El enfoque global está en el ciclo de reducción de tasas, y los inversores esperan que la liberación de liquidez pueda estimular la recuperación del mercado. Pero hay una cuestión difícil de evitar que vale la pena reflexionar: ¿realmente pueden la reducción de tasas y la emisión de liquidez impulsar el crecimiento económico?

**La esencia del crecimiento económico es la productividad laboral, no la cantidad total de dinero**

La base económica de una región, en última instancia, proviene de la producción y el valor reales creados por los trabajadores.

Se puede entender así: si se compara el dinero con combustible, y la economía con un motor, entonces la reducción de tasas es, en el mejor de los casos, una disminución en el costo del combustible. Cuando el motor funciona normalmente, un combustible más barato puede mejorar la eficiencia; pero si los pistones están oxidados o las tuberías de aceite bloqueadas, incluso el combustible más barato solo se desperdiciará. La clave sigue siendo reparar el motor en sí mismo.

**El verdadero cuello de botella: fricciones en las transacciones y costos institucionales**

¿Por qué la participación en el mercado está disminuyendo? No es por falta de fondos, sino por los altos costos de participación.

La obstrucción en la circulación de información provoca que el mecanismo de fijación de precios del mercado falle; las revisiones en las transacciones dificultan a los inversores avanzar; las restricciones a la liquidez de los activos destruyen la confianza en la tenencia. Cuando cada transacción y cada transferencia requiere pasar por procesos de cumplimiento engorrosos, los costos institucionales suelen devorar las ganancias de las transacciones. El resultado es muy realista: nadie quiere ofrecer liquidez, y nadie se atreve a participar activamente.

**El fenómeno de la circulación vacía de fondos se intensifica**

Si la economía real se estanca debido a una fricción excesiva, la liquidez emitida por el banco central no llegará al sector productivo, sino que circulará entre activos financieros.

Verás que los activos digitales y el mercado de derivados están excepcionalmente activos, y el auge en estos campos crea una falsa ilusión de crecimiento. Pero al mismo tiempo, las empresas que realmente necesitan fondos siguen enfrentando dificultades para obtener financiamiento, porque esa liquidez simplemente no llega a las etapas de producción reales.

**La verdadera solución**

La clave no está en emitir más liquidez, sino en reducir los costos de transacción en el mercado. Solo cuando la circulación de activos sea más fácil, las transacciones más transparentes y los derechos de los participantes mejor protegidos, la productividad latente será activada y la vitalidad del mercado podrá liberarse realmente. La reducción de tasas puede ser parte de la política financiera, pero no es la totalidad del crecimiento.