El récord de $1 mil millones en ETF de XRP es engañoso: por qué las creaciones netas importan más que el AUM

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Fuente: CryptoNewsNet Título original: El récord de ETF de $1 mil millones de XRP es engañoso, y una métrica oculta de flujo explica por qué el precio permanece estancado Enlace original: https://cryptonews.net/news/analytics/32221054/ Los ETFs de XRP al contado han superado los $1 mil millones en activos bajo gestión, con aproximadamente $1.14 mil millones distribuidos entre cinco emisores. Los flujos netos desde el 14 de noviembre se sitúan cerca de $423.27 millones.

En el mismo panel de CoinGlass, XRP en sí se mantiene alrededor de $1.88, con una capitalización de mercado de $114.11 mil millones y aproximadamente $382.14 millones en volumen de spot de 24 horas.

Si tu modelo mental es la era de los ETF de Bitcoin, donde “demanda de envoltorios” y “reajuste de precios” parecían estar soldadas, esa combinación puede parecer una broma.

Pero no lo es.

Es un recordatorio de que los ETFs no elevan mágicamente los precios. Encauzan la demanda a través de un conjunto bastante específico de canales.

A menos que esos canales estén extrayendo suministro real del mercado más rápido de lo que regresa, puedes alcanzar un hito impresionante en AUM mientras el activo subyacente se negocia como si tuviera otros impulsores.

La desconexión: AUM vs. Creaciones netas

La forma más sencilla de enmarcar la desconexión es esta: los lectores ven “AUM” y asumen que significa nuevas compras.

Pero la palanca que más importa para el precio no es el número destacado de AUM. Es el ritmo y la persistencia de las creaciones netas, cuando el dinero fresco obliga a los participantes autorizados a obtener XRP subyacente, emitir nuevas acciones y colocar ese XRP dentro del envoltorio del fondo donde no se agite como una cartera minorista.

Una vez que empiezas a separar AUM de las creaciones netas, la historia deja de ser misteriosa y empieza a ser mecánica.

Eso es una buena noticia, porque la mecánica es algo que realmente puedes observar.

AUM es el cartel, las Creaciones hacen el trabajo

El AUM puede subir por razones que no tienen nada que ver con la llegada de demanda fresca esa semana.

Si XRP se recupera, el AUM del envoltorio ETF sube junto con él. Si los creadores de mercado inyectan inventario en el lanzamiento, el AUM puede parecer grande al principio, antes de que comience la lenta acumulación diaria.

Incluso el comercio en el mercado secundario, volumen activo y llamativo, puede ser en su mayoría inversores intercambiando acciones existentes del ETF sin que se requiera comprar XRP nuevo.

Las creaciones netas son diferentes. Son la parte de la máquina ETF que debe tocar el activo subyacente de manera directa.

El desglose propio de CoinGlass te da una forma clara de entender las matemáticas.

Si el AUM es de aproximadamente $1.14 mil millones y los influjos desde mediados de noviembre son de unos $423.27 millones, entonces una gran parte de ese AUM, por definición, no es dinero nuevo que haya llegado en las últimas semanas.

Ese “algo” puede ser posicionamiento temprano, inventario sembrado y movimientos de mercado, todo real, todo legítimo, pero no lo mismo que una compra incremental constante que ajusta la oferta negociable.

Contexto de flotación y oferta

Ahora convierte el AUM en monedas y flotación, porque ahí es donde las historias de ETF se vuelven agudas o torpes.

A aproximadamente $1.88 por XRP, $1.14 mil millones equivalen a aproximadamente 600 millones de XRP en estos ETFs, más o menos.

Pon eso junto a una oferta circulante cercana a 60.67 mil millones de XRP y obtienes alrededor del 1% de la oferta circulante en los envoltorios.

El 1% importa. Es un almacén real, amplía el acceso y crea una nueva clase de tenedores.

Pero tampoco es el tipo de participación en la flotación que obliga a una compresión unidireccional por sí misma.

Bitcoin es el comparador limpio porque su era de ETF entrenó a los lectores para esperar un reajuste de precios inmediato y visible.

Para fines de 2025, los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. tenían aproximadamente 1,298,757 BTC, lo que representa alrededor del 6.185% del límite de 21 millones de Bitcoin.

