El indicador de selección de acciones que más valora Buffett: la fórmula del ROE y la regla de oro del 15%-25%

¿Quieres saber cómo el dios de las acciones, Warren Buffett, selecciona buenas empresas? La respuesta es muy sencilla: él solo mira un indicador: Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto (ROE). Buffett ha declarado claramente que aquellas empresas cuyo ROE puede mantenerse estable por años por encima del 20% son empresas de calidad que vale la pena comprar. Pero aquí hay una trampa: ¿cuánto más alto, mejor el ROE? No, eso no es correcto.

¿Qué es exactamente el ROE y por qué es tan importante?

La Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto (ROE, Return on Equity) es un indicador clave que mide la capacidad de una empresa para ganar dinero usando su propio capital. En pocas palabras, cuánto beneficio puede obtener la empresa por cada yuan invertido por los accionistas.

La fórmula del ROE es muy sencilla: ROE = Beneficio Neto ÷ Patrimonio Neto

Este indicador es importante porque refleja la eficiencia con la que la dirección de la empresa utiliza el capital. En comparación con indicadores como las ganancias por acción, el ROE puede mostrar de manera más realista la capacidad de rentabilidad de la empresa—incluso si la empresa realiza emisiones de acciones o dividendos, y las ganancias por acción disminuyen, si el ROE se mantiene estable o incluso aumenta, indica que la capacidad de ganancia real no se ha debilitado.

¿Cómo se calcula el ROE en el mercado de valores?

La versión simplificada es: Beneficio Neto ÷ Patrimonio Neto. Pero en el mercado de valores, el cálculo es mucho más complejo, ya que hay que considerar los cambios en el patrimonio durante el período del informe:

ROE ponderado promedio = P ÷ (E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

Donde:

• P es la ganancia del período
• E0 es el patrimonio neto al inicio
• Ei es el patrimonio neto adicional (emisión de nuevas acciones, conversión de deuda en acciones, etc.)
• Ej es la reducción del patrimonio neto (recompra de acciones, dividendos, etc.)
• Mi, Mj, M0 son los meses correspondientes

Ejemplo sencillo: La empresa A tiene un patrimonio neto de 1000 yuanes y obtiene una ganancia después de impuestos de 200 yuanes este año, su ROE es del 20%; la empresa B tiene un patrimonio neto de 10,000 yuanes y una ganancia de 500 yuanes, su ROE es solo del 5%. Claramente, la eficiencia en el uso del capital de la empresa A es mayor.

¿Cuál es la diferencia entre ROE, ROA y ROI?

Comprender estos tres indicadores ayuda a evitar análisis confusos:

ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto) = Beneficio Neto ÷ Patrimonio Neto, mide la eficiencia en el uso del capital de los accionistas

ROA (Rentabilidad sobre los Activos Totales) = Beneficio Neto ÷ Activos Totales, mide la capacidad de generar beneficios con todos los activos (incluidos los financiados con deuda)

ROI (Retorno de la Inversión) = Beneficio anual ÷ Inversión total × 100%, mide la rentabilidad de un proyecto de inversión específico

Cada uno tiene su enfoque: ROE mira el patrimonio de los accionistas, ROA mira todos los activos, ROI evalúa proyectos individuales.

La verdad sobre la selección de acciones basada en ROE: ¿cuánto más alto, mejor?

Este es el error más común. Muchos inversores se emocionan cuando ven que una acción tiene un ROE del 100%, pero en realidad, esto suele ser una trampa.

Veamos la relación matemática. Dado que ROE = Beneficio Neto ÷ Patrimonio Neto, podemos reescribirlo como:

ROE = PB ÷ PE

donde PB es la relación precio-valor en libros y PE es la relación precio-ganancias. Si el PE se mantiene estable, para que el ROE suba mucho, solo puede ser porque PB ha aumentado mucho. Pero si PB se dispara demasiado, eso indica que la acción está en burbuja.

Por ejemplo: si una acción tiene un PE de solo 10 veces (barata), pero su PB es de 5 veces (cara), entonces su ROE parecería del 50%. Pero este “ROE alto” no es sostenible. Históricamente, pocas acciones mantienen un ROE del 15% a largo plazo, y las que alcanzan el 50% generalmente no pueden sostenerlo.

Además, un ROE extremadamente alto atraerá una gran entrada de capital, lo que intensificará la competencia en el sector. Empresas con poca ventaja competitiva pueden ser fácilmente superadas por nuevos entrantes. Más importante aún, cuando el ROE alcanza niveles muy altos, el potencial de crecimiento futuro se vuelve muy limitado—es fácil subir del 2% al 4%, pero subir del 20% al 40% es muy difícil.

Estándares prácticos para seleccionar acciones con ROE

Al evaluar el ROE, los inversores deben seguir estos principios:

Primero, que el rango de ROE sea razonable. Se recomienda que esté entre el 15% y el 25%. Este rango indica que la empresa tiene una buena capacidad de rentabilidad y que la valoración es relativamente racional, sin burbujas evidentes.

Segundo, observar la tendencia a largo plazo. No se debe fijar solo en datos de un año; al menos, hay que revisar el ROE de los últimos 5 años. Si el ROE muestra una tendencia estable o en aumento continuo, indica que la capacidad de ganar dinero de la empresa está mejorando; si fluctúa mucho, hay que tener precaución.

Tercero, combinar con otros indicadores. Solo mirar el ROE no es suficiente; también hay que considerar PE, PB, flujo de caja, ratio de deuda, entre otros, para tomar decisiones racionales.

Ranking de ROE en diferentes mercados en 2023

A continuación, algunos ejemplos de empresas con ROE destacado (datos hasta agosto de 2023):

TOP 5 del mercado de Taiwán:

TOP 5 del mercado de Hong Kong:

TOP 5 del mercado de EE. UU.:

Nota: Algunas cifras de ROE en las tablas son extremadamente altas, generalmente corresponden a empresas con valor de mercado muy pequeño, por lo que hay que ser aún más cauteloso con estos casos.

¿Cómo consultar el ROE de una acción?

Se puede buscar en Google Finance, Yahoo Finance o en los sitios web de las corredoras para consultar el ROE de una acción específica. Para filtrar rápidamente las acciones con mayor ROE, se pueden usar herramientas profesionales de selección de acciones, configurando los filtros y ordenando según el ROE.

Consejos de inversión

El ROE es una herramienta importante para analizar el valor de una empresa, pero no es una verdad absoluta. La clave del éxito en inversión es: pensar de forma independiente, seguir una lógica de selección estable y mantener una actitud racional.

Recuerda la recomendación de Buffett: empresas con ROE estable entre el 15% y el 25% y con tendencia a largo plazo en ascenso merecen atención. Pero también hay que tener cuidado con las trampas de ROE artificialmente alto, y combinarlo con indicadores de valoración como PE y PB para tomar decisiones de inversión científicas y racionales.