El nuevo equilibrio de la plata: entender por qué $70 por onza se está convirtiendo en soporte estructural en 2026

La estructura detrás de las predicciones del precio de la plata

La dinámica del mercado de la plata está experimentando una transformación fundamental que va mucho más allá de las narrativas tradicionales sobre metales preciosos. Tras superar los US$66 por onza a finales de 2025, la trayectoria del metal refleja desequilibrios genuinos de oferta y demanda en lugar de un fervor especulativo. Es crucial que la plata esté pasando de ser un activo subordinado del oro a convertirse en una materia prima impulsada por aplicaciones industriales insustituibles. La conductividad del metal lo hace indispensable para la electrónica moderna, especialmente en infraestructuras que sustentan la inteligencia artificial, los vehículos eléctricos y los sistemas de energía renovable. Esta divergencia estructural sugiere que $70 por onza puede representar un nuevo nivel base en lugar de un pico temporal.

Limitaciones de la oferta: la base de precios más altos para la plata

El quinto año consecutivo de déficit global de oferta proporciona la base cuantitativa para las predicciones del precio de la plata de cara a 2026. Los datos de la industria revelan que los déficits acumulados desde 2021 han alcanzado aproximadamente 820 millones de onzas, lo que equivale a un año completo de producción minera mundial. Aunque el déficit anual de 2025 está por debajo de los picos observados en 2022 y 2024, el desequilibrio persistente continúa agotando los niveles de inventario disponibles por encima del suelo.

La causa raíz es estructural en lugar de cíclica. La producción de plata depende en gran medida de operaciones de minería de metales base, con un 70–80% emergiendo como subproducto de la extracción de cobre, plomo, zinc y oro. Esta dependencia impide una rápida escalada de la oferta incluso cuando los precios suben sustancialmente. Desarrollar nuevas minas dedicadas a la plata requiere una década o más, lo que hace que la curva de oferta sea excepcionalmente inelástica. A medida que los inventarios registrados en los intercambios se acercan a mínimos plurianuales, la disponibilidad física se estrecha de manera medible. Tasas de arrendamiento más altas y restricciones intermitentes en la entrega validan esta dinámica de escasez, posicionando incluso aumentos modestos en la demanda para generar reacciones de precios desproporcionadas.

La demanda industrial redefine los patrones de consumo de plata

Los fundamentos de la demanda son igualmente convincentes, especialmente en los sectores tecnológicos tradicionalmente subestimados en el análisis de la plata. La expansión de centros de datos a gran escala que impulsa la infraestructura de inteligencia artificial requiere cantidades de plata mucho mayores que las instalaciones convencionales. Los servidores de alto rendimiento, aceleradores y sistemas de gestión de energía dependen en gran medida de las propiedades térmicas y eléctricas del metal en placas de circuito impreso, conectores, barras de bus y componentes de interfaz.

Cuantitativamente, el equipo de centros de datos enfocado en IA consume de dos a tres veces más plata que la infraestructura heredada. Con un consumo global de energía en centros de datos que se espera que se duplique para 2026, millones de onzas adicionales serán absorbidas en inventarios de hardware que rara vez entran en procesos de reciclaje. De manera crítica, este consumo permanece inelástico respecto al precio. Para las empresas tecnológicas que construyen instalaciones de miles de millones de dólares, los costos de la plata representan un porcentaje insignificante del gasto total. Incluso una apreciación significativa del precio no logra reducir de manera significativa el uso, creando una dinámica de presión unidireccional que favorece niveles de equilibrio más altos.

Valoración relativa: la perspectiva de la relación oro-plata

La relación oro-plata ofrece una confirmación adicional para las predicciones del precio de la plata. Cotizando cerca de 65:1 en diciembre de 2025 —con el oro aproximadamente en US$4,340 y la plata cerca de US$66—, esta métrica se ha comprimido drásticamente desde ratios superiores a 100:1 a principios de esta década y por debajo del rango convencional de 80–90:1. Históricamente, los mercados alcistas de metales preciosos presentan una sobreperformance de la plata a medida que los inversores buscan una mayor exposición beta, comprimiendo el ratio en consecuencia.

Este patrón se ha reafirmado durante 2025, con la apreciación de la plata superando ampliamente las ganancias del oro. Si el oro se estabiliza en los niveles actuales durante 2026, una mayor compresión del ratio hacia 60:1 implicaría mecánicamente que la plata supere los $70. Aunque una compresión más agresiva queda fuera del escenario base, tales escenarios impulsarían los precios de manera sustancialmente más alta. Los ciclos históricos demuestran que la plata frecuentemente supera las valoraciones fundamentales durante entornos de oferta ajustada con fuertes características de momentum.

De techo a base: replanteando el nivel $70

La cuestión significativa de 2026 trasciende si la plata puede superar los $70 por onza—más bien, si puede mantener esos niveles como un nuevo piso. Desde una perspectiva fundamental, la evidencia acumulada sugiere respuestas afirmativas. La demanda industrial muestra resistencia, la oferta física sigue siendo fundamentalmente limitada y los buffers de inventario por encima del suelo son insuficientes. Una vez que un nivel de precios logra un equilibrio para la liquidación física, generalmente atrae una debilidad en la acumulación en lugar de una fortaleza en la liquidación.

Esto representa un cambio de paradigma en la composición del mercado. La plata evoluciona de ser un instrumento de cobertura especulativa o de momentum a convertirse en una materia prima estructural con dimensiones financieras integradas. La transición tiene implicaciones prácticas para los participantes del mercado que monitorean este ciclo de reajuste de precios.

La plata en 2026: implicaciones y estructura del mercado

La conclusión refleja la evolución de la plata más allá de las narrativas de cobertura contra la inflación o apuestas en política monetaria. Los patrones de utilización del metal, la mecánica de oferta y la arquitectura de precios están recalibrándose fundamentalmente. La expansión de la infraestructura de IA, los inventarios comprimidos y la inelasticidad de la oferta refuerzan los ajustes de equilibrio hacia niveles de precios elevados. En este contexto, $70 por onza cada vez más se asemeja a un soporte fundamental en lugar de una resistencia aspiracional.

Para los participantes que siguen la evolución de los metales preciosos, el debate sustantivo ha cambiado de manera decisiva. Los participantes del mercado deberían centrarse menos en si la plata ya ha avanzado excesivamente y más en si las valoraciones actuales incorporan adecuadamente el papel redefinido del metal dentro de los marcos industriales y tecnológicos globales. La evidencia preliminar sugiere que los mecanismos de reajuste de precios siguen activos.