba que la prima de Strategy respecto a su «posicionamiento en Bitcoin» era demasiado alta, y pensaba que «esa prima no era sostenible». Por eso, decidió «hacer cortos en Strategy y largos en Bitcoin», y en mayo (cuando la prima aún era alta) hizo pública esa estrategia.

Luego, Chanos y Saylor iniciaron un debate abierto. En junio, Saylor en una entrevista con Bloomberg TV dijo: «Creo que Chanos no entiende nuestro modelo de negocio»; y Chanos le respondió en X, diciendo que la explicación de Saylor era «totalmente absurda desde el punto de vista financiero».

En julio, las acciones de Strategy alcanzaron un récord, con un aumento del 57% desde principios de año; pero, con el aumento de empresas «de tesorería de activos digitales» y la caída de los precios de las criptomonedas desde sus picos, las acciones de Strategy y sus «imitadores» comenzaron a caer, y la prima respecto a Bitcoin se redujo — haciendo que la apuesta de Chanos empezara a dar frutos.

El rendimiento de Strategy en 2024 fue peor que el de Bitcoin

Con la desaparición de la prima de Strategy, la apuesta en corto de Chanos empezó a dar resultados:

Fuente: Bloomberg, datos normalizados según el porcentaje de aumento hasta el 31 de diciembre de 2024

Desde que Chanos anunció públicamente su «corto en Strategy» y hasta que el 7 de noviembre anunció que «salía completamente», el precio de las acciones de Strategy cayó un 42%. Además de las ganancias o pérdidas, este caso revela la naturaleza cíclica de las «prosperidades y depresiones» en las criptomonedas: los balances se inflan por la «confianza», que a su vez depende de «subidas de precios» y «ingeniería financiera». Este patrón funciona hasta que la «confianza» se tambalea — entonces, la «prima» deja de ser una ventaja y se vuelve un problema.

— Monique Mulima (Periodista)

Bonos del gobierno japonés: de «viuda fabricante» a «lluvia de inversión»

Durante décadas, una apuesta llamada «la viuda fabricante» en bonos japoneses ha hecho que los macroinversionistas «tropiecen una y otra vez». La lógica parecía simple: Japón tiene una deuda pública enorme, por lo que las tasas de interés «subirán tarde o temprano» para atraer compradores; los inversores «préstamos y venden» en expectativa de que «las tasas suban y los precios de los bonos bajen». Pero, durante años, la política de flexibilización del Banco de Japón mantuvo bajos los costos de financiamiento, castigando a los que apostaban en corto — hasta que en 2025, la situación cambió radicalmente.

Este año, la «viuda fabricante» se convirtió en «la lluvia de inversión»: los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses subieron en toda la curva, haciendo que el mercado de 7.4 billones de dólares en bonos japoneses fuera un «paraíso para los cortos». Los factores desencadenantes fueron múltiples: aumento de tasas por parte del Banco de Japón, la mayor expansión fiscal en décadas impulsada por la primera ministra Sanna Marin. La rentabilidad del bono a 10 años superó el 2%, alcanzando máximos históricos; la del bono a 30 años subió más de 1 punto porcentual, rompiendo récords. Hasta el 23 de diciembre, el índice Bloomberg de bonos japoneses cayó más del 6% en 2024, siendo el peor mercado de bonos principal del mundo.

El desplome del mercado de bonos japonés en 2024

El índice Bloomberg de bonos japoneses fue el peor rendimiento entre los principales mercados de bonos:

Fuente: Bloomberg, datos normalizados según el porcentaje de aumento hasta el 31 de diciembre de 2024 y 6 de enero de 2025

Los gestores de fondos de Schroders, Jupiter Asset Management, Royal Bank of Canada BlueBay y otros discutieron públicamente en 2024 «la posibilidad de apostar en corto en bonos japoneses en alguna forma»; los inversores y estrategas creen que, con la subida de tasas, aún hay espacio para ello. Además, el Banco de Japón está reduciendo sus compras de bonos, lo que impulsa aún más los rendimientos; y la relación deuda pública/PIB en Japón, la más alta entre países desarrollados, sugiere que la tendencia bajista en bonos japoneses podría continuar.

— Cormac Mullen (Periodista)

Conflicto interno en el crédito: retorno de la «estrategia dura»

Las mayores ganancias en crédito en 2025 no provienen de «apostar por la recuperación empresarial», sino de «contraatacar a otros inversores en la misma industria». Este patrón, conocido como «conflicto entre acreedores», ha beneficiado a firmas como Pimco y King Street Capital Management, que orquestaron una operación precisa en torno a Envision Healthcare, una empresa de atención médica de KKR.

Tras la pandemia, Envision, proveedor de servicios hospitalarios, enfrentó dificultades y necesitó préstamos de nuevos inversores. Pero emitir nueva deuda requería «garantizar activos ya hipotecados»: la mayoría de los acreedores se opuso, pero Pimco, King Street y Partners Group apoyaron la operación — permitiendo que los «acreedores antiguos liberaran activos hipotecados (como la participación en Amsurg, la unidad de cirugía ambulatoria de Envision) y garantizaran la nueva deuda».

La venta de Amsurg a Ascension generó grandes retornos para fondos que incluían a Pimco. Fotógrafo: Jeff Adkins

Estas instituciones se convirtieron en «poseedores de bonos garantizados por Amsurg» y, finalmente, en accionistas de Amsurg. En 2024, Amsurg se vendió por 4 mil millones de dólares a la red hospitalaria Ascension. Se estima que estas «traidoras a sus colegas» obtuvieron aproximadamente un 90% de retorno — confirmando el potencial de ganancias en el «conflicto de crédito».

