Valoración totalmente diluida (FDV): ¿es un indicador real o una trampa del mercado?

Señales de peligro ignoradas en medio de la euforia del mercado

En la ola alcista del mercado, parece que todos los proyectos brillan, pero muchos traders pasan por alto un indicador clave de evaluación. Cuando surgen nuevos proyectos uno tras otro, verás fenómenos como este: algunas tokens tienen una valoración totalmente diluida (FDV) exorbitante, mientras que su valor de mercado en circulación es solo una fracción de ello. ¿Qué significa esto exactamente? ¿Deberíamos preocuparnos por ello?

Recientemente, el evento de desbloqueo de tokens de Arbitrum (ARB) nos ha dado una respuesta dolorosa.

Caso ARB: los números no mienten

El 16 de marzo de 2024, cuando el equipo de Arbitrum desbloqueó 1.11 mil millones de tokens ARB, el mercado experimentó una sacudida. Este desbloqueo equivalió a liberar el 76% del volumen en circulación en ese momento, casi duplicando la cantidad de ARB en el mercado.

Antes, el precio de ARB oscilaba entre $1.80 y $2. Sin embargo, tras el anuncio del desbloqueo, muchos poseedores comenzaron a vender en masa. Su lógica era simple: aumento repentino en la oferta, demanda constante, y el precio inevitablemente bajaría. Esto fue como una profecía autocumplida: todos esperaban que bajara, y efectivamente bajó.

Finalmente, en los días posteriores al desbloqueo, ARB cayó más del 50%. El índice de fuerza relativa (RSI) mostró que el activo estaba severamente sobrevendido, y se formó una cruz de la muerte. Aunque la posición fundamental de Arbitrum como solución de capa dos para Ethereum no cambió, las cuentas de los poseedores se redujeron en valor.

¿Qué es la FDV? ¿Por qué es tan importante?

La FDV es la abreviatura de “valoración totalmente diluida”. La fórmula de cálculo es muy sencilla:

Precio actual de la token × suministro máximo = FDV

Por ejemplo, si Bitcoin (BTC) tiene un precio actual de $96,180 y un suministro máximo de 21 millones, entonces la FDV sería de $1.921 billones (aproximadamente 1.92 billones de dólares).

Pero aquí hay un punto clave: la FDV asume que todos los tokens planificados finalmente entrarán en circulación. Esta suposición a menudo no se ajusta a la realidad. Los desarrolladores pueden cambiar los planes, los tokens pueden ser quemados (burned), o el desbloqueo puede retrasarse.

FDV vs Valor de mercado en circulación: dos números completamente diferentes

Si has revisado los datos de mercado de alguna criptomoneda, notarás que estos dos números suelen diferir mucho:

• Valor de mercado en circulación: solo calcula la cantidad de tokens actualmente negociables × precio
• FDV: calcula todos los tokens posibles × precio

El valor de mercado en circulación incluye:

• Tokens ya en exchanges
• Tokens bloqueados pero con planes de ser liberados
• Nuevos tokens generados mediante minería o staking

Por eso, estos dos números a menudo difieren en un factor de diez o incluso cien.

¿Una FDV alta realmente significa una gran oportunidad?

Ventajas de la FDV

Potencial futuro visible
Para los inversores a largo plazo, la FDV puede ayudar a evaluar el límite teórico del proyecto. Si crees que el proyecto tendrá éxito, cuando todos los tokens entren en circulación, la FDV puede dar una idea del tamaño potencial.

Facilita comparaciones entre proyectos
Dos proyectos con diferencias enormes en circulación no son justos de comparar usando solo el valor de mercado en circulación. La FDV proporciona una dimensión unificada para comparación.

Trampas de la FDV

Suposiciones demasiado optimistas
La FDV se basa en una premisa grande: que todos los tokens planificados entrarán en circulación según lo previsto. Pero la realidad suele ser diferente. Los tokens pueden ser quemados, el desbloqueo puede retrasarse, o el proyecto puede fracasar.

Ignorar los factores más críticos: la demanda
El éxito de un proyecto, en última instancia, depende de cuántas personas quieran usarlo. La FDV ignora completamente aspectos como la utilidad del proyecto, la comunidad, la innovación tecnológica, etc. Por muy alta que sea la FDV, si nadie usa el proyecto, el precio seguirá cayendo.

