El reequilibrio del índice de materias primas impulsa la subida del azúcar

La compra basada en índices impulsa el avance del mercado

Los futuros de azúcar han ganado un impulso significativo esta semana, con el azúcar mundial de Nueva York #11 (SBH26) climbing 0.08 points (0.53%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) subiendo 2.00 puntos (0.47%). La tendencia alcista refleja compras anticipadas impulsadas por índices a medida que los principales índices de materias primas realizan sus ciclos anuales de reequilibrio. Los analistas de Citigroup proyectan que los dos índices de materias primas dominantes—BCOM y S&P GSCI— canalizarán aproximadamente 1.200 millones de dólares en futuros de azúcar durante la próxima semana, proporcionando un apoyo sustancial a la tendencia alcista.

El aumento de la producción de azúcar en India redefine la dinámica de exportación

El volumen de producción aumenta considerablemente

El panorama ha cambiado notablemente con la expansión de la producción en India. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó un aumento del 25% interanual en la producción de azúcar desde el 1 de octubre hasta el 31 de diciembre, alcanzando 11.90 MMT en comparación con 9.54 MMT del año anterior. Este impulso continúa durante toda la temporada, con la ISMA revisando al alza su estimación de producción para 2025/26 a 31 MMT, un aumento del 18.8% respecto al año anterior.

Los cambios en la política de exportación afectan los precios

El ajuste en la estrategia de asignación de etanol en India libera aún más oferta para exportaciones. La ISMA redujo su pronóstico para el azúcar destinado a la producción de etanol a 3.4 MMT, desde las 5 MMT inicialmente planificadas. Este cambio permite a India, la segunda mayor productora de azúcar del mundo, ampliar significativamente su disponibilidad para exportar.

La aprobación gubernamental para envíos adicionales llegó a finales del año pasado, cuando el Ministerio de Alimentación de India autorizó a las fábricas a exportar 1.5 MMT de azúcar durante la temporada 2025/26—la primera asignación de exportación significativa desde que India reimpondría cuotas en 2022/23 tras los desafíos de producción. Los participantes del mercado reconocen que una mayor producción de azúcar en India podría activar permisos adicionales de exportación, creando presión a la baja en los precios a medida que se ajusta la oferta global.

Las proyecciones de producción global señalan una expansión futura

La producción récord de Brasil y los efectos de la moneda

Se espera que el crecimiento de la producción en Brasil siga moldeando el sentimiento del mercado. Conab elevó su pronóstico de producción de azúcar para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde 44.5 MMT. Mientras tanto, la reciente apreciación del real brasileño a máximos de un mes frente al dólar estadounidense ha complicado la situación—una moneda más fuerte desanima a los exportadores a vender en el extranjero, lo que podría apoyar los precios a pesar del aumento en los volúmenes de producción. Por otro lado, pronósticos anteriores predecían una reducción en la producción de azúcar para la temporada 2026/27 a 41.8 MMT (bajando un 3.91% respecto a las 43.5 MMT proyectadas para 2025/26), lo cual apoyó brevemente los precios, aunque esta perspectiva a largo plazo tiene menos peso inmediato.

Tailandia y fuentes emergentes de suministro

Tailandia, la tercera mayor productora y segunda mayor exportadora del mundo, está en posición de un aumento del 5% interanual a 10.5 MMT en la cosecha 2025/26, según la Thai Sugar Millers Corp. Esta expansión se suma a las expectativas de aumento en la producción de Pakistán y otros proveedores, intensificando la competencia en el mercado global.

Consenso sobre condiciones de superávit en el mercado

Los pronosticadores internacionales coinciden cada vez más en que el mercado estará caracterizado por una oferta abundante. La Organización Internacional del Azúcar predijo el 17 de noviembre que el azúcar global tendrá un superávit de 1.625 millones de MT en 2025/26, frente a un déficit de 2.916 millones de MT en 2024/25. Esto representa un cambio hacia niveles de inventario elevados a medida que la producción global aumenta un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de MT.

El comerciante de azúcar Czarnikow presentó una visión aún más expansiva, elevando su pronóstico de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT, desde las 7.5 MMT estimadas en septiembre.

El USDA pronostica una cosecha y consumo récord

El informe bianual del Departamento de Agricultura de EE. UU. del 16 de diciembre proyecta que la producción global de azúcar alcanzará un récord sin precedentes de 189.318 MMT en 2025/26, lo que representa un aumento del 4.6% respecto al año anterior. Se espera que el consumo humano también alcance un máximo histórico en 177.921 MMT, un aumento del 1.4%, aunque este crecimiento en la demanda queda rezagado respecto a la expansión de la oferta.

Las perspectivas del USDA destacan específicamente la trayectoria notable de India, pronosticando que la producción saltará un 25% hasta 35.25 MMT, apoyada por patrones climáticos favorables y una expansión en la superficie cultivada. Se proyecta que Brasil aumente un 2.3% para alcanzar 44.7 MMT, mientras que Tailandia llegará a 10.25 MMT, un incremento del 2%. Estas ganancias en conjunto subrayan las condiciones de sobreoferta estructural que se están desarrollando en el mercado global, lo que probablemente limitará la apreciación de los precios a pesar del soporte a corto plazo por el reequilibrio de índices.