Tesorerías y acciones tokenizadas: Ondo Finance traza el camino hacia el comercio de acciones 24/7 en Solana

El panorama de la tokenización de activos del mundo real está viviendo un momento decisivo. Ondo Finance—ya consolidada como líder en tesorerías tokenizadas y instrumentos del mercado monetario—se prepara para adentrarse en territorio inexplorado: la tokenización de acciones respaldadas por custodia en Solana, con el lanzamiento en red principal previsto para principios de 2026.

Este movimiento representa una reinvención fundamental de cómo los inversores acceden a los valores estadounidenses. Al llevar acciones y ETFs a la infraestructura blockchain, Ondo busca revolucionar una de las restricciones más arraigadas de las finanzas: la ventana de negociación de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. hora del Este.

¿Por qué acciones, por qué ahora, por qué Solana?

La oportunidad 24/7

Los mercados tradicionales de acciones en EE. UU. operan aproximadamente 6,5 horas por día laborable, con la negociación previa y posterior a horario ofreciendo liquidez escasa y amplios diferenciales entre oferta y demanda. Los inversores internacionales enfrentan una capa adicional de fricción: la desalineación de zonas horarias que los obliga a negociar en horarios inconvenientes o a perder ventanas por completo.

Los valores basados en blockchain eliminan esta restricción temporal. Cuando las acciones subyacentes se tokenizan en una blockchain, la liquidación ocurre en minutos en lugar de T+1, y la negociación se vuelve continua.

De Tesorerías a Acciones: una progresión natural

El éxito previo de Ondo con la tokenización de renta fija proporciona el esquema operativo. Desde su lanzamiento, el token (USDY), que representa tesorerías a corto plazo y depósitos bancarios, ha acumulado más de $500 millones en activos bajo gestión. El token (OUSG), que representa tesorerías institucionales, ha demostrado igualmente el apetito institucional por valores gubernamentales liquidados en blockchain.

Este éxito demuestra que existen tres capacidades críticas en la infraestructura de Ondo:

• Arquitectura de registro y cumplimiento de valores SEC
• Relaciones con custodios calificados y agentes de transferencia
• Confianza de inversores institucionales en productos respaldados por custodia en blockchain

Pasar de Tesorerías a acciones aprovecha estas mismas relaciones regulatorias y salvaguardas operativas, desbloqueando un mercado mucho más grande y potencial.

Ajuste técnico de Solana

El rendimiento de transacción de Solana (miles por segundo) y sus costos mínimos por transacción (fracciones de centavo) hacen viable económicamente la negociación continua 24/7. Las tarifas más altas de Ethereum crearían fricciones incompatibles con transferencias frecuentes de bajo valor. La implementación existente de USDY en Solana junto con Ethereum proporciona un precedente técnico y relaciones de red establecidas.

Arquitectura técnica: puente entre dos mundos

Implementar acciones tokenizadas requiere una coordinación sofisticada entre la infraestructura blockchain y la financiera tradicional.

Custodia y emisión de tokens

Un custodio calificado (probablemente una institución importante como BNY Mellon o State Street) mantiene los certificados de acciones subyacentes o las posiciones en libro. Los tokens creados en Solana representan la propiedad fraccionada o total de estos valores reales, manteniendo una proporción de respaldo 1:1 mediante gobernanza de contratos inteligentes.

Cuando un participante autorizado compra acciones subyacentes a través de canales tradicionales, se crean nuevos tokens. Cuando se redimen, se transfieren los valores subyacentes y se queman los tokens.

Fijación de precios durante discontinuidades del mercado

Durante las horas tradicionales de mercado (9:30 a.m.–4:00 p.m. ET), los precios de las versiones tokenizadas siguen las cotizaciones en tiempo real—una verdadera descubrimiento de precios. Fuera de horario, los precios pueden referenciar el cierre del día anterior, promedios ponderados por volumen intradía o estimaciones de valor justo derivadas de oráculos, creando oportunidades de arbitraje cuando los mercados reabren.

