El efectivo es el rey, la paciencia es la virtud. En una era de agotamiento de liquidez, el mercado ya no compite por quién gana más, sino por quién puede sobrevivir.

Estoy mirando la pantalla mientras Bitcoin vuelve a caer por debajo de 100,000 dólares, el mercado de este mes ha sido realmente un poco desordenado. La parálisis del gobierno en Estados Unidos ya lleva 37 días, rompiendo récords históricos, y al mismo tiempo, se han retirado 700 mil millones de dólares en liquidez del mercado.

Ayer, un amigo que acaba de entrar en el mercado vino corriendo y preguntó: "¿Se acabó el mercado alcista?" No respondí directamente, sino que le pregunté: "¿Sabes por qué está bajando?" Él negó con la cabeza. Bueno, hoy vamos a analizar bien qué está pasando con esta caída y cómo responder.

**La clave está en la liquidez**

No pienses que esta caída es solo un problema de las criptomonedas en sí. La verdadera causa está aquí: una gran cantidad de liquidez está siendo absorbida.

El saldo de la cuenta general del Tesoro de EE. UU. ha superado los 1 billón de dólares, un número que no habíamos visto desde abril de 2021. Esto significa que en unos meses, más de 700 mil millones de dólares en efectivo han sido sacados de manera forzada del mercado. Esencialmente, esto equivale a una subida de tasas encubierta, que golpea duramente a activos de riesgo como Bitcoin.

La evidencia más clara se refleja en los costos de financiamiento. La tasa de financiamiento garantizada a un día alcanzó el 4.22% el 31 de octubre, 32 puntos básicos por encima de la tasa de reserva excedente de la Reserva Federal, algo que no habíamos visto desde marzo de 2020. Los costos reales de préstamo en el mercado no han bajado en absoluto, y el efecto de los recortes de tasas de la Fed ha sido completamente anulado.

Una vez que la liquidez se contrae, ningún activo de riesgo puede escapar. Bitcoin comenzó a...