Desbloqueo de tokens: el evento más temido por el mercado

Cada vez que entra en una fase de desbloqueo masivo de tokens (el término del sector es “vesting”), el mercado se tensa. ¿Por qué?

Vendedores en pánico a corto plazo
Saben que el desbloqueo aumentará la oferta, por lo que venden en anticipación para asegurar beneficios. Esto genera un efecto en cadena.

Propagación del pánico
Al ver que el precio cae, más personas se unen a la venta, temiendo perder la oportunidad de salir a tiempo. En ese momento, nadie se preocupa por los fundamentos del proyecto, solo piensan: “¡Vender ya!”

Mira proyectos que alguna vez fueron prominentes: Filecoin (FIL) a $1.54, Internet Computer (ICP) a $4.27, Serum (SRM) a $0.01 — todos ellos pasaron por ciclos similares.

La realidad de los proyectos con FDV alto que fracasan frecuentemente

Los datos muestran una tendencia preocupante: los proyectos con FDV alta y baja circulación en el momento del desbloqueo tienden a experimentar caídas de precio.

Pero hay que tener cuidado de no interpretar los datos de forma excesiva:

Limitaciones del marco temporal
Los datos pueden reflejar solo un período específico y no representar una tendencia a largo plazo.

Correlación ≠ causalidad
La caída del precio puede deberse al desbloqueo, pero también puede estar influenciada por ajustes generales del mercado, problemas técnicos u otras noticias. Por ejemplo, la caída de ARB puede estar relacionada también con la incertidumbre sobre ETF de ETH en spot.

El método de desbloqueo es muy importante
Un desbloqueo único de 1.11 mil millones de tokens tiene un impacto mucho mayor que desbloqueos en pequeñas cantidades en varias fases. El plan de liberación de tokens del proyecto determina directamente el nivel de riesgo.

¿Es esto algo nuevo o una vieja estrategia?

Si viviste el mercado alcista de 2017 u 2018, la situación actual puede parecerte familiar.

En ese entonces, proyectos como Filecoin, Internet Computer, también atrajeron mucho capital por su alta FDV y grandes visiones. Pero, ¿qué pasó al final? Los precios colapsaron y los poseedores perdieron todo.

¿El mercado actual es más maduro? Quizá. Pero mira los proyectos de DePIN (infraestructura física descentralizada) y RWA (activos reales en la cadena), muchos de ellos también ganaron atención por su alta FDV y sus historias atractivas.

La pregunta clave es: ¿pueden estos proyectos cumplir sus promesas? ¿O serán otra ronda de proyectos vacíos y sobrevalorados?

Consejos prácticos para los traders

No confíes ciegamente en la FDV alta

Una FDV alta no significa potencial grande, ni que puedas ganar dinero. Es solo un juego numérico. Lo que realmente importa es:

• La utilidad real del proyecto (actividad en la cadena)
• El calendario de desbloqueo (cuándo se liberan grandes cantidades)
• La capacidad de ejecución del equipo (¿han logrado algo tangible?)
• La base comunitaria (¿tiene usuarios reales o solo especuladores?)

Cuidado con la “escasez artificial”

Baja circulación + FDV alta suena atractivo, pero en esencia es una escasez creada artificialmente. Cuando empieza el desbloqueo, esa “escasez” desaparece en un instante, y el precio puede desplomarse rápidamente.

Investiga y toma decisiones informadas

Antes de invertir, estudia el plan de liberación de tokens del proyecto. ¿Cuándo desbloquean? ¿Cuánto desbloquean? Esa información afecta directamente la evaluación del riesgo.

Conclusión

La FDV no es una estafa total ni un indicador en el que puedas confiar ciegamente. Es más bien una alarma que te advierte sobre la gran diferencia entre el precio real y el precio teórico de un proyecto.

Los proyectos con alta FDV y baja circulación pueden ser potenciales sorpresas, pero lo más probable es que sean trampas para traders que buscan ganancias rápidas sin considerar los riesgos.

En este mercado, lo más importante nunca son los indicadores en sí, sino tu capacidad para entender la verdad detrás de ellos.