Esa proporción es una gran parte de por qué la historia del envoltorio de Bitcoin puede parecer tan lineal: si se extrae suficiente flotación en estructuras que no hacen day-trading, la oferta líquida restante debe ajustarse a precios más altos cuando la demanda se mantiene constante.

La huella del envoltorio de XRP es menor, por lo que el “efecto almacén” mecánico también es menor.

Eso antes de considerar cuánto del $1.14 mil millones es resultado de movimientos de mercado en lugar de creaciones netas nuevas.

Incluso el ritmo de los influjos enmarca las cosas en una luz más sobria.

$423.27 millones en aproximadamente 35 días equivalen a unos $12 millones por día en promedio.

En un token que a menudo genera cientos de millones en volumen diario de spot, eso es una oferta constante. Puede importar en el margen, pero no es automáticamente la fuerza dominante en el descubrimiento de precios.

El volumen del primer día puede ser engañoso

Aquí también, los grandes números del día de estreno pueden engañar.

Se informa que un ETF de XRP al contado en el primer día atrajo más de $46 millones en comercio, con reportes señalando unos $26 millones en volumen en los primeros 30 minutos.

Esas cifras indican que el envoltorio se lanzó con atención real y negociabilidad, que es exactamente lo que quieres si estás construyendo una categoría de ETF.

Pero no dicen cuántas acciones netas se crearon, cuánto fue la rotación secundaria durante el día, o cuánto reciclaje de inventario hicieron los creadores de mercado.

Por eso, la primera lección del ETF, la que suele perderse en las celebraciones, es que el AUM es una instantánea, mientras que las creaciones netas son un flujo.

Es el flujo el que realiza el trabajo pesado en el precio.

La cadencia del escrow y los libros de cobertura pueden silenciar la oferta

Incluso si aceptas que la historia del ETF de XRP es real y que los envoltorios están haciendo lo que deben, hay una segunda pregunta.

¿Qué más está sucediendo en el mercado al mismo tiempo que puede absorber esa demanda sin que el gráfico reaccione?

Con XRP, el calendario de oferta es parte de la respuesta, y no es una parte pequeña.

Ripple bloqueó 55 mil millones de XRP en escrow en la cadena y describió un mecanismo que libera hasta 1 mil millones de XRP por mes, con cantidades no utilizadas colocadas en nuevos escrow.

El punto práctico no es que 1 mil millones de XRP lleguen al mercado cada mes, porque no lo hacen.

Es que los traders viven con una cadencia conocida y recurrente, que moldea cómo los proveedores de liquidez cotizan el riesgo y qué tan agresivamente persiguen el precio cuando llega la demanda.

Un mercado que espera que la oferta aparezca según lo programado tiende a valorar las subidas de precio de manera diferente a un mercado que piensa que la oferta es escasa e impredecible.

Contexto legal y regulatorio

Luego está el marco legal, que se aclaró en 2025 pero no convirtió a XRP en un activo institucional sin fricciones de la noche a la mañana.

La SEC terminó su demanda contra Ripple en agosto de 2025, dejando una multa de $125 millones intacta y una orden de restricción vinculada a ventas institucionales.

Eso elimina una nube, y es importante. Pero también deja un récord que hace que la distribución y el acceso sean temas que nunca desaparecen por completo, especialmente para los compradores que se preocupan por cómo se trata un activo en diferentes plataformas y jurisdicciones.

La capa de cobertura

Ahora añade la parte que la mayoría de los traders minoristas nunca ven claramente: la cobertura.

Las creaciones de ETF no llegan como compras de spot sin cobertura.

Los participantes autorizados y los creadores de mercado cubren su exposición mientras obtienen inventario, gestionan el tiempo y arbitran las diferencias entre plataformas y productos.

Eso a menudo significa comprar XRP al contado mientras también se acortan futuros o contratos perpetuos para mantenerse neutrales, o para asegurar el spread que se les paga por capturar.

Cuando esa capa de cobertura es profunda, una parte de lo que parece demanda se satisface con ventas sintéticas que mantienen el gráfico spot sin reaccionar como los lectores esperan.

En 2025, esa caja de herramientas de cobertura se familiarizó más con los despachos institucionales.

CME anunció que lanzaría futuros de XRP liquidados en efectivo el 19 de mayo de 2025, pendiente de aprobación regulatoria.

