#GateSquareCreatorNewYearIncentives El efecto de la Reserva Federal “cierra la puerta” a recortes de tasas a corto plazo — ¿Qué sigue?

Los últimos datos del mercado laboral de EE. UU. han remodelado significativamente las expectativas para la política de la Reserva Federal a principios de 2026. Según el informe de Nóminas No Agrícolas de diciembre de 2025 publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS), el empleo no agrícola aumentó en solo 50,000, quedando por debajo de la previsión consensuada de 65,000 y por debajo de los 56,000 revisados de noviembre. A pesar del débil crecimiento en el empleo principal, la tasa de desempleo cayó inesperadamente al 4.4%, desde el 4.6% anterior y por debajo de la expectativa del mercado del 4.5%, enviando una señal clara a los responsables de la política de que la holgura en el mercado laboral sigue siendo limitada.
Las revisiones complican aún más el panorama. Las nóminas de octubre se revisaron desde una caída de 105,000 hasta una caída más profunda de 173,000, mientras que las cifras de noviembre se revisaron a la baja en 8,000. En conjunto, las revisiones de noviembre y diciembre redujeron en 76,000 el total de empleos creados, reforzando la narrativa de que el impulso del empleo se desaceleró materialmente hacia fin de año. Anualmente, el empleo en EE. UU. aumentó solo en 584,000 en 2025, marcando el crecimiento más débil desde 2020, cuando los confinamientos por la pandemia causaron pérdidas históricas de empleos.
Nick Timiraos, a menudo referido como la “voz de la Fed”, destacó un cambio estructural crítico: los empleadores del sector privado añadieron en promedio solo 61,000 empleos al mes en 2025, el ritmo más lento desde la “recuperación sin empleo” posterior a la burbuja de las punto com de 2003. Esto sugiere que, aunque el mercado laboral no ha colapsado, ya no se expande lo suficientemente rápido como para justificar un alivio rápido de la política, especialmente con los riesgos de inflación aún presentes.
Los mercados reaccionaron rápidamente. Tras la sorpresa en la tasa de desempleo, los operadores casi eliminaron las expectativas de un recorte de tasas en enero, reajustando toda la curva de rendimiento. Los datos de CME FedWatch ahora muestran una probabilidad del 95% de mantener las tasas estables en enero, con solo un 5% de posibilidades de un recorte de 25 puntos básicos. Mirando más adelante, la probabilidad de al menos un recorte de 25 puntos básicos para marzo es del 29.6%, mientras que las expectativas de una flexibilización agresiva han desaparecido prácticamente por completo. El consenso actual apunta a dos recortes totales en 2026, siendo el primero probablemente retrasado hasta mediados de 2026.
Desde una perspectiva de política, los funcionarios de la Fed parecen cada vez más centrados en la tasa de desempleo en lugar de las volátiles cifras mensuales de nóminas. John Briggs, jefe de Estrategia de Tasas en EE. UU. en Natixis North America, enfatizó que, a menos que el desempleo muestre una tendencia al alza sostenida, la Fed no se moverá rápidamente. En otras palabras, la creación de empleo más lenta por sí sola no es suficiente; sería necesaria una deterioración clara del mercado laboral.
Sin embargo, los riesgos permanecen debajo de la superficie. La media móvil de empleo de tres meses ahora muestra una contracción neta de 22,000 empleos, un desarrollo que podría presionar eventualmente el gasto de los consumidores, especialmente a medida que los ahorros excedentes continúan normalizándose. Aunque el crecimiento salarial sigue siendo resistente, una debilidad prolongada en la contratación podría debilitar la confianza de los hogares en los próximos trimestres.
Algunos analistas permanecen cautelosamente optimistas. Brian Jacobson de Annex Wealth Management sugirió que diciembre podría representar un posible punto de inflexión, con signos tempranos de estabilización emergiendo. Sin embargo, advirtió que los datos son ruidosos, las revisiones son significativas y cualquier conclusión sigue siendo prematura. En el lado más hawkish, Subadra Rajappa de Société Générale argumentó que la caída del desempleo y el firme crecimiento salarial dan a la Fed pocos incentivos para recortar tasas, reforzando el caso de una postura prolongada de “más alto por más tiempo”.
Perspectiva futura: qué significa esto para los mercados y las criptomonedas
De cara a 2026, el entorno macro está cada vez más definido por la paciencia de la política en lugar de un alivio de la política. Para los activos de riesgo, incluida la criptomoneda, esto sugiere una volatilidad en rango en lugar de una subida inmediata impulsada por la liquidez. Aunque los retrasos en los recortes de tasas reducen los vientos de cola a corto plazo, un mercado laboral estable también reduce el riesgo de recesión, creando un escenario de medio plazo más constructivo.
Si el desempleo se mantiene por debajo del 4.5% y las expectativas de inflación permanecen controladas, es probable que la Fed espere hasta que emerja una debilidad económica clara antes de actuar. Esto prepara el escenario para un alivio gradual, dependiente de los datos, en lugar de los ciclos agresivos de recortes de tasas vistos en recesiones anteriores.
En resumen, la Fed no ha cerrado permanentemente la puerta, pero por ahora, la ha cerrado firmemente. Los mercados deben ajustarse a un mundo donde la paciencia, no el cambio de rumbo, define la política monetaria de EE. UU. a principios de 2026.