Recientemente, el mercado de opciones ha experimentado un cambio interesante: los operadores están cambiando de postura colectivamente. Antes, estaban apostando con fuerza a que la Reserva Federal bajaría las tasas, pero ahora todos están volteando y comenzando a cubrirse contra una hipótesis más agresiva: que en 2026 la Reserva Federal podría no mover las tasas durante todo el año.

Este cambio no es infundado. Los datos de empleo publicados el pasado viernes en EE. UU. despertaron de inmediato al mercado—la tasa de desempleo bajó inesperadamente, rompiendo la ilusión de una rápida bajada de tasas a principios de año. Los operadores reevaluaron rápidamente, y el resultado fue sorprendente: la probabilidad de una bajada de tasas en enero prácticamente desapareció, la de marzo también está en el aire, e incluso en junio empieza a volverse incierta.

Desde la perspectiva de los contratos de opciones, las principales acciones ahora se concentran en el corto y medio plazo. Los operadores están acumulando posiciones en opciones de marzo y junio, apostando a que las bajadas de tasas se retrasarán una y otra vez. Mientras tanto, los inversores institucionales con contratos a más largo plazo están yendo aún más lejos, apostando directamente a que las tasas no se moverán en todo 2026. Lo interesante es que, independientemente de si creen sinceramente que la Reserva Federal será tan hawkish, estos coberturas tienen un costo bajo y una relación calidad-precio muy buena, y ya se han convertido en una herramienta estándar de gestión de riesgos para las grandes instituciones.

La lógica de la estrategia de mercado es bastante clara: si la Reserva Federal no parece tener tanta prisa por bajar las tasas, hay que prepararse para una guerra de desgaste. La dirección de las opciones SOFR ya está transmitiendo una señal cada vez más hawkish, lo que indica que el mercado espera que las tasas se mantengan altas a largo plazo. Si esta expectativa se consolida, las valoraciones de acciones, bonos y commodities tendrán que ser revisadas. La lógica de trading de "apostar a cuándo llegará la próxima bajada de tasas" también está cambiando silenciosamente; ahora todos están más enfocados en "cómo protegerse del riesgo de tasas estancadas a largo plazo".

Desde la perspectiva de David Robin, estratega de tasas en TJM Institutional Services, este cambio tiene respaldo en los datos. Señala que, desde el punto de vista de diversos indicadores económicos, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios al menos hasta marzo ha aumentado notablemente. Después de cada reunión de política, la probabilidad de que las tasas permanezcan estables sigue en aumento.

Lo clave es que, en realidad, estos ajustes sutiles en el mercado de opciones suelen ser una señal temprana de un cambio en la narrativa macroeconómica. Cuando los operadores usan fondos reales para cubrir escenarios como "la Reserva Federal retrasará, ralentizará o incluso mantendrá sin cambios las tasas en 2026", significa que la mentalidad del mercado está cambiando profundamente. La lección para el mercado de criptomonedas también es clara: el ciclo de reevaluación de los activos de riesgo puede estar apenas comenzando.