El desempeño financiero de Telegram en la primera mitad de 2025 ha atraído atención. Según datos no auditados, el gigante de las comunicaciones registró ingresos de 870 millones de dólares, un crecimiento del 65% respecto a los 525 millones de dólares del mismo período del año anterior. Suena bien, pero al analizar los números en detalle emergen algunos detalles interesantes.

¿De qué depende principalmente el crecimiento de ingresos? Aproximadamente 300 millones de dólares provienen de acuerdos de colaboración exclusiva, cuyo núcleo es TON, el activo criptográfico del ecosistema de Telegram. Esto significa que Telegram se está vinculando profundamente al desarrollo de TON — la apuesta es bastante significativa.

Sin embargo, hay un punto incómodo aquí: aunque el beneficio operativo del primer semestre fue cercano a 400 millones de dólares, lo que se ve sano, Telegram registró una pérdida neta de 220 millones de dólares. ¿Por qué? La importante depreciación de activos TON. Los datos muestran que el precio de TON cayó aproximadamente un 69% durante 2025, una caída realmente considerable. Telegram ha vendido más de 450 millones de dólares en TON para limitar pérdidas, una venta que representa aproximadamente el 10% de la capitalización de mercado actual de TON.

Los riesgos no terminan aquí. Los reportes indican que aproximadamente 500 millones de dólares en bonos de Telegram están congelados en la cámara de compensación de valores central de Rusia debido a sanciones occidentales. Esto pone de relieve la exposición al riesgo de las operaciones relacionadas con Rusia de la empresa. Telegram ha realizado frecuentes rondas de financiación en años recientes, incluyendo bonos convertibles por 1.700 millones de dólares emitidos en mayo de 2025, con BlackRock y el fondo soberano de Abu Dabi Mubadala como inversores actuales.

Según los números, el objetivo de ingresos de Telegram para este año es de 2.000 millones de dólares. Pero dado el desempeño de TON, esta empresa, mientras apuesta por el crecimiento del token del ecosistema, también está soportando el impacto de la volatilidad de precios de las criptomonedas. Si esta estrategia de vinculación es una disposición a largo plazo o una concentración de riesgos es algo que el mercado aún está observando.