Eso importa menos como titular y más como un puente hacia el tipo de gestión de riesgos que las grandes firmas ya usan en otros activos.

En CoinGlass, la actividad de derivados de XRP ya parece lo suficientemente grande como para soportar coberturas reales: interés abierto alrededor de $3.40 mil millones y volumen de futuros en 24 horas de aproximadamente $2.56 mil millones.

Eso deja mucho espacio para que las coberturas relacionadas con ETFs se opongan a la demanda spot, especialmente cuando el mercado está en un estado de ánimo donde la gente prefiere rentar exposición en lugar de poseerla directamente.

Mezcla de plataformas y fragmentación de liquidez

La variedad de plataformas también importa, porque la liquidez no es solo “cuánto volumen se imprime”, sino también “dónde se encuentran realmente el comprador y el vendedor marginales”.

Informes indicaron que el volumen spot de XRP estaba muy concentrado en el extranjero, mientras que su participación en el volumen spot en bolsas de EE. UU. había alcanzado su nivel más alto desde la ola de deslistados vinculados a la demanda de la SEC en 2021.

La concentración offshore puede ofrecer liquidez en bruto, pero también puede dispersar el descubrimiento de precios en pools fragmentados, cada uno con su propia mezcla de participantes, tarifas y comportamiento de cobertura.

Eso facilita que los flujos en un envoltorio se absorban sin que el gráfico spot reaccione como un cartel publicitario.

La acción del precio cuenta la historia

Ese contexto más amplio también se refleja en la historia simple del gráfico.

XRP cerró cerca de $1.88 el 1 de enero de 2026.

En 2025, alcanzó un máximo de cierre alrededor de $3.55 el 22 de julio y un mínimo de cierre cerca de $1.80 el 8 de abril.

Eso implica una caída desde el pico de cierre de julio hasta principios de 2026 de aproximadamente el 47%.

En un mercado que ha vivido ese tipo de viaje de ida y vuelta en unos pocos meses, los compradores tienden a tomar ganancias más rápido, los vendedores tienden a aparecer antes, y la liquidez puede parecer densa justo hasta que deja de serlo.

El volumen spot del último mes estuvo por debajo del promedio diario de 2025, y la volatilidad realizada en los últimos 90 días fue alta.

Eso es exactamente la mezcla que hace que el precio se comporte de manera errática incluso cuando las noticias parecen limpias.

Poniéndolo todo junto

Juntando todo esto, el hecho de que el precio haya sido relativamente plano deja de parecer una contradicción.

Un envoltorio de $1.14 mil millones que representa aproximadamente el 1% de la oferta circulante puede coexistir con un gráfico plano o inestable cuando las creaciones netas son constantes pero no dominantes.

Eso es especialmente cierto cuando una cadencia de escrow conocida mantiene las expectativas de oferta ancladas, cuando los cobertores en contratos perpetuos y futuros se encuentran en tiempo real con la compra spot, y cuando la liquidez se distribuye en varias plataformas en lugar de concentrarse en un solo pool profundo en tierra.

Lo que haría que la relación entre el crecimiento del ETF de XRP y el precio spot fuera más estrecha, como a menudo lo fue para Bitcoin, también es sencillo.

Necesitarías que las creaciones netas se aceleren lo suficiente para superar el flujo de ventas rutinario.

Necesitarías que alguna parte de la capa de cobertura se deshaga en lugar de acumularse, y que exista una base de liquidez en tierra más profunda y limpia donde la demanda marginal tenga menos fricciones y menos desvíos.

En otras palabras, necesitarías que los envoltorios dejen de ser un nuevo punto de acceso y empiecen a ser un vacío implacable.

La historia real

Hasta entonces, los $1 mil millones en ETFs de XRP siguen siendo dignos de ser tomados en serio, solo por razones diferentes a la emoción rápida de un reajuste de precios de un día.

Indica que la categoría de envoltorios ha cruzado la línea de la novedad a la costumbre.

Indica que los asesores y las cuentas de corretaje ahora tienen una forma sencilla de mantener XRP sin tener que manejar múltiples wallets y plataformas.

Y también indica que cuando el ánimo del mercado se vuelve más amigable y los flujos aumentan, la infraestructura para un movimiento mayor ya está allí.

Las canales existen.

Por ahora, están moviendo agua, no forzando una inundación.