Las devoluciones de impuestos de 2026 podrían desencadenar una nueva ola de estímulos, advierte un estratega de JP Morgan

Recortes de impuestos retroactivos listos para ofrecer reembolsos récord

Un cambio sustancial en la política fiscal de EE. UU. está a punto de transformar las finanzas de los consumidores a principios de 2026, según el análisis de David Kelly, estratega global jefe en J.P. Morgan Asset Management. El mecanismo detrás de este fenómeno económico difiere de los cheques de estímulo de la era pandémica, pero el impacto financiero podría ser notablemente similar.

La reforma fiscal de 2025 incluyó varias disposiciones retroactivas que entran en vigor sobre ingresos ya obtenidos, una peculiaridad estructural que crea un escenario inusual. Cuando el presidente Trump firmó la legislación fiscal, el IRS no ajustó los formularios de retención W-2 y 1099 en consecuencia. Los empleadores continuaron deduciendo las mismas cantidades de impuestos de los salarios durante todo 2025, a pesar del nuevo panorama de exenciones fiscales que finalmente reducirían lo que los trabajadores deben pagar.

Esta discrepancia entre la retención y la obligación fiscal real se materializará en reembolsos inesperadamente grandes cuando los estadounidenses presenten sus declaraciones en 2026. Las disposiciones que impulsan estos reembolsos incluyen la eliminación de impuestos sobre propinas y horas extras, deducciones por intereses de préstamos de coche, deducciones mejoradas para jubilados, deducciones ampliadas por impuestos estatales y locales, y aumentos permanentes en las deducciones estándar y créditos por hijos.

La magnitud de la distribución de reembolsos

La magnitud proyectada es sustancial. Basándose en datos del IRS hasta mediados de mayo, se procesarán aproximadamente 166 millones de declaraciones de impuestos sobre la renta de personas físicas. De estos, se espera que alrededor de 104 millones de contribuyentes reciban reembolsos con un promedio de 3,278—una cifra que supera con creces los montos habituales de devolución y se acerca a la escala de los desembolsos de estímulo anteriores.

Kelly sostiene que esto constituye un mecanismo de estímulo indirecto. En lugar de cheques gubernamentales enviados directamente a los hogares, los reembolsos funcionan como ahorros forzados que repentinamente vuelven a los bolsillos de los consumidores. El momento importa mucho: estos reembolsos llegan cuando las condiciones económicas pueden intensificarse, potencialmente contrarrestando las presiones contractivas de la implementación de aranceles y las políticas de inmigración más estrictas.

Inflación y efectos económicos en cadena

La preocupación va más allá de los patrones de consumo simples. Kelly proyecta que los legisladores podrían diseñar pagos directos adicionales—posiblemente reembolsos de aranceles o “dividendos DOGE”—para mantener el impulso durante los ciclos electorales. El efecto combinado de los reembolsos fiscales y el estímulo suplementario potencial en 2025 y principios de 2026 refleja el aumento de demanda observado durante los periodos de ayuda pandémica.

Esta distribución sincronizada del poder adquisitivo plantea un dilema inflacionario. Los responsables políticos enfrentan una paradoja: los reembolsos pueden sostener la demanda y prevenir dinámicas recesivas, pero al mismo tiempo inyectan liquidez en una economía que aún lucha contra las presiones de precios. La Reserva Federal podría responder reconsiderando su trayectoria de tasas de interés, posiblemente deteniendo o invirtiendo los recortes de tasas que los mercados ya han descontado.

Compensaciones a largo plazo

Mientras que los consumidores individuales se benefician de reembolsos mayores y pagos adicionales potenciales, las consecuencias sistémicas merecen un análisis detenido. Los economistas observan que distribuciones de estímulo anteriores se correlacionaron con picos sostenidos de inflación. Si los reembolsos de 2026 desencadenarán dinámicas similares, dependerá del margen económico subyacente, los costos de importación y la respuesta de la política monetaria.

La lección histórica es clara: las transferencias gubernamentales que aumentan la demanda sin ampliar la capacidad productiva tienden a intensificar las presiones de precios. Para los consumidores, un cheque de reembolso más grande hoy puede significar precios elevados y, potencialmente, cargas fiscales futuras más altas—un costo diferido oculto dentro del alivio financiero inmediato.

El análisis de Kelly subraya una tensión económica fundamental: los mecanismos de estímulo ofrecen alivio a corto plazo, pero pueden imponer penalizaciones a largo plazo a través de la persistencia de la inflación y la disminución del poder adquisitivo.