Este caso revela las reglas actuales del mercado de crédito: condiciones laxas en los contratos, acreedores dispersos, y la cooperación no siempre necesaria; «acertar» no basta, evitar ser superado por otros en la industria es la mayor amenaza.

— Eliza Ronalds-Hannon (Periodista)

Fannie Mae y Freddie Mac: la venganza de los «gemelos tóxicos»

Desde la crisis financiera, Fannie Mae y Freddie Mac han estado bajo control del gobierno de EE. UU., y «cuándo y cómo salir del control» ha sido un foco de especulación. Los gestores de fondos como Bill Ackman han mantenido posiciones largas, esperando que la privatización genere grandes beneficios, pero sin cambios en la situación, sus acciones han permanecido en un mercado OTC (extrabursátil) en baja durante años.

La reelección de Trump cambió el escenario: el mercado esperaba que «el nuevo gobierno impulsara la desregulación de ambas», y las acciones de Fannie y Freddie se dispararon en un frenesí tipo Meme. En 2025, la euforia se intensificó: de enero a septiembre, sus acciones subieron un 367% (con picos del 388%), siendo uno de los mayores ganadores del año.

Las acciones de Fannie y Freddie suben por expectativas de privatización

Cada vez más, se cree que estas empresas saldrán del control gubernamental.

Fuente: Bloomberg, datos normalizados según el porcentaje de aumento hasta el 31 de diciembre de 2024

En agosto, la noticia de que el gobierno consideraba impulsar una IPO de ambas llevó la euforia a su máximo — se estimaba que la valoración superaría los 500 mil millones de dólares, y que se venderían entre el 5 y el 15% de las acciones para recaudar unos 30 mil millones. Aunque hay dudas sobre cuándo y si la IPO será realidad, la mayoría mantiene confianza en esa perspectiva.

En noviembre, Ackman anunció una propuesta al gobierno para que Fannie y Freddie vuelvan a cotizar en la Bolsa de Nueva York, y que el Tesoro de EE. UU. reduzca su participación en acciones preferentes, ejerciendo opciones gubernamentales para adquirir cerca del 80% de las acciones ordinarias. Incluso Michael Burry se sumó: en diciembre, anunció que mantenía una postura alcista sobre ambas, y en un extenso blog de 6,000 palabras afirmó que estas empresas, que en el pasado requirieron rescates gubernamentales para evitar quiebra, «podrían ya no ser ‘gemelos tóxicos’».

— Felice Maranz (Periodista)

Operaciones de carry trade en Turquía: colapso total

Tras un año brillante en 2024, el carry trade en Turquía se convirtió en la «elección consensuada» de los inversores en mercados emergentes. La rentabilidad de los bonos locales superaba el 40%, y el Banco Central prometía mantener estable el tipo de cambio ligado al dólar, por lo que los operadores acudieron en masa: tomaron préstamos en dólares en el extranjero a bajo costo y compraron activos turcos de alto rendimiento. La operación atrajo decenas de miles de millones de dólares de instituciones como Deutsche Bank, Millennium Partners y Gramercy Capital, y algunos de sus empleados estaban en Turquía el 19 de marzo, justo cuando la operación colapsó en minutos.

El detonante fue una redada matutina: la policía turca allanó la residencia del alcalde de Estambul, un líder opositor, y lo detuvo. La noticia provocó protestas masivas, y la lira turca sufrió una venta masiva, sin que el banco central pudiera frenar la caída. Guy Debelle, jefe de estrategia de divisas en Société Générale en París, dijo en ese momento: «Todos estaban desprevenidos, y en el corto plazo, nadie se atreverá a volver a este mercado».

Tras la detención del alcalde de Estambul, los estudiantes salieron a protestar con banderas y pancartas turcas. Fotógrafo: Kerem Uzer / Bloomberg

Al cierre del día, se estimó que la salida de capital en activos denominados en lira fue de aproximadamente 100 mil millones de dólares, y el mercado nunca se recuperó realmente. Hasta el 23 de diciembre, la lira se depreció un 17% frente al dólar en 2024, siendo una de las monedas con peor desempeño global. Este evento advierte a los inversores: las altas tasas pueden ofrecer retornos a los aventureros, pero no pueden resistir un impacto político repentino.

— Kerim Karakaya (Periodista)

Mercado de bonos: «Alerta cucaracha»

El mercado de crédito en 2025 no sufrió un colapso catastrófico, sino que estuvo marcado por una serie de «pequeñas crisis» que revelaron peligros ocultos. Empresas que antes se consideraban «deudores habituales» enfrentaron dificultades, y las instituciones crediticias sufrieron pérdidas severas.

Saks Global reestructuró en una sola ocasión bonos por 2.2 mil millones de dólares, y los bonos reestructurados ahora se negocian por menos del 60% de su valor nominal; New Fortress Energy emitió bonos intercambiables que en un año perdieron más del 50% de su valor; Tricolor y First Brands quebraron en semanas, borrando decenas de miles de millones en créditos. En algunos casos, el fraude fue la causa principal; en otros, las expectativas optimistas iniciales no se cumplieron. Pero en todos los casos, los inversores enfrentaron una pregunta: ¿por qué apostaron a gran escala a empresas que casi no pueden demostrar capacidad de pago?

JPMorgan fue afectado por una «cucaracha» en crédito, y Jamie Dimon advirtió que podrían venir más. Fotógrafo: Eva Marie Uzcátegui / Bloomberg