La reunión de política monetaria de la Reserva Federal a finales de 2025 generó cierta conmoción. Por tercera vez consecutiva, recortaron los tipos en 25 puntos básicos, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 3.50% a 3.75%. Esto en sí mismo no fue una sorpresa, ya que el mercado lo esperaba desde hace tiempo. Pero una vez que se publicaron las actas, quedaron al descubierto las contradicciones internas. En la votación de diciembre, hubo 3 votos en contra, la primera vez desde 2019.

Los miembros que votaron en contra tenían ideas distintas. Algunos consideraban que los 25 puntos básicos eran demasiado conservadores y que debería haberse aumentado a 50 puntos básicos. Otros, más hawkish, exigían mantener la situación actual y no reducir los tipos. Unos querían una bajada más rápida, otros no querían bajar en absoluto. Esta situación de "todos no son lo suficientemente duros" refleja claramente que la propia Reserva Federal aún no tiene claro el dirección de su política para 2026.

Lo que resulta aún más interesante es el gráfico de puntos publicado por la Fed. Los 19 funcionarios tenían opiniones diferentes, sin una postura unificada. La predicción mediana para la tasa en 2026 es del 3.4%, lo que sugiere que solo habrá una bajada durante el año. Pero las predicciones individuales son disparatadas: 8 miembros proponen más de una bajada, incluso algunos sugieren que la tasa podría llegar al 2%; otros 7 creen que debería mantenerse sin cambios, y 3 de ellos incluso quieren subir los tipos. Esta polarización extrema refleja las preocupaciones de la Fed sobre las perspectivas económicas.

El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Bostic, incluso hizo una declaración contundente: si la economía estadounidense mantiene un crecimiento del 2.5%, en 2026 probablemente no habrá ninguna bajada. Pero, ¿qué piensa el mercado? Los operadores de futuros apuestan a otra historia: esperan que a fin de año la tasa caiga a entre 2.75% y 3.0%, un descenso de 1.25 puntos porcentuales respecto a la situación actual.

¿Dónde está el problema principal? Sigue siendo el equilibrio entre inflación y empleo. La inflación subyacente PCE ha bajado, volviendo del nivel alto al 2.8%, pero aún está por encima del objetivo del 2%. Esa es la verdadera razón por la que la Reserva Federal se encuentra en una situación de indecisión.