La Reserva Federal señala una pausa en los recortes de tasas mientras el mercado laboral se estabiliza en un 4.4% de desempleo

El informe de empleo que cambió el cálculo de la decisión de la Fed

Los datos del mercado laboral del viernes ofrecieron un mensaje mixto que ahora está redefiniendo las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Aunque la creación de empleo decepcionó con 50,000 puestos añadidos frente a los 70,000 previstos, la tasa de desempleo sorprendió a la baja, cayendo al 4.4% en diciembre en comparación con las expectativas del 4.5%. Este resultado paradójico—empleo débil junto con menor desempleo—está dando a los responsables de la Fed motivos para mantener su postura actual de tipos de interés al menos durante el primer trimestre.

Krishna Guha, líder en investigación de políticas globales en Evercore ISI, caracterizó el marco de decisión de la Fed de la siguiente manera: “La caída del desempleo al 4.4%, junto con la cifra revisada de noviembre del 4.5%, posiciona al banco central para mantener los tipos estables en enero y probablemente extender esa pausa hasta marzo.” La tasa de fondos federales objetivo de la Fed actualmente se sitúa en 3.5–3.75%, tras su tercera reducción del año anterior.

Bajo la superficie: tendencias preocupantes en el crecimiento del empleo

El número principal de desempleo oculta un panorama laboral más sobrio. Las revisiones de meses anteriores revelaron ajustes a la baja significativos: la pérdida de empleo de octubre se amplió a 173,000 desde los 105,000 inicialmente reportados, mientras que en noviembre se añadieron 8,000 empleos menos de lo inicialmente declarado. Solo en estos dos meses, la creación de empleo quedó por debajo en 76,000 puestos.

Al considerar la contribución modesta de diciembre, el promedio de tres meses ahora refleja una pérdida neta de 22,000 empleos. Esta reversión contrasta marcadamente con el rendimiento de 2024, cuando la economía añadió 2 millones de puestos. El total del año anterior de 584,000 empleos representa el crecimiento anual más débil fuera de condiciones de recesión desde 2003, según datos de la fuerza laboral.

Lydia Boussour, economista senior en EY-Parthenon, interpretó la trayectoria del empleo como una señal de “una desaceleración pronunciada” en la demanda laboral. Ella proyecta que la creación de empleo promediará apenas 30,000 mensuales durante la primera mitad de este año, con la tasa de desempleo aumentando gradualmente hasta el 4.8%.

Qué significa la decisión de la Fed para las expectativas de tipos

A pesar del respaldo de funcionarios de la administración para reducir los tipos, múltiples escenarios de decisión de la Fed apuntan más a la paciencia que a la acción. Michael Feroli, economista jefe de JPMorgan, afirmó claramente: “Anticipamos que el Comité mantendrá los tipos sin cambios durante todo 2025, manteniendo el rango del 3.5–3.75% estable para el resto del año.”

Esta postura hawkish contrasta con algunas expectativas del mercado. Boussour no anticipa recortes de tipos este mes, pero prevé reducciones en marzo y junio. Stephen Brown, de Capital Economics, argumentó que para marzo, la Fed dispondrá de dos meses adicionales de datos del mercado laboral, lo que podría aclarar si se está produciendo una estabilización. “La caída del desempleo sugiere que el mercado laboral mantiene más resiliencia de la que algunos miembros del FOMC anticipaban,” señaló Brown, “reduciendo la urgencia de cambios inmediatos en la política.”

La participación en la fuerza laboral en edad de trabajar se mantuvo en 83.8%, cerca de su pico post-pandemia, lo que algunos analistas interpretan como evidencia de una estabilidad subyacente en el mercado laboral.

Divisiones internas que complican el camino de la decisión de la Fed

El banco central enfrenta desafíos en su composición en evolución. Los nuevos presidentes regionales de la Fed tienden a ser hawkish respecto a la inflación, mientras que una nueva estructura de liderazgo de la Fed prevista para mayo podría favorecer recortes adicionales de tipos. Esta mezcla ideológica presagia un debate prolongado sobre el curso de política adecuado.

Ellen Zentner, estratega jefe de Morgan Stanley Wealth Management, advirtió que “hasta que los datos proporcionen una dirección definitiva, las desacuerdos internos en la Fed probablemente se intensificarán. Es probable que los tipos bajen en algún momento de este año, pero los mercados deben prepararse para una incertidumbre continua.”

La defensa del recorte de tipos por parte de la administración

El viceministro de Trabajo Keith Sonderling expresó confianza en que el resurgir manufacturero a través de recientes acuerdos comerciales e inversiones en infraestructura apoyará el crecimiento del empleo más allá del sector sanitario. Sobre la autoridad de decisión de la Fed, Sonderling declaró la postura de la administración: “Las reducciones de tipos siguen siendo justificadas y necesarias. A medida que la Fed implemente recortes, anticipamos una creación sostenida de empleos, crecimiento salarial, reducción de presiones inflacionarias y trayectorias de PIB más fuertes.”

Esta presión pública—aunque separada de la independencia operativa de la Fed—agrega otra dimensión al entorno de decisiones de la Fed, incluso cuando los datos económicos actuales argumentan a favor de mantener la pausa actual.