Complejidad en acciones corporativas

Dividendos, splits, fusiones y votaciones por poder deben gestionarse mediante infraestructura híbrida on-chain y off-chain. Los contratos inteligentes pueden automatizar la distribución de dividendos a los titulares de tokens, pero los derechos de voto requieren verificar que los titulares califican como accionistas registrados según las reglas de la SEC—un desafío técnico y legal.

Finalidad de la liquidación

La liquidación en cadena ocurre en minutos. La transferencia de custodia subyacente aún funciona en ciclos tradicionales T+1 o T+2, lo que significa que la finalización completa se retrasa respecto a las marcas de tiempo en blockchain—una distinción importante para traders sofisticados.

Desafío regulatorio: el cronograma de 12+ meses explicado

El objetivo de principios de 2026 reconoce la necesidad de obtener aprobaciones regulatorias sustanciales antes del lanzamiento.

Principales obstáculos:

• Registro de valores: Las acciones tokenizadas son valores sin ambigüedad que requieren ya sea un registro completo en la SEC o una exención (probablemente la Regulación D para inversores acreditados inicialmente).
• Regulaciones para agentes de transferencia: Ondo o sus socios deben registrarse como agentes de transferencia o utilizar firmas registradas para rastrear los registros de propiedad tokenizada.
• Normas de custodia: Las reglas de custodia de la SEC y las regulaciones bancarias exigen custodios calificados que cumplan con requisitos estrictos operativos, financieros y de seguros—ya navegados para USDY, pero puede requerirse interpretación específica para acciones.
• Licencias de broker-dealer: La distribución y la mecánica de negociación pueden activar requisitos de registro como broker-dealer.
• Cumplimiento AML/KYC: Los procedimientos de conocimiento del cliente y la revisión de sanciones siguen siendo obligatorios, a pesar del seudonimato en blockchain, requiriendo capas de cumplimiento off-chain.

El plazo de 12+ meses refleja tiempos realistas para la interacción con la SEC, interpretación de estructuras legales y posibles nuevas directrices regulatorias.

Dinámica de mercado y competencia

Ondo entra en un mercado fragmentado y competitivo de valores tokenizados.

Competencia existente

Backed Finance ya ofrece acciones tokenizadas en blockchain. Synthetix proporciona exposición sintética a acciones (derivados en lugar de respaldados por custodia). Los gestores de activos tradicionales (BlackRock, Franklin Templeton) se centran en la tokenización de renta fija, no de acciones. Securitize ofrece infraestructura para la tokenización de valores y tiene alianzas institucionales en mercados privados.

Las ventajas competitivas de Ondo: plataforma RWA establecida, relaciones institucionales por el éxito en tesorerías tokenizadas, integración directa con Solana y capacidades probadas de navegación regulatoria.

Riesgo de fragmentación del mercado

Si las acciones tokenizadas desarrollan liquidez significativa, el flujo de órdenes se dividirá entre los intercambios tradicionales (NYSE, Nasdaq) y los venues en cadena. Esta fragmentación podría reducir la profundidad en ambos mercados. La arbitraje eficiente entre versiones tradicionales y en blockchain sería esencial para la viabilidad del mercado.

Adoptantes probables

• Gestores de activos internacionales que acceden a acciones de EE. UU. durante horarios laborales locales
• Fondos de cobertura y firmas de trading propio nativos en criptomonedas que utilizan negociación continua 24/7
• Participantes sofisticados en DeFi que usan acciones tokenizadas como colateral en protocolos de préstamo
• Buscadores de propiedad fraccionada (la propiedad de acciones individuales caras se vuelve viable)

Los inversores minoristas tradicionales satisfechos con corredores sin comisiones pueden ver un valor limitado.

