La escasez de suministro asombrosa de plata está creando una oportunidad de inversión única en una década

La matemática detrás del ascenso meteórico de la plata

En 2023, el CEO de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, hizo una observación sorprendente en la reunión de accionistas de la compañía. Cuando le preguntaron sobre la plata como inversión, no se basó en gráficos ni en fórmulas complejas. En cambio, señaló un simple problema aritmético: el mundo estaba extrayendo aproximadamente 150 millones de onzas de plata más del suelo cada año de las que realmente producía.

Para la mayoría de las materias primas, tal déficit habría provocado una explosión inmediata en los precios. Sin embargo, la plata tenía una ventaja oculta: enormes reservas almacenadas durante décadas estaban cubriendo silenciosamente la brecha. Pero Buffett preveía un punto de inflexión. Una de tres cosas tenía que ceder: la demanda tendría que disminuir, la oferta tendría que aumentar rápidamente, o los precios tendrían que subir drásticamente.

Dado que las aplicaciones industriales de la plata siguen siendo resistentes y la producción minera no puede escalar rápidamente, Buffett eliminó esencialmente las dos primeras posibilidades. Predijo que los precios de la plata tendrían que ajustarse—potencialmente de manera dramática.

La predicción de Buffett se hizo realidad—y más allá

Tres años después, los datos cuentan la historia. Los precios de la plata han aumentado aproximadamente un 150% desde la predicción de Buffett. El iShares Silver Trust (NYSEMKT: SLV), que posee plata física, reflejó perfectamente esta subida—aunque con un ligero rendimiento inferior anual debido a las tarifas de gestión.

El desequilibrio entre oferta y demanda persistió exactamente como Buffett anticipó. El año pasado, los mineros extrajeron menos del 1% más de plata que el año anterior, mientras que la demanda global consumió 149 millones de onzas más de las que se produjeron. Este quinto año consecutivo de déficit ha creado una dinámica de mercado sin precedentes.

El mercado alcista no es un ruido temporal. Está impulsado por fuerzas estructurales: el auge de los paneles solares, la fabricación de vehículos eléctricos, la infraestructura de inteligencia artificial y la producción de semiconductores están consumiendo plata a tasas récord. Estas industrias no muestran signos de desaceleración.

Cómo posicionarse: más allá de los ETFs

Para los inversores que buscan exposición básica, SLV ofrece simplicidad. Compra el fondo, sigue los precios de la plata, evita el problema del almacenamiento físico. Es efectivo, aunque poco espectacular.

Pero aquí es donde se pone interesante: la mayoría de la plata es un subproducto. Los mineros que buscan oro, cobre, plomo o zinc se topan con la plata como una ocurrencia tardía. Una excepción notable existe—First Majestic (NYSE: AG).

Esta operación con sede en Vancouver, valorada en 7.800 millones de dólares, es lo más parecido a una acción pura de plata que encontrarás. La plata representa el 57% de los ingresos, más que cualquier otro competidor. Esa concentración importa.

La compañía acaba de reportar una producción trimestral récord de 3.9 millones de onzas—un aumento del 96% interanual. De su $139 millones de dólares en aumento de ingresos en el tercer trimestre, $73 millones provinieron solo de mayores volúmenes de producción de plata, y los restantes $66 millones de dólares de precios mejorados. Este doble motor de ganancias es importante: First Majestic obtiene beneficios tanto si la plata sube como si la producción aumenta.

Todos los costos de sostenimiento se sitúan entre $14.80 y $15.80 por onza, lo que significa que la minería rentable ocurre en casi todos los niveles de precio actuales. La compañía está expandiendo agresivamente su capacidad para aprovechar esta ventana única.

La cuestión de la valoración

Sí, la relación P/E está en 113—objetivamente elevada. Pero el contexto importa. Una tasa de crecimiento del 96% en los ingresos justifica una prima. Cuando una compañía se expande de manera tan agresiva en un mercado con oferta ajustada, las valoraciones tienden a comprimirse a medida que las ganancias se ponen al día.

El verdadero riesgo del que nadie habla

Los precios de la plata eventualmente corregirán. Eso es inevitable. Pero el momento importa. Los impulsores estructurales de la demanda que están acelerando esta década—renovables, vehículos eléctricos, IA, semiconductores—solo están comenzando. Un déficit anual de más de 100 millones de onzas no se resolverá en 2025 o 2026. Tomará años de destrucción de demanda o expansión de la oferta, ninguna de las cuales parece inminente.

Este es el tipo de acción que aparece una vez por ciclo cuando las restricciones estructurales de oferta se encuentran con una demanda en auge. First Majestic ofrece a los inversores una forma apalancada de participar.