Los recientes comportamientos de los funcionarios de la Reserva Federal son un poco interesantes. Por un lado, algunos claman por reducir la inflación, y por otro, otros están preocupados por el desempleo. Esta división interna en realidad refleja la contradicción en los datos económicos actuales.

Al echar un vistazo a los datos recientes, se entiende claramente. La tasa de desempleo en noviembre subió a 4.6%, lo que hizo que los funcionarios más dovish comenzaran a preocuparse por una caída en el empleo; pero al mismo tiempo, la inflación subyacente del PCE todavía se mantiene en un alto nivel del 2.8%, y el ala hawkish no está dispuesta a ceder. En este estado de confrontación, las herramientas políticas tradicionales parecen haber perdido efectividad. La reducción de tasas debería estimular la economía, pero actualmente, con barreras comerciales y arancelarias frecuentes, y cadenas de suministro aún inestables, la inflación se muestra particularmente obstinada. Un operador de Wall Street hizo una analogía, diciendo que la Reserva Federal parece estar usando un mapa obsoleto para explorar, y en cambio, el mercado de criptomonedas se ha convertido en su referencia.

Lo interesante es que el rendimiento de los activos criptográficos en estos años ha comenzado a mostrar una especie de "división mental". Cuando el mercado espera una bajada de tasas (mejoría en la liquidez), Bitcoin sube junto con las acciones estadounidenses. La tendencia de diciembre del año pasado es un ejemplo, con el sector bancario en las acciones estadounidenses subiendo un 3.3%, y Bitcoin siguiendo con un aumento del 2%. Pero, por otro lado, si el ala hawkish domina y las expectativas de liquidez se vuelven restrictivas, a veces el oro y Bitcoin caen simultáneamente. En noviembre del año pasado, ocurrió una de estas raras correcciones dobles, y aunque se perciben como "activos de refugio", en realidad su fiabilidad no es tan sólida.

Mi juicio es que Bitcoin está evolucionando gradualmente hacia un tercer rol como herramienta de cobertura contra políticas macroeconómicas. Cuanto más profunda sea la división interna en la Reserva Federal, mayor será la incertidumbre en el mercado, y más fondos fluirán hacia el mercado de criptomonedas. Es esencialmente una manifestación de arbitraje político, donde los inversores utilizan activos criptográficos para cubrir el riesgo sistémico generado por las decisiones de la Reserva Federal.

En la práctica, durante estos periodos de mayor división, es aún más importante prestar atención a las expectativas de liquidez y a los cambios en las señales políticas. Bitcoin ya no es solo un refugio o un activo de riesgo; se asemeja más a un barómetro que refleja el estado real del espacio de políticas macroeconómicas.