Modelo económico y unidades económicas

Fuentes de ingreso

• Tarifas de gestión (0,10%-0,50% anual sobre activos bajo gestión, escalando con adopción)
• Tarifas por creación y redención de tokens (potencialmente mínimas para fomentar adopción)
• Spreads de mercado si Ondo proporciona servicios de liquidez
• Tarifas de custodia cobradas por custodios subyacentes (reduciendo márgenes netos)
• Licencias tecnológicas a otras instituciones que construyan sistemas similares

Requisitos de escala

La infraestructura regulatoria, de custodia y tecnológica fija crea una estructura de costos altos. La rentabilidad requiere alcanzar un AUM sustancial para distribuir los costos entre la base de inversores y mantener precios competitivos.

Factores de riesgo y escenarios realistas

Riesgos existenciales

• Rechazo regulatorio: La SEC puede denegar la aprobación o imponer restricciones que limiten la viabilidad
• Vulnerabilidades en contratos inteligentes: Exploits en el código, a pesar de auditorías, podrían permitir el robo de valores tokenizados
• Fallo del custodio: Dificultades financieras o fraude en el custodio, a pesar de seguros

Riesgos operativos

• Complejidad en acciones corporativas: Situaciones especiales (quiebras, fusiones hostiles, ofertas públicas) pueden ser difíciles de automatizar
• Insuficiencia de liquidez: Amplios diferenciales y mala ejecución si los participantes no aportan profundidad
• Manipulación de precios fuera de horario: Fallos en oráculos o precios incorrectos al cierre del mercado podrían generar pérdidas

Riesgos de aceptación del mercado

• Fricción en la experiencia del usuario frente a corredores tradicionales refinados
• Complejidad en informes fiscales frente a sistemas integrados 1099
• Curva de aprendizaje que disuada la adopción masiva
• Cambios regulatorios posteriores al lanzamiento que impongan nuevas restricciones

La tesis institucional

El éxito depende principalmente de la adopción institucional en lugar de minorista. Fondos de cobertura con estrategias algorítmicas continuas, gestores internacionales que optimizan zonas horarias y tesorerías de criptomonedas diversificando en acciones tradicionales son segmentos iniciales.

Las ofertas tempranas probablemente se limiten a inversores acreditados bajo exenciones de la Regulación D, lo que puede limitar el mercado inicial. La expansión minorista, si ocurre, sigue a la prueba de concepto institucional y la confianza regulatoria.

Consideraciones de expansión global

Aunque el lanzamiento sea con valores de EE. UU., Ondo enfrenta complejidades jurisdiccionales:

• Restricciones transfronterizas limitan la oferta de valores estadounidenses a inversores extranjeros sin cumplimiento local
• Regulaciones europeas MiCA pueden afectar el acceso a productos basados en Solana
• Diferentes regímenes de tokenización (Suiza, Singapur, EAU) crean mercados fragmentados
• La conversión de divisas y la retención de impuestos complican los asentamientos para inversores no estadounidenses

Conclusión: una apuesta por la maduración de la infraestructura

La iniciativa de tokenización de acciones de Ondo Finance representa la confianza en que la infraestructura blockchain ha madurado lo suficiente para operaciones de valores de grado institucional. El modelo de negociación 24/7, la estructura respaldada por custodia y el despliegue en Solana sugieren preparación técnica y operativa.

Sin embargo, el éxito depende de tres variables críticas: aprobación regulatoria en el plazo de 12+ meses, adopción de mercado más allá de los primeros entusiastas de las criptomonedas y lograr una escala suficiente para que las unidades económicas sean viables.

El mercado de tesorerías tokenizadas demostró que los escépticos estaban equivocados—más de $500 millones en adopción de USDY validan el apetito por renta fija liquidada en blockchain. Si las acciones siguen, dependerá de si la negociación 24/7 y la composabilidad en DeFi realmente resuelven los problemas de los inversores o si permanecen como funciones de nicho en busca de casos de uso.

A principios de 2026 se ofrecerán respuestas claras.